[巴菲特股市分析]看了巴菲特58年的每笔投资，我明白了大多数人亏损的真相
很多来股市淘金的人，最后痛苦的发现，股市多数时候都是坑太多，金子太少。
投资就是向最成功的人学习，我们很多人都学习了巴菲特的思想。但我们对他买入估值逻辑了解不够，本文通过学习巴菲特估值逻辑，然后再跟我们自己的估值逻辑对比，看能带给我们什么启示。
先学一下早期巴菲特，买便宜的烂公司给的估值。
1958年：桑伯恩地图公司
巴菲特买入时公司总市值473万美元。净利润10万美元，看起来市盈率是47倍，并不便宜。这个案例最有意思的是这家公司资产负债表里有一个价值700万美元的股票和债券的证券组合，这明显高于公司的市值。而且公司的业务还有提升的空间。最后巴菲特对这家公司进行了拆分、重组，然后完成了一个划算的投资。
1961年：登普斯特的农机机械制造公司
这是一家做风车、水泵的公司，经营很糟糕的公司。这家公司市值215万美金，没有利润(亏损)。
从资产负债表上看，公司的总资产是692万美元，负债是232万美元。可以算出公司净资产是460万美元。但巴菲特为了保守起见，给应收账款采取了15%的折扣，对存货采取了40%的折扣，对负债100%的按账面价值计算。
巴菲特最后是以每股面值63%的折扣购买着的这些股份，这又是一个市值低于净资产的公司。最后巴菲特对这家公司也进行了重组。获利出局。
1964年：美国运通
这个是大家耳熟能详的案例，当时美国运通遭到色拉油骗局的危机。董事长为了维护公司声誉，决定赔偿这些债务。这是一家高品质的公司。公司营收连续九年的复合增长率是12%，净利润年复合增长率是10%。公司旗下有很多有前景的部门。
时公司市值是1.765亿美元，利润是1100万美元，市盈率16倍(危机前是24倍)。
对于16倍的市盈率，以巴菲特的抠门程度，几乎肯定是不会支付的价格。巴菲特肯定看到了另外的什么？那就是公司浮存金的投资收益并没有算入经营利润总额。直接算到了股东权益上。如果调整一下，公司市盈率为14.2倍。公司旗下还有未来前景光明的信用卡业务(还有富国银行、赫兹租车等等业务)。对巴菲特来说，美国运通并不是一个廉价的收购案。
1965年：伯克希尔-哈撒韦
伯克希尔现在人人都知。巴菲特一直说收购这家公司是一个错误。这家公司是做纺织品的。
当时这家公司市值是1130万美元，盈利173万美元，市盈率6.6倍。
从资产负债表上来看，我们可以看到公司市值低于公司账面价值20%以上。而且公司每年可以创造正的现金流530万，如果这种情况持续两年，投资人就可以免费获得这个企业了。是不是很有吸引力？巴菲特这只烟蒂股捡的还可以啊！
中期的巴菲特，以合理的价钱买入优质的股票。
1967年：国民保险公司
这是一家优质的保险企业。巴菲特1967年，以860万美元买下了国民保险公司。当时公司净利润160万，对应市盈率5.4倍，公司净资产收益率超20%。同时这家保险公司的保险浮存金还拥有一个3000多万美元的投资组合。仅这个组合价值就比他的860万美元收购价高三倍多。多么划算的买卖啊！
1972年：喜诗糖果公司
喜诗糖果是巴菲特最为成功的投资之一。这是一家非上市、高品质的品牌公司。公司1972年营收3130万美元，净利润210万美元(按48%的所得税，税前利润400万美元)。净资产收益率26%。净利润复合增长率16%。
巴菲特2500万美元买下喜诗糖果。对应公司市盈率11.9倍。巴菲特为高品质企业付出了溢价(巴菲特为普通企业出价一般不超过5倍市盈率)。
今天来看喜诗糖果利润已超过8000万，而账面净资产仅仅只有4000万美元，是真正的复利机器。
