这里，我们再近距离看看，上文提到的8个关键指标。多年的从业经历告诉我，它们是成长型投资者战无不胜的依据，也是成长型投资者成功的必备特征。在这8个指标中，第一个就是正盈利预测调整。
住豪华公寓的分析师因何为饭碗发愁?
在华尔街做一名证券分析师，这确实是一份相当不错的工作。他们四处游历，拜访企业，约见企业高管，撰写分析报告，以及游说大型投资者。薪水非常可观，也许你经常需要加班加点，也许你要承受很多压力。有一间优雅舒适的办公室，在曼哈顿市中心拥有一所公寓，这样的感受肯定会不同于在大街上到处游荡的挖掘工。假如能在华尔街谋得一份差事，我每天最关心的事，就是一定保证不要因为工作太糟糕而被解雇。我一直认为，保住饭碗，不被解雇,就是每个证券分析师的首要目标。
显然，保住饭碗的最好办法就是不犯错误。无论是在华尔街,还是在世界的其他地方，证券分析师提出的季度盈利预测都是最受关注的数字。如果有哪个分析师能准确预测出这个数字，那么他就能得到为数可观的奖金，更有机会进入《机构投资》(InstitutionalInvestor)杂志评选的“全明星”分析师名单。进入这个名单，不仅意味着他们可以凭借这份荣誉，在退休之前高枕无忧，重要的是，他们的薪水会更上一层楼。
我们心里要清楚，分析师发布的盈利预测或者说收益估计，即使再谁确，但预测毕竟是预测，它永远也不可能替代现实。即使最优秀的分析师，也会经常犯错误。正如我们之前说过的那样，如果分析师的预测太高，导致公司公布的盈利低于预测值，公司股票的价格就极有可能下跌。
如果分析师的盈利预测值太低，而公司实际盈利水平高于预测，这就相当于制造了一条利好消息，股价往往会向，上攀升。因此，这里的秘诀在于:如果你的预测总有出错的风险，那么，宁愿它低，也不要太高。如果盈利预测趋于保守，而股票又配合着上涨的话，也许任何人都不会被炒鱿鱼。如果经常作出过高预测，你就很有可能被驱逐出这个行业。到了那时，你最好的选择也许就是找一家会计师事务所混口饭吃，而不是奢望在曼哈顿市中心过上衣食无忧的生活。
正是出于这个完全自利性的原因，除非有极具说服力的证据表明企业经营情况肯定好于预期，否则，证券分析师绝对不愿提高盈利预测。由于过高的盈利预测很容易让自己丢掉饭碗，因此，只有在未来形势一片大好，分析师对牛市迹象确信无疑的情况下，他们才会提高盈利预测。
这样说对分析师似乎有点不公平，因为除了维护自身利益外，证券分析师在预测盈利时采取保守态度是另有原因的。自2001年互联网泡沫破裂之后，诸多政府管制和法律因素开始影响到证券分析师的盈利预测。
首先是《公平披露规则》。通过这项规则的目的，就是防止个别证券分析师或投资者凭借其特殊地位，获取其他大多数人无法得到的公司信息。由于公司仅向少数人透露企业秘密，而不是向所有人公平披露，因此，公司变得越来越守口如瓶，导致信息披露无法达到证交会通过这些法规之前的数量。在实施《公平披露规则》之后，由于掌握的信息越来越少，证券分析师所作盈利预测的精确性也越来越低。
分析师都知道，他们掌握的信息正在减少，在没有强有力的证据支持下，他们必定不愿意提高盈利预测。2002年通过的《萨班斯-奥克利法案》的影响同样不可忽视。该法案促使企业在记载和发布信息时，必须采取更规范、更严格的方式，一旦违反规定，就会受到严厉处罚。这进一步减少了华尔街所能得到的信息量。
由于信息披露受到严格限制，因此，分析师们在提高下季度盈利预测时也开始感到心有余悸。此时，他们已经无法再像过去那样,通过请客送礼、吃喝玩乐来游说公司内部人员，以此事先获得利好消息。以前司空见惯的做法,到了现在,却成了走向联邦监狱的捷径。
今天的证券分析师对于提高季度盈利预测非常谨慎。在预测过高的情况下，一旦股价下跌，分析师就会失业;而预测太低，即使股价上涨，也没人会在乎他的错误。要提高盈利预测，就必须以针对公司及其股票的大量利好证据为依托。正如我们所讨论的那样，股票价格取决于公司的盈利水平以及市场的盈利预期。
如果盈利预期上升，股票就值更多的钱，进而推动股价.上涨，以反应价值提高这一事实。盈利预测上调不仅是短期性的利好消息，而且对未来也存在着积极意义。请记住，任何分析师都不希望自己的盈利预测太高。
他们根本不可能作出过高的预测，因为那样的话，一旦股价下跌,他们就会把自己置于进退两难的境地。如果分析师认为一家公司下季度的每股收益能提高25美分，那么，他的盈利预测定位在15美分左右，从而给自己留下一个喘息的余地，这样做不是更好吗?这显然比过分暴露自己的乐观估计，要稳重得多。
盈利预测是把双刃剑
上调盈利预测具有长期积极作用的另一个原因在于，经济本身就存在着这样的周期性。一旦大势走强，销售额和盈利就会不可阻挡地快速上涨，并且会持续一段时间。这两个因素相互结合，便会无可置疑地告诉我们:当分析师上调盈利预测的时候，就极有可能说明，形势已经基本明朗，可预见的趋势已经在既定轨道上行进。
一旦提高盈利预测，共同基金和对冲基金的所有机构投资者便会对市场消息作出反应。在颁布《公平披露规则》之前，那些佣金最高的分析师总能先探得风声，进而在大批投资者蜂拥而入之前，囤积居奇。那样的光景早已经一去不复返了。所有买进方都需要通过特定的估价模型，对股票作出估值。如果新数据表明股票具有更高的价值，他们就会在股价尚算便宜时，及时灭进。由于这些基金所拥有的资金数量非常巨大，因此，要达到预定的持股比例，根本就不需要几天的时间。这样，他们就可以凭借控制权推动股价进一步上涨。股价的，上涨又必然会招致其他投资者跟进，比如那些以买进趋向新高的股票为乐趣的动量型投资者，他们的嗜好就是在一路上扬的股价中乘风破浪。
收益预测调整也存在着两个潜在弊端。首先是会计舞弊问题。虽然这一点比起20世纪90年代末已经有所收敛，但这些问题却是自始至终都存在。企业已经习惯于选择性地向证券分析师披露信息，这样，他们就可以向外界展现出一个虚假繁荣的景象。我们将在后文深入探讨这个问题，但有一点需非常警惕，那就是:这必然会导致某些分析师对并非美好的企业作出美好的预期。
另一个问题则表现为某些完全靠提高价格实现收益增长的商品型企业。尽管某些商品价格可能会快速上涨，但也有可能会快速下跌，从而导致收益预测下跌速度甚至高于上升速度。这也促使我们在选股模型中采用8个指标的原因之一。在收益受到人为控制或是增长完全依赖于商品价格的情况下，其他指标可以为我们认识其中的本质提供更好的切入点。
尽管某些投资者和基金经理可以完全依靠收益调整进行交易，但我更喜欢通过比较理想情况与提高盈利预测之间的关系，降低自己的投资风险。
在过去的几年里，我们已经通过持有的部分石油类股票，深切体会到证券分析师上调盈利预测的巨大威力。同时，这种上调预测的行为对他们而言也是极为谨慎的。世界上的每一名证券分析师都在一如既往地遵循着保守本性，在2005年的石油股票定价模型中，他们无不采用了每桶30美元的价格。
我们也进入了一个大张旗鼓买进股票的年份，我们拥有了大量的石油及石油服务类股票。随着油价上涨到每桶40美元、50美元、60美元，证券分析师也一直在手忙脚乱地上调盈利预测。曾经有一段时间，他们似乎每天都在提高盈利预测。
我们的投资组合中就已经包括了帝国石油有限公司(lmperialOilLtd)、康菲石油公司(ConocoPhillips)、加拿大桑科能源公司(Suncor)以及费莱罗能源公司(Valero)这样的股票。2007年初，我最钟爱的成长型股票就是美国最大的卫星电视运营商DirecTV公司。该公司在高清电视系列节目方面的经营让人感到完美无瑕，而且他们在某些体育系列节目肪面还拥有一定程度的垄断权。
证券分析师却一直低估了观众在家庭收视多样性方面无止境的追求,以至于他们唯一能做的,就是不断上调收益预测。2006年年末，证券分析师的盈利预测仅仅在90天内就翻了一番，促使该股票的价格不可思议地上涨了30%。从开始，证券分析师的盈利预测调整，就一直是我们选股模型的基本组成部分，它还将继续成为目前这个系统中更重要、更强大的指标。
