炒股赚钱方法：欧奈尔访谈录
欧奈尔为了把自己的投资理念介绍给大众，最近在《投资者商报》网站上开了一个访谈形式的讲座。在此，我们节选部分内容以飨读者。
问：对于新入市的投资者，他们在入市时间上应该有所选择吗？
欧奈尔：任何时间入市都是恰当的。因为，对大多数人来说，学会正确理解股市并进行明智的投资需要经过若干年的时间。那么，为了尽早地达到这一目标，应该及早地加入这个市场亲身实践。
问：对于新手，他们在投资的时候应该注意哪些方面呢？
欧奈尔：如果是刚刚入市的投资者，他应该避免那些投机性过强的领域，比如期权、期货以及外国股票和低价股。
对于低价股，我反复申明一点：便宜无好货。我宁愿买50股60美元/股的股票，也不愿意买300股10美元/股的股票。职业的机构投资者也是如此，他们会悉数投资于类似60美元/股的股票，而不愿碰那些低价股。而且，我强调一点：那些职业的投资者，也就是共同基金、退体基金和银行，他们往往是支持股价上涨的中坚力量。
投资者应该明白一点：他应该把钱投在优质股票里，而不是价廉的胶票。
问；投资者的起始资金多少比较恰当？
欧奈尔：在美国市场，对于新入市的投资者来讲，我想起始资金在500-1000美元之间也差不多。然后，你可以逐步把节省下来的钱加进去。我认为，对于他们来说，重要的不是拿多少钱来做股票，而是加入到这个市场中来，并且取得经验。
亲身在股市中取得经验，完全不同于模报盎操作。因为后者属于“纸上谈兵”性质，投资者根本无法经历在作投资决策的时候那种希望、恐惧、兴奋以及贪婪的感觉。只有当你的钱真正会因为你的决定而增加或减少的时候，你才会有这种感觉。
问：持有多少只股票比较适宜？
欧奈尔：如果你的资佥在5000美元以下，我认为最多持有两只股票：如果资金为10000美元，那么持有两三只股票比较适宜；如果为25000美元，那三四只比较适宜；如果资金为50000美元，可增加到四五只如果有100万美元资金，可以增加到五六只。但是，没有必要同时持有20只、甚至25只股票。因为作为普通投资者，他没有办法同时跟踪这么多只股票，还可能会使自己总体盈利水平下降。我还认为要赚钱先要买同一板块中相对出色的股票，其次要集中投资。我不相信买多个股票可以降低投资风险的说法。
问：杰西·利物姆有句名言：在这个市场只有两种情绪：希望和恐惧。你怎么理解这句话的？
欧奈尔：当股价下跌，投资者套牢亏钱的时候，他们希望股价能够回升。但实际上他们应该真正恐惧的是他即将亏钱。这时，他们应该迅速作出反映，止损出局。当股价上涨，投资者小有盈利的时候，他们又担心盈利会被抹平，所以投资者往往会迫不及待地落袋为安。但实际上，股价上涨是强势的表现。
问：这不是与人性相反了吗？
欧奈尔：无论什么时候，当你的钱实实在感受压力的时候，你不由自主地会变得悄绪化。但是市场并不知道你是谁。也不在乎你的所想、所盼。个人在这个市场中已经被淹没了，被淡化了。恐惧和希望自股市诞生之日起便存在，今后也必将存在。
问：那你自已如何来克服这种本性的、情绪化的反映？
欧奈尔：我的经验是，克服这种可能让我付出昂贵代价的唯一途径是建立严格的买入和卖出原则。当然，这种买卖原则是建立在对市场长期的研究，从而摸索出市场运行规律的基础上，没有搀杂任何个人的观点和情绪，对历史了解越多，你对未来了解也会多一点。
问：为什么了解股市历史对投资者实际操作有益？
欧奈尔：我们建立了一整套从1953年起的大盘以及各年涨幅居前的个股的走势图，而不是去听什么专家论点、内部消息，因为这类信息绝大部分是靠不住的。因此，我们了解历史上股市诸多大黑马的走势，这往往代表了好股票的走势。因此，这对于我们用来寻找现今的股市黑马是很有好处的。分析历史，还能够使我们把股市作为一个整体来研究，而不是割断地单纯研究现在的情况。有时大盘在一天或者一周内的下跌会吓坏很多投资者，但是如果他们研究股市历史的话，就可以看出大盘总体向上的趋势。而其中一个一个的周期，都为投资者提供了很好的机会。
问：这么说来，了解股市历史是问题的关键？
欧奈尔：了解股市历史的确十分重要。但是，建立和遵循科学的投资原则更至关重要。很多投资者年复一年地投身于这个市场，然面他们一些锴误的投资习惯却从来没有改变。当然，习惯的改变需要很大的努力。
问：那么，什么是投资者错误的投资习惯老？
欧奈尔：首先，很多投资者倾向于买低价股。因为价格低，所以买的数量能够相对多一点，他们感觉好象也好一点。事实上，买股票绝对不像在打折的时候买一件衣服或者一辆车。在股市中，一分价钱一分货，付出多少，得到多少。在过去45年的实践中，根据我的研究，表现最佳的股票在它们股价翻一番、翻两番甚至更多之前，平均股价是28美元。这就是事实。
在买股票前，投资者总要对该股票进行一番分析。这种分析包括两个方面；基本面和技术面。但是，在这两方面中，究竟是哪方面更为重要――市场人士常常为此争论不休。
问：在选股的时候，你从基本面分析着手还是从技术面分析着手？
欧奈尔：我认为这不是一个“是……不是”的问题，与其把自已局限在某一方面考虑问题，还不如综合这两方面的因素：公司的基本面情况和该股票在市场中的实际表现。
了解公司基本面情况是购买这家公司股票之前必须做的一件事。因为公司的情况决定了股票的质地。这也就是区分“茛”、“莠”的关键。
问：那在分析公司基本情况时，什么是最重要的？
欧奈尔：我们认为公司的盈利能力是影响股价的最重要的因素。也就是说我们应该买那种盈利能力在不断上升的公司。
根据对多年来涨幅居前的个股的研究，我们发现其中3/4的个股在股价大幅度飙升的前三年时间，其每股收益以至少30%的速度递增。这是我遵循的一条选股原则，极少例外。
问：但对于那些没有三年盈利纪录的公司，你怎么办？
欧奈尔：对于刚刚进行首次公开发行的公司，和上市不久的公司，他们或许没有连续三年盈利纪录。在这种情况下，我就会考察公司最近6个月来的盈利状况，并与上年同期进行比较。如果该公司的盈利有显著的增长，如50%一100%，我也会列入选股范围。
问：其他基本面因素重要吗？
欧奈尔：我喜欢选择那些行业中销售和盈利、净资产收益率增长最快的公司。如果该公司还有新产品或新服务推出，那就更好。投资者应该知道自己所投资的公司是干什么的，生产什么或者提供什么服务。当然，如果该股票有一些比较强有力的机构支持者那就更好。业绩良好的机构投资者在买入股票之前，都会做详尽的基本面分析。
问：分析技术面的因素与分析基本面的因素有哪些不同？
欧奈尔：分析技术面，就是研究股票在市场中的走势，通常利用图线来做这方面的研究分析。一般来讲，股价走势和成交量变化是最重要的指标，因为这两个因素体现了该股票的市场供求关系。通过研究图线，你可以看出该股票目前的走势是否出现异常，从而选择恰当的买卖点。
问：为什么要同时分析基本面和技术面的因素？
欧奈尔：因为量价走势图上的异常变化常常能够提醒人们，该公司的基本面情况有可能起了变化。每天成交量能够说明该股票在市场上的供求关系。成交量急剧放大或者萎缩，常常是股价走高或者下跌的前兆。因为，成交量的变化往往是由大机构吸纳或者出货的行为造成的。大多数职业分析师在分析个股的时候都会把基本面情况和表现技术面的量价走势图结合起来。
问：在设计自己的投资组合时，该如何来降低风险？
欧奈尔：大多数投资顾问会告诉你：不要把鸡蛋放在一个篮子里，分散投资，降低风险。也就是让你把资产按照不同的百分比进行投资。但是，我建议投资者摒弃这种所谓的“投资经典"。尽管在股市中，遵循大多数人的做法会让你觉得心安，但这并不会给你带来回报。
问：在这个市场中，有些人收获丰厚，有些人不过而而，有些则不盈反亏，那么造成投资者收益千差万别的根本原因您认为是什么？
欧奈尔：我们投身这个市场，不是来证明自己的正确性，而是在自己判断正确的时候赚钱；在失误的时候，及时纠正这个错误。为了赚大钱，你必须买入那些在行业中处于领先地位的公司的股累，那些真正的龙头股。
问：那你怎么找到那些能赚大钱的股票？
欧奈尔：我们发现，历史上的大黑马，他们最重要相同的一点是：销售额和利润增长表现强势。速常，这些股票在上涨200%-1000%之前，几乎都表现出销售额、利润以及净资产收益率的大幅度上升。这种上升表现为当前一个季度的各项指标根对于上年同期和上一个季度同类指标的增长。
问：你能举个例子吗？
欧奈尔：1986年10月，也就是微软首次公开发行后6个月，微软发表的最新季度报告中显示，该公司的销售额上升了68%，利润上升75%。1982年3月，也就是家庭库房（HomeDepot）公司首次公开发行后6个月，该公司发表的最新季度报告显示，公司利润增长140%。而最近三个季度，销售额呈加速度上升，从104%至158%至191%。而最近9个季度的平均增长水平达177%。1990年，西斯科系统（Cisco Systems）公司的盈利增长速度从9个季度前的150%上升到1100%，平均增幅为443%。当我在1981年4月买了Price公司的股票时、该公司已经连续14个季度表现出销售额和利润的大幅度上升。
这也就是为什么我把销售颛和利润背后的力量称为造成投资盈利千差万别的根本原因。
问：除了季度报告中显示的季度销售额和利润指标，还有其他基本面因素应该加以关注吗？
欧奈尔：投资者还应该关注年度盈利增长情况――这是一个相对比较长期的指标。
1986年，微软的服票在开始攀升之前，年盈利增长是99%。1990年，西斯科公司的年盈利增长水平是575%。Price公司为90%。
而且以往这些领涨股的净资产收益率和税前利润率都表现良好。比如，微软、家庭库房和西斯科公司的净资产收益率分别为40%、28%和36%。微软和家庭库房的税前利润率均达到了33%。
所有这些均发生在其股价大幅度攀升之前。因此，我的原则是：寻找净资产收益率在达17%或更高的股票。
问：您刚才提到的那几只股票后来怎么样？
欧奈尔：微软从1986年10月起，在后来的30周里股价上升了266%；家庭库房在1982年后的一年半不到的时间里上升了912%；西斯科公司和Price公司在后来3年多时问里股价分别上涨了2000%和750%。
问：还有其他因素应该引起重视吗？
欧奈尔：我还要说一条非常重要的原则。假如你能够了解并执行这一原则，那么你就能够发现下一个微软，为自己带来财富。
所有这些股票在股价的主升浪开始之前，均有一段时间的调整，即表现为股价下滑和平台整理。而且这种调整通常是由于大盘下跌或者调整的因素造成的。当大盘企稳，这些股果则是宰先上涨的股票。在1990年，当大盘尚处于弱势，西斯科公司股价一周却上涨了9美元。毫无疑问，在接下来的一轮行情中，它是率领大盘上涨的龙头股。
问：听上去，你看待大盘下跌或者调整的角度与大多数人很不相同。
欧奈尔：我把大盘下跌或者调整都看成是机遇。因为。所有新的戈头服会利用这一段时期夯实新的底部，为以后迅速拉升作准备，而这种行情的逆转可能就是明天或者是三个月以后。
问：你常说要买入那些处于龙头行业的股票，这是因为什么原因？
欧奈尔：首先，板块的概念往往要比行业来得宽泛。比如，我们常说的消费板块，实际上就包括幂售、汽车以及家用设备等行业。从1953年开始，美国股市中那些涨幅居前的个股往往都属于某个在市场中表现强势的行业或者板块。
比如说，近年来，当大家为微软股价的持续上涨惊叹不已之时，同样也属于软件业的Peoplesoft股价也在不断上攻；当戴尔（DelL）电脑在市场上叱咤风云之时，同样是电脑硬件供应商的康柏（Compaq）的股价也令人兴奋。当1997年第二季度，家庭库房的股价开始上扬的时候，沃尔马特（Wal-Mart）和盖普（Gap）的股价也不甘寂寞，这三家公司均属于零售业。若是市场热点散乱，分辨不出那个行业将是市场龙头时不妨这么想：那些大机构会投资于绩优、成长型的蓝筹股还是会投资于风险相对较大、业绩不稳定的小盘股？
1997年下半年，美国股市的热点从小盘股转到了流通性更好的大盘股。因为，大多数基金经理为了进出方便，往往倾向于盘子稍大的股票。
问：市场热点在你选股时有什么作用？
欧奈尔：一旦你发现一只股票各项指标（如销售额，利润、净资产收益率等）均符合选股标准，并且技术面也比较看好，那么你就要观察一下该公司所属的行业目前在市场中的整体表现如何。只有综合这些因素，才能发现比较理想的投资对象。
问：你常常强调要根据公司的基本面情况和该股票的技术面情况来选股，那么你在选股的时候是否就不着大盘？是否只要股票好，就应该毫不犹豫地买进？
欧奈尔：不是的。我们常说大盘涨了或跌了，实际上是说指示大盘的指标，如标准普尔500指数、道·琼斯指数或者是纳斯达克指数涨了或者跌了。我们之所以要密切关注大盘走势，是因为当大盘做头，深幅回调的时候，有3/4的股粟，无论其基本百或者技术面情况如何，一样会跟着下跌。
有些成长股，还有一些质量较差的股票，其调整的幅度有可能是大盘的2-3倍。最糟糕的是，有时候大盘收复失地，这些股票的价格仍离其上一个高点有相当大的距离。比如说，大盘回调25%，有些股票会下跌40%-75%。所以，在强调基本面和技术面指标的同时，大盘走势也十分重要。
