巴菲特：什么是沃伦·巴菲特眼中的好公司：成长型公司
在上两节课中呢，我讲了巴菲特眼中的好公司的第一点：是这公司呢要有比较宽的护城河，这护城河表现在一般来说可以保护公司的利润，使他的利润率比较稳定，在长期来看利润甚至可能扩张。
1.有盈利的增长
而巴菲特眼中的好公司的第二点：是这公司要有比较高的投资资本回报。所以这公司一般来说是轻资产公司。今天呢，我们讲巴菲特眼中的好公司的第三点，就是成长。
这里大家可能觉得有点奇怪，我们不是在谈价值投资吗？怎么和成长结合在一起？其实在我看来价值投资和成长型投资没有严格的区别。比如说我们前面讲的彼得林奇，一般来讲人们认为彼得林奇是一个成长型的投资者。
但实际上彼得林奇在投资的时候他也要看公司的价值，如果一个公司的股票估值很贵的时候，他也是不投的。成长型投资和价值型投资都是基于公司的基本面来投资，有可能成长型的投资者愿意付比较高的估值，而价值投资在估值上相对比较保守一些，但是呢，没有严格的区别。
作为历史上最成功的价值投资者，巴菲特，大家可能也认为不需要成长，但是呢，在非常早的早期，比如说在1951年，巴菲特就写了一篇文章叫，“盖可：我最喜欢的股票”。他在这篇文章中提到，为什么他喜欢盖可，就是因为盖可是一家成长型公司。他在这篇文章中，也多次的使用了“成长”这个词。
比如说：盖可被定义为地道的成长型公司……在盖可案例中，我们充分相信盖可还有很大的成长空间。
所以呢，如果一家公司的业务在成长，利润在成长，价值呢，也跟着成长，作为价值投资者我们当然希望公司的价值是在增长的。
而前面我们讲过，格雷厄姆的投资方式，那种公司一般来说是低质量的公司，它的公司价值一般来说是不成长的，而公司长期价值如果成长呢，对我们价值投资者来说是非常有利的。时间呢，站在我们这边，我们和公司一起成长，一起获利。
我们再回到盖可上。在1951年盖可只是美国一个非常非常小的汽车保险公司，而今天呢，盖可是美国最大的汽车保险公司，是巴菲特的公司伯克希尔下面的一个子公司。
所以巴菲特在投资g盖可中，因为成长获得了巨大的利润，因此在他1992年给股东的信中提到：增长一直是价值计算中的变量之一。
当一家公司通过资本投入，实现盈利增长，并一直能够获得正的投资资本回报时，它的内在价值就是在增长。一个优秀的公司可以长期增值，并随着时间的推移，以更高的，更强的盈利能力回报股东。
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2.不同的股市，同样的规律
我对在深圳股市交易的公司，上海股市交易的公司，还有港股，美股的增长进行了统计，我发现在深圳上市的公司的平均增长是最快的，在这四个股市里边，其次是上海股市上市的公司，其次是港股，增长最慢的是美股。
平均来说，深圳股市公司的平均增长可以到13%，14%左右，而其次呢，上海股市上市的公司增长大概是11%左右，港股上市公司平均增长是8%左右，而美股上市的公司平均增长低于8%。
当然这种不同的成长速度也是不同国家地区经济增长的一种反应，美国在过去十年的经济增长当然是比中国要慢很多的。
