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融券规则修改能给股市带来重大利好吗?

2019-05-26 17:21:44  来源:炒股的智慧  本篇文章有字,看完大约需要12分钟的时间

融券规则修改能给股市带来重大利好吗?

时间:2019-05-26 17:21:44  来源:炒股的智慧

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融资融券规则修改,能够给股市带来重大利好吗?我们的答案是否定的,以2015年8月为例。当时,沪深交易所对融资融券交易实施细则进行了修改。修改后的条文,变更为“客户融券卖出后, 自次一交易日起可通过买券还券,或直接还券的方式向会员偿还融入证券”。

显然,这一修改实则强调了“自次一交易日起”,核心在于将融券操作的模式,由“T+0"转变为“T +1"//确实,这一改动,会向市场传递出重要的信号。或许,这也是管理层维稳市场的一项重要举措。

融券规则修改能给股市带来重大利好吗?

过去,两融规则与沪深交易市场的交易规则存在较大的差异,由此容易引发部分账户借助这一制度差异,出现低成本的变相日内多次回转交易的行为。如此一来,实则也加剧了大资金大机构与中小股民的交易不对等性。具体而言,即大资金大机构可以借助此制度差异,实现日内的风险对冲。但是,达不到准入门槛的中小股民无法实现日内风险对冲。

此次融券规则的修改,实则对那些变相实行日内回转交易的高频操作者敲响了警钟。从本质看,也给这类群体增加了交易成本,限制其相关的套利行为,从而达到强化市场交易对等性,降低市场日内波动风险等目的。

值得一提的是,在融券规则修改后不久,中信证券等多家券商也先后宣布暂停融券交易,向市场传递出进一步的维 稳信号。

与此同时,就在交易时间内,上交所也加快对存在异常交易行为的证券账户采取自律监管的措施。据数据统计,自2015年7月30日以来,沪深两市合计有43个账户遭到了监管。其中,上交所再度对9个存在异常交易行为的证券账户采取了自律监管的措施。

由此可见,在国家队全力救市的大环境下,管理层试图用尽一切可行方式来稳定市场,从而恢复市场的投资与融资功能。而从A股市场的走势来看,也似乎受到了极大的提振。截至收盘,上证指数上涨了3.69%、深证成指上涨了4.52%。至于中小板以及创业板指数,则分别上涨了4. 56%以及6.12%。或许,融券规则的修改,会给市场投资者的投资信心带来极大的鼓舞。然而,从实际情况分析,融券规则的修改,我们却不应该把它的影响力高估了。

多年来,随着两融工具的持续火爆,两融业务规模也得到了持续性的爆发式增长。其中,就在2015年6月初,沪深两融业务规模一度接近2.3万亿元的水平。然而,在随后“去杠杆化”的进程中,两融业务规模却出现了大幅回落。但沪、深市场的两融业务规模仍然达到1.2万亿元以上。

不过,在两融业务规模持续膨胀的过程中,我们却发现了一个问题,即融资与融券的业务发展处于严重失衡的状态。简而言之,即融券业务整体占比很低,相较于迅速壮大的两融规模,其影响力甚至可以忽略不计。

因此,在融券规则修改的背后,我们确实不能把这一消息看 得过于乐观。不过,从市场的心理层面分析,融券规则修改,也或多或少地减少了市场上涨的心理包袱。但是,若因此认为股市能够真正反转,恐怕为时尚早。

“成也杠杆,败也杠杆”当属当时A股市场的真实写照。虽然我们并未真正看清对手的真面目,但是,随着一些线索逐渐浮出水面,我们逐步意识到当时A股市场的潜在漏洞真的很多,而且很致命。

对此,笔者认为,融券规则修改仅仅属于稳定市场的第一步。除此之外,我们还得把A股市场中的信息不透明、制度不对称等问题处理好,还给投资者一个公平、公正的市场环境。

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融资融券规则修改,能够给股市带来重大利好吗?我们的答案是否定的,以2015年8月为例。当时,沪深交易所对融资融券交易实施细则进行了修改。修改后的条文,变更为“客户融券卖出后, 自次一交易日起可通过买券还券,或直接还券的方式向会员偿还融入证券”。

显然,这一修改实则强调了“自次一交易日起”,核心在于将融券操作的模式,由“T+0"转变为“T +1"//确实,这一改动,会向市场传递出重要的信号。或许,这也是管理层维稳市场的一项重要举措。

过去,两融规则与沪深交易市场的交易规则存在较大的差异,由此容易引发部分账户借助这一制度差异,出现低成本的变相日内多次回转交易的行为。如此一来,实则也加剧了大资金大机构与中小股民的交易不对等性。具体而言,即大资金大机构可以借助此制度差异,实现日内的风险对冲。但是,达不到准入门槛的中小股民无法实现日内风险对冲。

此次融券规则的修改,实则对那些变相实行日内回转交易的高频操作者敲响了警钟。从本质看,也给这类群体增加了交易成本,限制其相关的套利行为,从而达到强化市场交易对等性,降低市场日内波动风险等目的。

值得一提的是,在融券规则修改后不久,中信证券等多家券商也先后宣布暂停融券交易,向市场传递出进一步的维 稳信号。

与此同时,就在交易时间内,上交所也加快对存在异常交易行为的证券账户采取自律监管的措施。据数据统计,自2015年7月30日以来,沪深两市合计有43个账户遭到了监管。其中,上交所再度对9个存在异常交易行为的证券账户采取了自律监管的措施。

由此可见,在国家队全力救市的大环境下,管理层试图用尽一切可行方式来稳定市场,从而恢复市场的投资与融资功能。而从A股市场的走势来看,也似乎受到了极大的提振。截至收盘,上证指数上涨了3.69%、深证成指上涨了4.52%。至于中小板以及创业板指数,则分别上涨了4. 56%以及6.12%。或许,融券规则的修改,会给市场投资者的投资信心带来极大的鼓舞。然而,从实际情况分析,融券规则的修改,我们却不应该把它的影响力高估了。

多年来,随着两融工具的持续火爆,两融业务规模也得到了持续性的爆发式增长。其中,就在2015年6月初,沪深两融业务规模一度接近2.3万亿元的水平。然而,在随后“去杠杆化”的进程中,两融业务规模却出现了大幅回落。但沪、深市场的两融业务规模仍然达到1.2万亿元以上。

不过,在两融业务规模持续膨胀的过程中,我们却发现了一个问题,即融资与融券的业务发展处于严重失衡的状态。简而言之,即融券业务整体占比很低,相较于迅速壮大的两融规模,其影响力甚至可以忽略不计。

因此,在融券规则修改的背后,我们确实不能把这一消息看 得过于乐观。不过,从市场的心理层面分析,融券规则修改,也或多或少地减少了市场上涨的心理包袱。但是,若因此认为股市能够真正反转,恐怕为时尚早。

“成也杠杆,败也杠杆”当属当时A股市场的真实写照。虽然我们并未真正看清对手的真面目,但是,随着一些线索逐渐浮出水面,我们逐步意识到当时A股市场的潜在漏洞真的很多,而且很致命。

对此,笔者认为,融券规则修改仅仅属于稳定市场的第一步。除此之外,我们还得把A股市场中的信息不透明、制度不对称等问题处理好,还给投资者一个公平、公正的市场环境。

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