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[巴菲特看股市]罕见!金融领涨美股,巴菲特又错了?

2020-05-29 19:16:24  来源:巴菲特  本篇文章有字,看完大约需要100分钟的时间

[巴菲特看股市]罕见!金融领涨美股,巴菲特又错了?

时间:2020-05-29 19:16:24  来源:巴菲特

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[巴菲特看股市]罕见!金融领涨美股,巴菲特又错了?

罕见!银行股大涨

银行股大涨的直接导火索是昨天晚间金融股领涨美股,其中美国运通上涨7.33%(14.3PE)、高盛集团上涨6.94%(10.7PE)、摩根大通上涨5.79%(10.8PE),旅行者保险上涨3.35%(11.2PE)。

美股在一轮上涨中也是科技股打头,金融股殿后,金融股具有后周期的特征。目前纳斯达克指数已经处于历史高位区域,进一步上涨面临获利盘抛售压力,而金融股处在底部,市场高抛低吸推动金融股走强。

巴菲特又错了?我们没有任何观点!

罕见!金融领涨美股,巴菲特又错了?

不过,美股的走势跟A股也有类似之处,目前科技股累计涨幅巨大,高位反复宽幅震荡,主力出货迹象明显,而金融股表现滞后,今日也有了走强的迹象。

对比中美金融股的估值,伯克希尔哈撒韦市值1930亿美元,市盈率19.28倍,中国平安市值1820亿美元,市盈率8.41倍;摩根大通市值3089亿美元,市盈率10.8倍,工商银行2575亿美元,市盈率5.95倍;美国高盛市值721亿美元,市盈率10.7倍,中信证券市值405亿美元,市盈率22倍。

的结果是中国的银行、保险比美股估值更低,而券商股明显高估。

考虑到中国经济增速明显快于美国,A股银行、保险的低估程度更大,券商股估值偏高,而且券商股未来承受高盛等外资券商的竞争压力更大,从估值看股价上涨的内生动力不足。

-02-

奇怪!这是一个悖论

既然已经和美股进行了对比,我们不妨把对比继续进行下去!

美国银行股,年内已经跌幅3到5成,兑现了系统性经济、金融危机的风险预期,现在其静态市盈率还比A股银行股稍高一些,这说明在之前美国银行股的估值远远高于A股的水平。

察美国银行股的跌幅,能看到富国银行跌的幅度很大,纽约梅隆跌幅相对小。那是因为富国银行的大量中小企业、个人信贷,恰好遭遇到新冠疫情系统性打击,而纽约梅隆银行的业务更多的是服务收费业务,遭遇到的风险相对小。

由于A股的银行股,主要还是靠存贷利差获利,因此这次疫情受到了冲击,这也可以理解。

有一个问题是美股银行股是在预期发生较大金融危机、经济危机的情况下估值才达到了现在的水平,而且还要比A股银行股更高,那么现在A股银行股的估值是否意味着,市场也预期中国经济会发生系统性金融风险,导致银行产生大量不良资产?

但是看非银保类个股的估值,就能发现问题不是那么简单。排除掉银行、保险类股票,A股中位数市盈率,是美股两倍,这是个什么意思?

这说明A股市场认为中国可能会发生经济危机、发生系统性金融风险,但是其他非银上市公司,会支撑高速增长。

很显然,这是个悖论,是市场高度自强化后形成的估值扭曲结果。

-03-

疑问!为何没人抄底

这种扭曲事实上在A股已经出现了很长时间了,有人问那外资不傻吗?怎么不来抄底?国内机构不傻吗?怎么不来抄底?

● 对于外资:

众所周知,自1991年以来,市场听到的都是“中国崩溃论”,这个声音在中国基本上横行了30年,2018年的时候高善文不是还说“年轻人洗洗睡吧”?

金政委在一次演讲中说到:“中国的公知,用他们的尖酸刻薄,掩盖了中国崛起的真相!”但外国人对这一套是相信的,因为他们接受的教育就是对红色的恐惧与厌恶,即使现在依然如此。

况且中国的银行股确实有一点是让人担忧的,就是承担了很多社会责任,比如这一次就要求国有大型银行今年中小企业贷款增速要超过40%,有可能造成较多的坏账。

还有一个就是内资银行股分红比例其实没有那么高,现在普遍是30%,而汇丰分红过去十年平均为76%。

● 对于内资:

今天有一个报道我看了就笑了——《外资10周连续净流入800亿,内资机构无意追高》。

其中写道,记者采访的多位基金经理表示,不会追高外资配置的核心资产,在外资仍在大举流入A股之时,部分内资机构坦言近期已减仓。

有私募基金人士表示,外资投资A股普遍是中长期,拉长时间来看估值,现在的股价高低对他们而言已经不重要,而内资机构持仓的周期,以及对个股的评判和外资不同,所以跟外资的加仓操作不一样。

显然A股的机构还在传统的套路当中!

-04-

结论!金融股会否走强?

显然在内资占主导的情况下,金融股仍然会保持低估的状态,因为大家习惯了过去的方式,想要改变是非常困难的,除非受到了巨大的伤害!

但随着外资流入的越来越多,随着中国金融的越来越开放,最终外资能与国内机构的资金分庭抗礼,那么A股的走势也会慢慢的国际化,真正的实现估值的平衡。

同时,还有两条因素可以支撑金融股走强:

第一条是由于大多数炒作的股票估值已经很高、位置已经很高,有部分资金会逐步腾笼换鸟,这样就会实现一个“削峰填谷”的轮动过程。

第二条是从长期看,中国的金融股基本上是和国家发展的GDP绑定在一起的,特别是银行股表现最为明显,只要中国经济蒸蒸日上,那么我们就可以获得一个GDP相同速度的资本增值,加上银行股的分红,平均每年也能达到11%左右的复利增速。

这个数据可能对股民来说感觉太少了,但是回望一下过去一直亏损的经历,或许这是扭转命运的一个开始。

是不是这样呢?谎话总是天花乱坠、真话却总平淡无奇!

关键字: 主力出货券商出货
来源:巴菲特 编辑:零点财经

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