月资金变化的分析
给定交易系统对资金曲线的影响取决于系统设计和资金管理决策。在这一小节我们分析月资金曲线，目标是理解每月的业绩变化。我们遵守标准的会计程序，在每个月底观察盈利和亏损数字。读者可能希望以周为单位分析资金曲线,但市场中的随机噪声常常将细致的数据分析变得非常复杂。
在上一小节中，线性回归分析中的标准误差提供了对资金曲线平滑度的一种极好的测量方法。但是，线性回归方法没有显示出系统在1个月、2个月或3个月的时间里亏损了多少钱，也没有反映最大累积亏损。我们还希望知道盈利月占总月数的百分比，以及添加特定市场或改变投资组合时资金曲线是否会变得更加平滑。另一条有用的信息是，系统从连续亏损中恢复过来的速度(用资金曲线上新的高点之间的月数来度量)怎样。
我们必须记住一点，这种分析反映的是过去的数据，而不是系统在将来的表现。然而，如果我们使用平均数和标准偏差，就可以获得对未来业绩比较公正的价，然后便可以决定该如何评价交易系统，方法是将我们可以容忍的资金波动数量化。所以，以投资组合为基础的资金曲线分析使我们对系统性能有了更深入的认识，对于未来实时交易中的资金波动我们更有准备。
因为目前流行的系统测试软件都不提供这种信息，所以这些分析大部分是在电子表格中完成的。先在欧米伽研究中心( OmegaResearch )的System Wier PlusM软件中使用带展期的实际合约数据产生每日资金曲线，因为我们发现连续合约不会给出可靠的结果。然后，使用汤姆.贝瑞(Tom Bemy )的Porfoio AnalyzerM软件来将这些数据总结为每月业绩数据。我们可以使用电子表格或者写一个简单的程序来完成相同的数据处理过程。
一旦将数据导入电子表格，就可以计算资金在1个月、2个月、3个月、4个月、5个月、6个月和12个月时间间隔上的实际变化,然后就可以很快计算出每种时间周期上的最佳业绩、最差业绩(资金回撤)和利润的标准偏差。进行资金变化计算的优点是，我们可以清晰地看到一个投资组合中特定出场策略或不同市场组合所产生的影响。
我们使用单边入场的65SMA-3CC系统来测试不同的出场策略。单边入场系统不允许出现相同类型的连续入场，所以我们不会看到两笔连续做空或做多的交易。于是，在一个数据集上的入场数是个常数，以便实现同等条件下的比较。
我们通常所做的总结没有在1个月、2个月、3个月、4个月、5个月、6个月或12个月周期上的资金变化。但是我们需要这种类型的信息，以帮助我们理解交易策略对账户资金的影响。所以，让我们重新分析一F65SMA-3CC系统在不同时间间隔上的表现。图6.15画出了在1个月、2个月、3个月、4个月、5个月、6个月或12个月每个时间周期上的最大资金回撤。资金回撤量在-13000~ -9000美元之间。这是我们所关注的月周期上资金从尖峰到谷底的最大缩减。
我们应该认识到，这样的资金回撤只有账户资金给定时才有意义。所以,如果我们使用-个25000美元的账户交易该系统，那么它将遭受超过20%的资金回撤，表明我们应该在每份合约上使用5000美元或更多资金来交易。
我们从资金分析中收获的另一条重要信息是获利时间间隔的百分比。这将以月为单位告诉我们连续盈利所占的百分比，是一种对系统性能非常有用的度量。图6.16中显示出使用65SMA-3CC系统在DM_ E测试所得的这些数据。从1988年2月到1995年6月，90个月间隔中超过50%是获利的。随着时间周期的延长，获利间隔比例增加。这可以被解释为我们在资金回撤状态中待的时间越长，就越容易克服它。
把不同的市场组合在一起，希望增加获利间隔的百分比时，我们应该仔细分析一下每个市场的获利间隔百分比。度量多元化过程成功与否的一种好方法是看获利间隔的百分比是否在不断增加。此处的多元化包括多市场、多交易系统和多种资金管理策略。
我们还应该分析一下月资金变化的标准偏差。我们可以使用它来预测系统的资金回撤。这种思想将在下一小节进行研究。现在我们将测试为65SMA-3CC系统添加11500美元跟踪止损的影响，使用带展期的实际DM合约和5000美元的初始止损。像往常一样，允许100美元的滑移价差和佣金。对于多头和空头交易，1500美元的止损都是从距离资金最高点算起。虚拟净利润为7500美元，盈利因子为1.12,资金回撤量为-15515美元。这些结果比不使用跟踪上损要略差一些。但是，净利润分析不会提供如下所述的洞察。
我们对使用和不使用跟踪止损的65SMA-3CC系统的平均月资金变化进行对比。毫无疑问，跟踪止损使得平均每月业绩显著降低。我们应该预计到每月业绩的下降，因为使用跟踪上损的净利润为7500美元，而不使用跟踪上损的净利润为24900美元。利润总结中并未显示，而从图6.17中可以清楚看到的一个关键点是12个月间隔上的业绩，该数据显示出对不使用跟踪上损的强烈支持。
不幸的是，跟踪上损还减少了获利间隔的百分比。该跟踪止损 没有为提高资金曲线的平滑度做出多少贡献。例如，虽然利润突然下降了接近70%，但是使用跟踪止损的标准误差却增加了3%，为4087美元。
删掉跟踪止损，添加在入场第20天出场的出场策略，使利润增至14950美元(使用跟踪止损为7500美元)，盈利因子为1.27, 资金回撤量为-11325美元。实际上，这些数据与使用5000美元初始止损时是相同的，所以，添加这种出场对投资组合级的业绩影响很小。
新的SE减少了10%，为3781美元， 但是时间间隔上的业绩却与不使用上损时相当。所以，添加这种出场只使平滑度获得了微小的提升，但是潜在利润却从24000美元下降了40%。虽然此处没有显示，但是获利间隔的比例下降了约10%，这又是一个对该出场策略不利的数据。
其他一些出场策略产生了类似的结果:无一使资金曲线的平滑度提高超过10%，有几个甚至使资金曲线更崎岖，大部分都使利润损失惨重。改变出场策略似乎常常是降低每月的业绩。所以，在下一小节中，我们将尝试通过改变系统设计来获得更为平滑的资金曲线。
