[巴菲特股市分析]备受质疑的巴菲特，坚守价值还是老迈过时？
巴菲特股东信已经发布几天了，给大家分享一些观点和想法。
我们先来看看伯克希尔最近几年总体的成绩单：
左边是伯克希尔每年的股票净值增长率，右边的标准普尔指数的净值+股息回报年增长率，相比之下过去5年伯克希尔的业绩相比大盘平均下来不占上风，甚至在2019年和2020年连续两年大幅跑输大盘。
当然，如果我们放长时间线，从1965年到2020年伯克希尔能保持平均每年20%的连续增长，累积净值增长了28000多倍，是标准普尔指数净值增长的100倍还多，这个业绩肯定是业界翘楚了，相信大部分投资人肯定还是比较满意的。
但即便这样，还是会有人不满意。连续两年跑输大盘，巴大师还能打吗？
应该说，巴菲特领衔的投资策略总体还是非常稳健的，但稳健必然意味着放弃一些高风险高回报的机会，譬如特斯拉，比特币等近两年暴涨的投资机会。同时，出于谨慎，宁愿手握千亿现金，也不对疫情下出现的“抄底”机会出手。这两点在一些投资人眼里视为失职，但这可能也是伯克希尔那么多年能保持稳健增长的原因之一。
不炒短线，看不清看不懂又高风险的索性就不投，这是巴菲特降低投资风险的纪律，而且他能做到知行合一，不纠结也不后悔踩空。
巴菲特一向以“价值投资”被人称道。投资价值，必须合理评估公司的内在价值，同时巴菲特又喜欢尽可能以低于内在价值的相对保守的价格买入，然后就慢慢等着价值增长即可。08年投资比亚迪就是一个比较典型的案例。
不过，投资环境在发生变化，网上有篇报道，晨星公司(Morningstar)分析师格雷戈里·沃伦(Greggory Warren)表示，过去十年，私募资本暴涨和巴菲特坚持不参与竞购战的风格，导致以公平的价格买入优质资产的难度增大。格雷戈里表示，伯克希尔将从一家专注于“再投资的机器”逐渐转向“回报投资人的公司”。他预计，伯克希尔会加大回购力度，但“只要还是巴菲特掌舵，就不会分红”。
信的开头公布了伯克希尔2020年的业绩，税后收益425亿美元，其中运营收益219亿美元，同比下降9%。虽然2020年伯克希尔的“提升运营收益”和“实现大型优质资产收购”这两大目标没有实现，但巴菲特提到他和他的合作伙伴查理芒格坚信公司的投资策略依然会带来稳定持续的回报。
巴菲特强调，伯克希尔并不实际控制被投企业的日常运营，大部分企业会保留利润继续发展企业，少部分会有失望的表现，但总体来说投资组合是有回报的。伯克希尔所投资的企业的利润并不会直接体现在伯克希尔的年报里，只有当企业分红的时候才会出现，所以未来巨大的分红回报还没有被投资人直接看到，希望投资人有耐心。
