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投资者如何改变他们的投资领城?经理人会怎样?

2019-09-28 09:35:03  来源:约翰·博格  本篇文章有1285字,看完大约需要4分钟的时间

投资者如何改变他们的投资领城?经理人会怎样?

时间:2019-09-28 09:35:03  来源:约翰·博格

在某种程度上为了应对这一变化,拥有共同基金的投资者的行为也发生了改变。基金投资者不再只是去挑选并持有基金,他们还会去交易。1951年,一般基金投资者持有股份的时长约为16年。今天,持有期平均约为4年。更糟的是,基金投资者的交易并不怎么成功。因为他们通常在业绩好时购买,然后在表现不佳后抛售,而且资产加权回报(实际由基金投资者获得)会随着基金本身报道的时间加权回报的变动而变动,如前所述,二者的差距是非常惊人的,其中,25年以来一般基金10%的年度回报率比基金股东赚取的7. 3%的回报,足足高了37%。

基金经理目前所使用的投资方法,与他们进人这一.领域时所使用的方法,也是截然不同的。1951 年,那时的惯例是投资由投资委员会进行管理,今天这样做却是例外。如今是投资组合经理的时代,绝大多数的基金(约60%)是由单个人或一个约拥有三名投资经理的团队进行管理的。虽然委员会管理方式很难保证高额的回报,但是这一体系给投资者提供了良好服务,绝大多数基金产生了与市场相当的回报。虽然个体投资组合经理人体系本身可能并不一定是件坏事,但是这种演变(实际上是一个革命》导致了代价高昂的不连续性。如今共同基金经理人也为他们自已设计出了一套星级评定系统,而且参与评定者都大肆宣扬自己并鼓励基金投资者要极度活跃起来。一般投资组合经理服务某一基金的时间仅仅为5年,他们积极管理着-种投资组合,其回报往往与股市大幅偏离一有 时上涨一点,然后便急剧下跌。但是,这些“明星”投资经理最终都被证明是“彗星”。

投资者如何改变他们的投资领城?经理人会怎样?

鉴于这种从集体到个体的变化,基金投资策略也发生了巨大变化,这是不足为奇的。1951年,典型的共同基金重视长期投资的智?慧,在其投资组合中,一般股票的持有期约为6年。今天,积极管理型股票基金的股票持有期只有一年。(在美元加权的基础上,平均持有期会稍长一些,刚刚超过1.5年。)总之,如今典型的共同基金;都集中在愚蠢的短期投机上。

随着这些变化,基金费用也大幅飙升。在未加权的基础上,平均积极管理型股票基金的费用比率几乎增加了一倍,从1951年的0.77%升至2007年的1.50%。公平地说,在经过基金资产的加权之后,费用比率已从0. 60%升至0. 93%,这样相对较低些,但仍然惊,人地增加了50%以上。换句话说,如果我们分别将这些费用比率运用到1951年的20亿美元和2007年的70000亿美元股票基金资产之中,那么金融业的服务费用将从1200万美元/年(费用低,但服务更为有效)升至如今的650亿美元/年(费用高,但服务有效性降低)。

关键字: 股市
来源:约翰·博格 编辑:零点财经

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