债券的价值
债券估价的基本模型
债券价值的含义：(债券本身的内在价值)未来的现金流入的现值
(1)基本公式
债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值
其中：折现率按市场利率或投资人要求的必要报酬率进行贴现。
(2)计算时应注意的问题：
凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了估价的科学性。
不同类型债券价值计算
(1)平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。
(2)纯贴现债券
纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”。
(3)永久债券：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。
永久债券的价值计算公式如下：
PV=利息额/折现率
(4)流通债券的价值
流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。
流通债券的特点是：
① 到期时间小于债券发行在外的时间。
② 估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。
决策原则：当债券价值高于购买价格，可以购买。
1.面值：面值越大，债券价值越大(同向)。
2.票面利率：票面利率越大，债券价值越大(同向)。
3.折现率越大，债券价值越小(反向)。
P124折现率和债券价值有密切的关系。债券定价的基本原则是：折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值;如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值;如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。
4.到期时间
综上所述，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。
(1)平息债券：
①付息期无限小(不考虑付息期间变化)
溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降
平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变
折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升
折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升
(2)零息债券：
5.利息支付频率
债券付息期越短价值越低的现象，仅出现在折价出售的状态。如果债券溢价出售，则情况正好相反。
结论：
对于折价发行的债券，加快付息频率，价值下降;
对于溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升
对于平价发行的债券，加快付息频率，价值不变。
