您的位置: 零点财经>股市名家>荀玉根> 荀玉根最新股市消息:A股进入回落找市场底阶段

荀玉根最新股市消息:A股进入回落找市场底阶段

2018-12-24 14:20:08  来源:荀玉根  本篇文章有字,看完大约需要20分钟的时间

荀玉根最新股市消息:A股进入回落找市场底阶段

时间:2018-12-24 14:20:08  来源:荀玉根

学会这个方法,抓10倍大牛股的概率提升10倍>>

荀玉根最新<a href='/caijunyi/290233.html'>股市</a>消息:A股进入回落找市场底阶段

核心结论:①政策底的反弹结束,A股进入回落找市场底阶段。中央经济工作会议显示未来政策可能加码,短期未见措施且政策效果有时滞,市场将面临业绩向下的黑暗期。②历史上春季躁动启动时间、涨幅差异大,目前难有躁动,因为市场已经反弹、政策上暂难对抗基本面下、美股大跌短期拖累A股。③持有高股息率股,跟踪后续政策,蛰伏等待量价指标改善、减税降费措施落地。

1。 市场面临基本面恶化的黑暗考验

政策底的反弹结束,A股进入回落找市场底阶段。前期报告多次分析过,历史上A股大底,往往是政策底领先市场底,市场底领先业绩底。最典型的案例是2008年,当时上证综指跌至1664点时政策加码,四万亿投资计划出台,政策底出现,指数反弹到2100点。但是之后再次回落到1814点,即市场底,主要原因是这一时期虽然政策拐点出现,但是政策效果尚未显现,基本面依旧向下。工业增加值同比增速从08/10的8.2%继续下滑至08/12的5.7%,出口增速从24.6%下滑至-2.9%,社会消费品零售总额从22%下降到19%,因此这一阶段市场承压。最终业绩底是2009年4月。这次,10月19日上证综指2449点时,政策利好频出,政策底出现,市场迎来反弹。当时《策略周报-有望迎来年内幅度最大的反弹-20181021》,我们对短期行情乐观,核心逻辑就是政策利好驱动情绪修复。但是,经历一段反弹后,市场目前步入政策上盈利下的交织期。本轮A股盈利始于16年中,进入2018年后业绩开始回落,特别是三季度盈利加速下行,这种趋势将延续。11月社消零售名义增速8.1%,限额以上零售增速2.1%,均再创新低。全国商品房销售面积累计同比增速继续下滑至1.4%,地产投资增速维持在9.7%。11月出口增速大幅回落至5.4%,部分受去年高基数影响,但是考虑到接下来圣诞和元旦假期以及美国经济放缓等因素,未来我国外贸压力或进一步加大。11月工业增加值同比增速5.4%,创下16年3月以来的新低,PPI同比增速也从6月的4.7%下降至11月的2.7%,创17年以来新低,明年经济可能会面临量价齐跌

政策加码措施和效果还未见到,基本面恶化导致股市找市场底。12月21日中央经济工作会议提出“经济面临下行压力”、“宏观政策要强化逆周期调节”,可见宏观政策基调与10月底中央政治局会议、12月13日中央政治局会议一致,政策拐点更明确,并且预示着,如果未来经济下行压力继续加大,宏观调控政策将继续加码。不过,短期而言,具体的加码政策还不明显,政策起效果也需要一段时间,接下来一段时间A股面临的宏观背景是,政策力度不够、政策效果还未体现,不足以抵挡基本面下滑的趋势,即《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20181209》中提出的“黑暗期”。 观察2002年以来我国经济的库存周期和A股的盈利周期,可以发现两者走势大致趋同,而且两者周期平均都为三年左右。从时间上看,这次A股盈利回落持续到19Q3,或许会更长,空间上盈利正增长面临挑战。 宏观层面,1月中下旬关注12月的经济数据,包括出口、房地产、消费、投资、通胀等。微观层面,1月底中小创年报预告将披露完毕,截止2018/12/21,中小板创业板业绩预告披露率分别为99%、12%,对应2018年净利同比为12%、600%。此处创业板披露率较低,暂不考虑,中小板年报业绩预告值较三季报下滑,中小板18Q3净利累计同比的预告值为13%,实际值为6.9%,预计2018年中小板全年净利同比前三季度更低,需密切关注基本面数据回落对市场的压力。2018年1月下旬中小创披露年报预告时,部分公司业绩较差,对应股价出现闪崩,典型代表如獐子岛公布首亏预告后,7个交易日内股价下跌48%。

2。并非每个春季一定躁动

以史为鉴,春季躁动启动时间跨度和涨幅差异大。逼近岁末,投资者很关心和期待春季躁动行情,印象中似乎春季躁动常常出现。我们统计,2005年以来A股岁末年初的行情,确实都会出现一波上涨行情。其中,06、07、09、15年这4年市场本身就处于牛市中,其他10年行情启动时间、涨幅差异都很大。从时间看,躁动行情最早12月初启动,最晚2月初启动,平均持续1-2个月,如行情启动的早,1月底2月初就结束了,春天还没来,“春季躁动”是个模糊的表述,岁末年初躁动可能更贴切。从涨幅看,剔除4次牛市,其他10年上证综指最大涨幅均值为13%,其中3年8%、2年10%,真正涨幅超过10%的仅5年。而且,躁动行情启动前市场都经历了一波下跌,平均跌幅15%。以躁动行情涨幅超过10%的08、11、12、13、16年为例,躁动行情往往伴随偏暖的政策催化或者前期跌幅很明显。07/12-08/01期间躁动持续18个交易日,上证综指最大涨幅为14%,主要源于前期跌幅深,躁动前两个月内上证综指最大跌幅为22%。11/01-11/04期间躁动持续53个交易日,上证综指最大涨幅为13%,也是主要源于前期跌幅,躁动前三个月内上证综指最大跌幅达16%,而且当时中观数据不错,包括水泥价格上涨、工程机械销量增长等。12/01-12/03期间躁动持续43个交易日,上证综指最大涨幅为16%,当时货币政策开始转向宽松,央行于11年12月5日降低银行存款准备金0.5个百分点。12/12-13/02期间躁动持续47个交易日,上证综指最大涨幅为25%,当时十八大召开后市场对改革预期升温。16/01-16/04期间躁动持续50个交易日,上证综指最大涨幅为16%,源于前期跌幅深,躁动前1个月内上证综指最大跌幅达28%,同时地产政策也开始放松,包括降低首付比例、降低个人购买家庭住房契税等,央行于16年3月1日开始降低银行存款准备金0.5个百分点。此外,《策略专题-A股每年都要经历的那些事儿-20180320》提出统计不同月份表现,发现自1991年以来上证综指在2月、11月表现最好,胜率为74.1%、66.7%,涨幅中值为2.3%、3.5%,9月表现最差,胜率为40.7%,涨幅中值为-0.6%,并没有很典型的春季上涨规律。

这次春季躁动恐难现,因为市场已经反弹、政策上暂难对抗基本面下、美股大跌短期拖累A股。通过前文分析不难发现,春季躁动行情背景是岁末年初市场先下跌后反弹,催化剂是政策明显偏暖。这次我们认为春季躁动行情难出现,原因如下:一是目前市场已经反弹,短期继续上涨后劲不足。在《有望迎来年内幅度最大的反弹-20181021》中我们将短期观点转乐观,强调A股将迎来年内幅度最大的反弹,主要逻辑是跌幅深、估值低、政策强,跌幅深、估值低是反弹的基础,反弹的催化剂是政策利好不断。上证综指从10月19日的2449点最高反弹至11月19日的2703点,最大涨幅为10.4%,期间创业板指最大涨幅为19.4%。二是政策力度不够难以抵抗基本面下滑趋势。我们在年度策略报告中提出经济将从类滞胀走向类衰退,时间上,按照库存周期和盈利周期A股盈利回落将持续到19Q3,或许会更长,空间上盈利正增长面临考验。目前政策底部已经出现,短期政策力度还不够。12月21日中央经济工作会议进一步提出“宏观政策要强化逆周期调节”,这些政策落地还需要时间,短期政策力度难以对冲基本面下滑趋势。三是美股大跌影响短期拖累A股。《策略周报-美股如牛转熊对A股有何影响?-20181014》分析过,美股大跌短期对A股不利,中期有利。对比中美两国的证券化率(股市市值/GDP),美国目前证券化率158%,A股只有53%,A股与海外中资股合计才75%。随着A股纳入MSCI和富时罗素指数,中期而言,如果美股牛转熊,全球资产配置角度,估值盈利匹配度更好的A股吸引力在上升。但是短期,美股下跌挫伤投资者对权益市场的风险偏好,特别是外资同样可能降低对A股的配置比例,今年2月和10月美股大跌时,陆港通北上资金表现为净流出,A股表现较差。

3。应对策略:蛰伏等待

等待黎明信号:量价指标改善、减税降费措施落地,即政策效果开始出现。展望A股中长期,《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20181209》中分析过,A股处在第五轮牛熊周期末期,战略上乐观:全球各国股市横向比较,A股吸引力更大,中国发展股权融资支持产业升级,居民资产配置将偏向股市。但是,中短期,我们维持《策略周报-留一份警惕-20181216》的观点,对A股偏谨慎,蛰伏等待。短期市场经历政策底反弹后,正在探底找市场底,什么时候能看到市场底呢?它出现的信号是什么呢?回顾历史上05、08、12、14年发生的四次政策转向,市场底出现的信号是政策落到实处,开始对基本面发挥效用,其中重要的是流动性的量价指标。只有企业实际融资成本下降时才能真正推动企业扩大再生产,需求才能回升,代表性指标是加权平均贷款利率、贷款类信托产品利率等广谱利率。此外,新增信贷放量和M2同比增速回升能反映企业已经实际获得资金投入生产经营。最典型的2008年,市场从1814点再次开启上涨行情直至3478点,主要原因是08年12月与09年1月新增人民币贷款大幅上升至7700亿与16200亿,表明基本面虽然还未扭转,但是前期政策效果已经开始显现。12月21日中央经济工作会议召开,提出“经济面临下行压力”和“宏观政策要强化逆周期调节”,财政政策方面“实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债券规模”,货币政策方面“稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕”,相比之前“稳健中性”描述更积极,由此可见未来宏观政策大概率要加码。如果货币政策进一步宽松,随着政策逐步落地,流动性相关的量价指标最终将改善。减税方面,比如增值税等,预计在大力度/温和改革下A股上市公司减少增值税457/242亿元,提高2019年A股净利同比0.9/0.5个百分点。行情如果向上超预期,可能源于国内改革大力推进,跟踪十九届四中全会,如果向下超预期,可能源于中美关系恶化,跟踪中美90天谈判结果。

防御性配置高股息股和地产,战略性看好先进制造和服务消费。《策略专题-类衰退时期股市特征-20181218》提出当前经济从类滞胀到类衰退,在此期间股市回落找市场底,高股息策略优势显现。从宏观背景看,过去一段时间经济呈现类滞胀特征,往后看经济增速下行仍将持续,经济将由类滞胀走向类衰退,08/4-09/3和11/9-12/9经济都出现过类衰退特征,这两段区间内高股息类行业呈现明显的超额收益,如金融和电力与公用事业。而在经济类衰退期,不排除出现降息的可能性,因此债券以及类债券特征的高股息股票将受益。根据行业分析师盈利预测,结合历史分红率预测股息,我们筛选沪深300成分中高股息率、稳定分红个股如表3。此外,类衰退后期受益于政策宽松的行业表现更优。10月、12月中央政治局会议较7月底相比均未提及房地产调控,2018年中央经济工作会议对于房地产的定位是“构建健康发展长效机制”,而2017年“保持房地产市场调控政策连续性和稳定性”,如果明年一季度经济数据持续下滑,不排除地产政策微调的可能,2012年初房地产政策开始微调,地产行业指数跑赢上证综指。行业分析师预计18/19年地产净利润同比增速分别为23%/8%,目前(2018/12/21)地产行业PB(LF,整体法)估值1.41倍,处于历史自下而上2%分位,若政策微调,地产板块受益。风格上,A股价值成长风格切换周期是2-3年,决定风格的核心力量是利润增速强弱对比,而政策影响利润增速,13-15年风格偏成长源于并购重组政策,16-18年风格偏价值源于供给侧结构性改革政策。目前战略性看好成长,这是因为政策再次偏向科技创新类,2018年中央经济工作会议明确提出“要推动先进制造业和现代服务业深度融合,坚定不移建设制造强国”,先进制造如5G产业链、新能源车产业链,服务消费如医疗健康、保险。

风险提示:向上超预期:国内改革大力推进,向下超预期。

关键字: 趋势证券拐点
来源:荀玉根 编辑:零点财经

阅读了该文章的用户还阅读了

热门关键词

相关阅读

为您推荐

移动平均线
股票知识
MACD
老丁说股
热点题材
KDJ指标
读懂上市公司
成交量
股票技术指标
股票大盘
分时图
股市名家
概念股
缠中说禅
强势股
波段操作
股票盘口
短线炒股
股票趋势
涨停板
股票投资
长线炒股
股票问答
股票术语
财务分析
炒股软件
上证早知道
经济学术语
期货
股票黑马
股票震荡市场
理财
炒股知识
散户炒股
外汇
炒股战术
港股
基金
黄金






















































































































































































































































































































































































































































































































































































































































相关栏目推荐

栏目导航

友情链接

网站首页
股票问答
股票术语
网站地图

copyright 2016-2024 零点财经保留所有权 免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除 友链,商务链接,投稿,广告请联系qq:253161086

零点财经保留所有权

免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除