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投资活动中如何决策?为什么投资者要选择盈利高的企业?

2018-11-12 18:47:47  来源:巴菲特  本篇文章有1842字,看完大约需要6分钟的时间

投资活动中如何决策?为什么投资者要选择盈利高的企业?

时间:2018-11-12 18:47:47  来源:巴菲特

一家优秀的企业应该可以不借助侦务资本,而仅用股权资本来获得不错的盈利水平 优秀企业的投资决策,会产生令人满意的业绩,即使没有贷款的帮助也一样 如果公司是通过大量的贷款来获得利润的,那么该公司的获利能力就值得怀疑。巴菲特说:“我想买入企业的标准之一是其有持续稳定的益利能力。。在他看来,一个公司的权益资本收益率与股东收益率是衡量公司盈利能力最重要的指标。

投资分析家通常用每股税后利润(又称为每股收益)来评价企业的经营业绩上年度每股收益提高了吗?高到令人满意的程度了吗?巴菲特认为,这只是个烟幕 因为大多数企业都保留上年度盈利的一部分用来增加股权资本,所以没有理由对每股收益感到兴奋如果一家公司在每股收益增长10%,那就没有任何意义 在巴菲特看来,这与把钱存到储蓄账户上,并让利息以复利方式累计增长是完全一样的。

“对经营管理获利状况最重要的量度、是已投入股权资本的收益状况,而不是每股收益。”巴菲特更愿意使用权益资本收益率-经营利润对股东的比例来评价一家公司的经营业绩。

投资活动中如何决策?为什么投资者要选择盈利高的企业?

采用权益资本收益率时,需作某些调整。

首先,有价证券应该按投资成本而不是市场价格来估价 因为股票市场价格会极大地影响一家公司权益资本收益率例如,如果一年中股价戏剧性地上升,那么公司的净资产价值就会增加,即使公司经营业绩的确非常优秀,但与这么大的股权市值相除,权益资本收益率也将急剧减小相反,股价下跌会减少股东收益,从而会使平庸的盈利状况看起来比实际好得多。

其次,投资人也应控制任何非经常项目对公司利润的影响。巴菲特将所有资本性的收入和损失及其他会增减利润的特殊项目全部排除在外,集中考察公司的经营利润,他想知道,管理层利用现有资本通过经营能产生多少利润。

他说,这是评判公司获利能力的最好指标。

巴菲特认为,衡量一家公司盈利能力的另一最佳指标是股东收益率。高水平的权益投资收益率必然会导致公司股东权益的高速增长,相应也会导致公司内在价值及股价的稳定增长长期投资于具有高水平权益投资收益率的优秀公司,正是巴非特获得巨大投资成功的重要秘诀之一一般说来,管理层用来实现盈利的资本包括两部分:一部分是股东原来投入的历史资本,另一部分是由于未分配利润形成的留存收益。

这两部分资本是公司实现盈利创造价值的基础。如果说公司当前的市值反映了股东历史投入资本所创造的价值,那么公司未来市值的增长主要反映了留存收益创造的价值增长,否则管理层利用股东的留存收益不但不会创造价值,而且会毁灭价值。

事实上,分析留存收益的盈利能力并不容易,需要注意的是必须根据不同时期的具体情况具体分析,不能仅仅计算总体收益率。

很多情况下,在判断是否应当留存收益时,股东们不应当仅仅将最近几年总的增量收益与总的增量资本相比较,因为这种关系可能由于公司核心业务的增长而扭曲在通货膨胀时期,核心业务具有非凡竞争优势的公司,在那项业务中仅投入一小部分增量资产就可以产生很高的回报率。

但是,除非公司销售量正处于巨大的增长中,否则出色的业绩肯定可以产生大量多余的现金即使一家公司把绝大部分资金投入到回报率低的业务中,公司留存资产的总体收益情况仍然可能相当出色,因为投入到核心业务中的那部分留存收益创造了超常的回报 许多股东权益回报率和总体增量资产回报率持续表现良好的股份公司,实际上是将大部分的留存收益投入到毫无吸引力的,甚至是灾难性的项目之中。

公司强大的核心业务年复一年地持续增长,掩盖了其他资本配置领域里一再重复的错误 犯下错误的经理们总是不断报告他们从最新的失败中吸取的教训,然后,再去寻找下一个新的教训。

因此,对于投资者来说,重要的是要看重企业的盈利能力 企业将来的盈利能力是投资人投资是否成功的关键所在。

关键字: 证券股价下跌股票市场
来源:巴菲特 编辑:零点财经

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