鼎实导读：“查理和我希望你们不要认为自己仅仅拥有一纸价格每天都在变动的凭证，而且一旦发生某种经济或政治事件就会使你紧张不安，它就是出售的候选对象。相反，我们希望你们把自己想像成一家企业的所有者之一，对这家企业你愿意无限期地投资。”巴菲特的这番话是在告诫每一个投资者都应该从企业所有者的角度重新思考代表每个公司一部分所有权的股票的价值，只有从所有者的角度看待企业才能够真正立足长期进行投资，否则所谓的“投资”也只是在股市里进行投机而已。
沃伦·巴菲特在每年的致股东信中，当解释内在价值的涵义时，总提到《所有者手册》。这份文本的内容分为四个部分：
第一部分“所有者相关的商务原理”，旨在帮助股东了解伯克希尔·哈撒韦公司的管理思路。
第二部分“附加原理”，简要说明伯克希尔公司的股价与内在价值的关系。
第三部分“内在价值”，这是极其重要的部分，巴菲特在此明确内在价值的定义以及与账面价值的区别，它将有助于伯克希尔股东深入理解内在价值的涵义。
第四部分“伯克希尔的管理”，主要阐述巴菲特和芒格的的工作与职责。
1996年6月，作为伯克希尔·哈撒韦公司的董事会主席，沃伦·巴菲特先生为公司所有A、B类股票的所有者撰写了题为《所有者手册》的小册子。该手册的目的在于解释伯克希尔·哈撒韦的董事会进行各种操作的经济原理。
1983年与Blue Chip公司合并时，巴菲特总结了13条与所有者相关的商务原理，认为这将帮助新的股东了解公司的管理思路。既然被称之为“原理”，这全部的13条在今天依然有效。
1、尽管我们的形式是法人组织，但我们的经营理念却是合伙制。查理·芒格和我将我们的股东看做是所有者合伙人（Owner-partner），并将我们自己当作经营合伙人（Managing Partner）。（由于我们的持股规模，不管怎样我们是有控制权的合伙人。）我们并不将公司本身作为我们企业资产的最终所有者，而是将企业看成是一个通道，我们的股东通过它拥有资产。我们希望你们把自己想像成一家企业的所有者之一，对这家企业你愿意无限期地投资，就像你与家庭成员合伙拥有一个农场或一套公寓那样。
2、与伯克希尔面向所有者的方针相一致，我们大多数董事的大部分净资产都投到了这家公司。我们吃自己烧的饭。查理和我对这种把鸡蛋放在一个篮子里的情况完全放心，因为伯克希尔本身就拥有各种各样业务真正迥异的公司。
3、我们的长期经济目标是使伯克希尔公司每股的企业内在价值的平均年增长率最大化。我们不以规模来衡量伯克希尔的经济意义或表现，而以每股的增长来衡量。我们确信每股的增长率在将来会降低一一大大膨胀的资本基础要对此负责。但是，知果我们的增长率没有超过一般大型美国股份公司的增长率，那么我们将会大为失望。
4、我们的首选是通过直接拥有一些可以产生现金而且持续获得高于平均水平的资本回报的多元化企业来达到我们的目的。我们的第二个选择是拥有相似企业的部务股权，这些股权主要通过我们的保险子公司买入可流通的普通股来实现。股票的价格和可获得的程度，以及对保险资金的需求决定了任何特定年份的资产配置。
5、因为我们对企业所有权采用两分法，又因为传统会计的局限性，所以报表中的合并利润相对来说几乎没有揭示我们的真实经济成果。查理和我，既作为所有者，又作为管理者，实际上对这种合并数字不感兴趣。但是，我们会向你们汇报我们控制的各主要企业的收益，它们是我们认为极为重要的数字。这些数字与我们提供的每个企业的其他情况结合在一起，应当有助于你们对它们做出判断。
6、会计结论并不能左右我们的营运决策或资产配置决策。如果收购成本相似，我们宁愿收购在会计准则下2美元不可报告的收益，也不愿意收购 1美元可报告的收益。既然整个企业（其收益完全可报告）的售价通常两倍于其部务股权（其收益大部务不可报告）的比价，所以这的确是我们经常面对的选择。无论何时，我们都希望隐含的收益通过资本利得完全反映在我们的企业内在价值中。我们试图通过经常报告“透明”（Look-through）盈利来抵消常规会计的弊端。
7、我们极少举债，当我们的确需要借钱时，我们尽量使货款构建在长期固定利率的基础上。与其在我们的资产负债表中出现过高的时务杠杆，我们宁可拒绝各种让人感兴趣的机会。这种保守的做法不利于我们的经营业绩，但考虑到我们对投保人、债权人和许多将他们的绝大部分净资产交给我们管理的股票持有人所承担的信托义务，这是唯一能使我们自在安逸的做法。
8、管理者的“愿望表”（Wish List）不能靠花股东的钱来满足。我们不会以不顾对股东有长期经济影响的控制价格收购整个企业来分散投资，我们会像处理我们自己的钱那样处置你们的钱，彻底权衡你们通过在股票市场上直接买入股票来使投资组合多样化所能达到的价值。
9、我们认为崇高的目标应该定期用结果来检验。1美元的留存收益是否至少给股东带来了1美元的市场价值，我们以此来检验留存收益是否明智。到目前为止，检验结果是合格的。我们将以5年为循环继续使用这种检验标准。由于我们的资产净值在增长，有效地使用我们的留存收益变得更加困难。
10、只有在得到的企业价值与付出的相等时，我们才发行普通股。这条规则用于所有的发行方式——不单是兼并和发行公众股，而且还有债转股、股票期权以及可转换证券。我们不会在与整个企业的价值不一致的基础上出售公司的一小部分——这是发行股票要达到的数额。
11、你们必须明了查理和我共有的一种有利于我们理财业绩的态度：无论价钱如何，我们对出售伯克希尔拥有的任何优秀企业根本不感兴趣，我们也不愿意出售低于标准的企业，只要它们至少还能产生一些现金，只要我们对它们的经理和劳资关系的感觉尚可。
12、我们开诚布公地向你们汇报，强调在评价公司价值时的种种有利因素和不利因素。我们的指导方针是告诉你们当我们处在你们的位置时想要知道的公司的实际情况。这是我们起码应当做到的。
13、尽管我们有开诚布公的政策，但是我们仅在法律要求的情况下谈论我们对可流通证券的投资活动。好的投资计划就像那些好的产品和公司兼并方案那样罕见、珍贵，而且会被竞争对手盗用。因此，我们通常不会谈论我们的投资计划。这种禁忌甚至在我们出售证券以后（因为我们可能再将他们买回来）以及市场谣传我们购买某些股票时也依然存在。如果我们否认这些报道，但又在其他场合说“无可奉告”，那么无可奉告就会变成不打自招。
