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巴菲特二零零零年度报告之盈餘預估

2018-10-20 22:33:26  来源:巴菲特  本篇文章有字,看完大约需要3分钟的时间

巴菲特二零零零年度报告之盈餘預估

时间:2018-10-20 22:33:26  来源:巴菲特

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最後站在這個肥皂箱上,我再發表一點個人的看法,那就是查理跟我認為CEO預估公司未來成長率是相當危險且不當的,他們通常是在分析師與公關部門要求下才這樣做的,但我認為他們應該要堅決抗拒,因為這樣做通常會惹來許多不必要的麻煩。

CEO自己心中有一個目標不是件壞事,甚至我們認為CEO公開發表個人心中的願景是很好的一件事,如果這些期望能夠附帶合理的條件,但如果一家大公司公開的宣稱每股盈餘長期可以維持15%的年成長率的話,那肯定會招致許多不必要的麻煩。

巴菲特

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其原因在於這種高標準只有在極少數的企業才有可能做得到,讓我們做一個簡單的測試,根據歷史記錄,1970年與1980年代,在200家盈餘最高的公司當中,算算到底有幾家在此之後能夠繼續維持15%的年盈餘成長率,你會發現,能夠達到這個目標的公司少之又少,我可以跟你打賭,在2000年獲利最高的200家公司當中,能夠在接下來的20年年平均成長率達到15%的公司,絕對不超過10家。

過高的預估不但造成沒有根據的樂觀,麻煩的是此舉還會導致CEO行為的腐化,這麼多年來,查理跟我已經看過很多CEO不專注於本業而熱衷於運用一些非經濟的手段來達成他們先前所做的盈餘預估,更糟的的是,在用盡營運上的各種手段之後,被逼得走投無路的經理人最後還會運用各種會計方法無所不用其極的做假帳,這種會計騙術會產生滾雪球效應,一旦今天你挪用以後的盈餘,明天你就要變本加厲地挪用以後的盈餘,到最後從造假演變為貪污,(畢竟用筆偷錢要比用槍搶錢要來得容易得多了)。

查理跟我對於那些習慣以絢麗的盈餘預估吸引投資人的CEO所帶領的公司,總是報以懷疑的態度,或許少數的經理人確實能說到做到,但大部分的經理人最後都變成無可救藥的樂觀派,甚至可以說是騙子,不幸的是,投資人實在是很難事先分辨出他們到底是在跟哪一種人打交道。

過去我就一再警告大家千萬不要將你在外面聽到或讀到有關Berkshire的任何消息信以為真,即使這消息來自最具權威的新聞單位也一樣,錯誤報導的殺傷力確實相當高,特別是它們是從令人崇敬的媒體人士口中傳出來的,因為讀者與觀眾一向傾向相信這些管道所傳出來的訊息。


来源:巴菲特 编辑:零点财经

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