公司的股价是否低于公司的内在价值?
当你详细研究完一只股票—逐条检查过我们股票研究请单里的每一个项目最后一个终极问题就是:公司的股价是否低于我计算出来的公司内在价值呢?关于公司内在价值的计算，我们将会在接下来的第二十三章中作进一步的详细说明。现在假设我们已经计算出了公司的内在价值，那么股价和公司的内在价值之间应该有着怎样的关系呢?一般来说，股价比公司每股内在价值低25%以上的股票才是值得投资的股票。如果股票的市场价格能比公司的每股内在价值低50%,甚至更多，那么这只股票的价格就相当理想了。如果一家公司经营稳健、潜力突出，其股票通过了股票研究清单上的所有项目的测试，只要股票的价格高于其内在价值，就绝对不能购买。我个人的原则是:只买股价比公司每股内在价值低25%或更多的股票，只要是不满足这一条，再好的股票我也绝不入手。不管一家公司有多么成功，如果公司股票的市场价格已经超过了公司应有的价值(即内在价值)，那么买入这样的股票就不会赚钱，只会赔本。
公司的股价是否低于公司的账面价值?
一般来说，公司的账面价值并不能反映它的实际价值，所以我们进行投资决策的时候，不应该过度依赖账面价值这个指标。有些投资理论认为，如果一只股票的价格低于每股的账面价值，那么这只股票必然是被市场低估的。很遗憾，这种说法虽然听起来有一定道理，却并不成立。
为了解释这个问题，让我们来看一个例子。假设某家实业公司5年前投入1000万美元用于更新机器设备。公司购入的机器设备当然会逐年折旧，在此我们假设过去5年中每年的折旧是100万美元。于是，5年后的今天，从公司的账面上来看，这批机器设备的价值为500万美元。但是，5年前购入的机器设备如今已经过时，只要新一代的机器设备一上市，这批过时的设备基本上就是一文不值。如果这家公司真的把这批老的机器设备拿到市场上出售，只能收回账面价值的10%-20%。在这个例子里，很显然，公司资产的实际价值可能远低于公司的账面价值。
除了机器设备，应收账款的实际价值也往往低于它的账面价值。当顾客购买了公司的产品或服务，却还没有全额付款的时候，顾客欠公司的钱就是公司的应收胀款。顾客欠公司多少钱，公司的帐面上就会有相应数额的应收账款，可是在大部分的情况下，公司是无法全额收回应收账款的。在我经营软件公司的时候，我自己就碰到过这样的问题。总会有一些客户出于这样或那样的原因，不能或者不愿付款。我自己经营软件公司多年，没有任何一年能够100%地收回顾客拖欠公司的账款。一般来说，如果多次催款不成功，公司就会找专门的催款公司向客户催款。即使催款公司可以成功地帮你追回欠款，它们也会对追讨回来的款项收取18%-25%不等的佣金。这笔佣金支出当然会影响公司的利润率，但是如果不找催款公司，自己又无力追回欠款，就只有上法庭打官司这一条出路了。不幸的是，即使官司胜诉、欠款追回，律师也会对追回的款项收取50%的费川。总而言之，对大多数企业来说，应收账款都是无法全额收回的，所以应收账款的实际价值往往小于它的账面价值。
在巴菲特的商业投资生涯中，也不难找到这样的例子。20世纪60年代，巴菲特收购了伯克希尔·哈撒韦公司，巴非特所付的收购款低于伯克希尔·哈撒韦公司的账面价值。由于当时的伯克希尔·哈撒韦公司主营纺织业，账而资产包括不少纺织机器设备。后来，当巴菲特决定从纺织业撤出的时候，他把公司账面上的纺织设备出售变现，结果，这些纺织设备的售出价只相当于账面价值的10%。
当然，纺织行业是一个设备密集型的产业，相对而言，如今热门的高科技公司因为固定资产较少，账面价值也相对较低。对于这样的企业，即使股价远远高于公司的账面价值，也并不说明这只股票不值得买入。高科技公司不需要多少的资本投入，公司的价值主要体现为未来为股东创造的收益，以及公司的发展潜力。例如，数据库产业巨头甲骨文公司的市值是1592.03亿美元，而它账面上的股东权益只有321亿美元。也就是说，公司的市值是账面价值的4.96倍。但是，甲骨文公司的经营状况良好，很有发展潜力。所以说，高科技公司的市值往往远高于账面价值，这不应该成为我们否决这类股票的依据。
如果你判断公司目前的股价低于公司的内在价值，那么这可能是一个好的买入机会。但是，如果公司的股价一直被市场低估，一直不向其内在价值靠拢，即使你的判断完全正确，你也还是没有办法赚到钱。所以，除了判断公司的股价是否低于其内在价值，你还应该关注公司是否有一些潜在的催化剂事件。催化剂事件可以将公司的真正价值“解锁’，也就是说，这些事件能够让市场认识到达家公司的真正价值，从而让内在价值反映到股价上。催化剂事件通常包括新产品的推出、出售公司的某些部门甚至整家公司、对其他公司或部门的并购、开拓新的市场、签订大单合同、“企业狙击手”试图收购该公司等。如果公司未来即将发生上述事件，市场很可能会以此为契机重新评估公司的价值，而你也可以借着这些催化剂事件实现快速获利。
