巴菲特投资之所罗门股份有限公司
柏克夏公司在所罗门公司的投资给人的感觉是令人沮丧。巴菲特在这家公司投人‘了相当多的时间、精力、和资本，但迄今为止，至少表面上的结果是远远不能令人满意的。这确实是一个挫折，但挫折并不等于失败。
失败意味着失去，意味着无法取得期望的回报。柏克夏公司投资美国航空公司的经历就是一个失败和错误。巴菲特在柏克夏公司1994年的年度报告中向股东承认了这一点。美国航空公司暂时中止了向柏克夏公司支付优先股红利，其股价曾经一度高达每股50美元.但现在却不到10美元。巴菲特把他的投资记为25美分。
然而，所罗门公司并没有中止向柏克夏公司支付其持有的可转换优先股的红利(红利收益率为9%)。自1987年以来，所罗门公司每年都按约支付柏克夏公司6300万美元，作为柏克夏公司7亿美元可转换特别股投资的回报。尽管90年代初期，所罗门公司的股价表那不尽人意，不如同行业的其他公司，但这还不足以使人们产生所罗门公司能否存活下去的怀疑。
柏克夏公司从其在所罗门公司的可转换优先股投资中获得的全部收益包括优先股红利收人和以每股38美元的价格转换为所罗门公司普通股的期权。尽管此时将优先股转换成普通股无利可图，但收益曲线毕竟还是正的。另外，按照有_关规定，一家公司从其他公司所获得的优先股红利收人的70%可以免税，因此，柏克夏公司在所罗门公司的可转换优先股投资中所获得的税后收益率接近8.1%o，大大高于美国国债和到期日、信用等级相同的其他公司证券。
