虽然独角兽企业上市后难免会存在被炒作的可能，但随着价格的理性回归，一两年时间后其真实投资价值也将会得到验证，而独角兽企业未来的分化表现也是不可避免的。

2018年5月8日，无锡药明康德新药开发股份有限公司在上海证券交易所挂牌上市。

药明康德本次发行价格为21.60元/股，发行股数为10,419.86万股，募集资金将用于苏州药物安全评价中心扩建项目、天津化学研发实验室扩建升级项目、药明康德总部基地及分析诊断服务研发中心项目，并补充流动资金。

药明康德成立于2000年12月，在江苏无锡注册，运营总部位于上海，全球共26个研发生产基地和分支机构，是中国规模最大、全球排名前列的小分子医药研发服务企业。

公司作为独角兽回归A股市场，本身也是全球公认的具备新药研发实力的领先通过其业界公认的全球领先开放式、全方位、一体化的医药研发服务能力与技术平台。

其平台在全球有26个研发生产基地和分支机构，直接服务着全球3000多家客户。截至2017年末，药明康德为客户在研1000 余项新药开发项目，同时支持包括辉瑞、礼来、默沙东等全球多家知名药企200多个临床I-II 期、30 多个临床III期及商业化阶段的小分子化学药生产。

据悉，2017年美国药监局（FDA）批准的新药中，有70%来自药明康德的合作伙伴，目前已经服务于全球3000多家创新合作伙伴。

随着药明康德国际化、全球化的进一步深化，其开放式全产业链平台的示范引领效应也愈加明显，不仅带动了国内新药研发服务产业和上下游相关企业加速成长，也为中国培养和储备了大量与国际接轨的科技人才。

根据南方所的统计，2012年到2016年，我国CRO行业的销售额由188亿元迅速上升至465亿元，年复合增长率达到25.41%。

公司主营业务收入在2017年、2016年和2015年，分别为77.20亿元，60.48亿元和48.75亿元。2015~2017年均复合增长率达25.85%，保持稳定快速增长。而其主营业务增长得益于全球新药研发成本及周期压力增大，药企通过CRO/CMO/CDMO企业协助研发和生产；国内市场增长及政策性支持等原因。

根据药明康德招股书，2018年1~3月营业收入预计区间为20.50亿元到22.55亿元，较去年同期增长15.94%至27.53%，表现出强劲的增长力。

一、领头羊李革

在之前E药经理人的报道中，李革从来不是一个害怕做决定的人，从想法到决定，从决定到执行，李革用了不到一年的时间。

1999年，李革回国的一次考察让他萌生了回国创业的念头，李革发现，当时国内的医药研发市场还处于初级阶段，具有医药研发技术背景和商业运作经验的李革敏锐地感觉到，中国加入世贸组织后，会逐步加大新药研发力度。

在中国开展新药研发业务，具有人力资源、技术和成本的先天优势。而在此之前，李革在美国便已经有了一次成功的创业经历。

1993年，李革从哥伦比亚大学化学博士毕业以后，凭借其在攻读博士期间发明的专利技术“标记的组合化学技术”顺利获得风险投资，与其导师和其他3位博士一起创办了一家生物药公司，并于1995年在纳斯达克上市，这一经历也为李革回国开辟疆土奠定了基础。

2000年底，他和刘晓钟、林涛、张朝晖三位伙伴一起建立了药明康德新药开发有限公司，并在上海外高桥保税区建立了第一家研发实验室。“药明康德”这家此后再业内不断创写佳话的公司便从高桥起步。

创业伊始，李革的想法是做新药研发，但在实践过程中，李革逐步意识到国内新药研发条件和环境都还不成熟。

那么下一步究竟该怎么走？在2000年底，在从北京飞往上海的飞机上，李革画了20个化学药物模板分子，让实验室的工作人员试着合成。

几个月后，当李革带着实验室开发出两个化学药模板来到美国一家制药企业时，企业负责人大吃一惊：这个产品可以大大提高他们的研发速度并降低研发成本，这家公司就与药明康德建立了联系。

这次成功让李革看到了实验室发展的新路径：变独立开发新药为承接国际制药巨头新药研发业务的部分环节，也就是做新药研发服务。当时在国内，人们对服务的理念并不强烈。

而药明康德打出的“以服务带动产品”的旗号，开创了药明康德接下来的新局面。

随后经过数十年的磨炼，药明康德已经从一个小公司成长为中国规模最大、全球排名前列的小分子医药研发服务企业。

二、扎堆上市的独角兽

而除了药明康德，近一个月，平安好医生、歌礼等独角兽公司也扎堆上市。

最先在港上市的平安好医生，5月4日首日开盘，以54.80港元的股价，发行约1.6亿新股，其中6.5%为香港公开发售，93.5%为国际配售。发行当日，较发行价上涨4.6%，总市值超600亿港元。

然而在其上市的第二日便破发，盘中一度跌近10%至48.90港元，跌幅为7.48%。这种情况是之前没有料到的。虽然有港交所的大力支持，但资本市场似乎对于并不看好。因为接下来的几天，平安好医生的股价并未有想象中的大额涨幅。

2017年，港交所宣布生物医药企业在港上市门槛降低，为尚未有收入的生物科技公司IPO提供了平台，吸引了像歌礼这类的公司。歌礼创始人歌礼创始人兼CEO吴劲梓5月7日晚正式向港交所提交了IPO申请书，让“未盈利的生物医药企业上市”这条利好政策真正落地实施。

据经济观察网的报道，最早上市的生物科技企业承担了很多责任，比如如何将市场孵化好，打通一二级市场，为后上市企业铺平道路。但反过来看，过去一级市场找不到对标，未来有更多专业的生物医药分析师关注这些生物科技企业，企业的价值最终仍然需要产品在市场中的销售和营收来证明，很多产品可能会被证明失败，投资人会意识到风险。

而歌礼是否能成为未来赴港上市的生物药企的一个可参照的范本，我们还不得而知。

而药明康德在上交所上市，似乎不必有这样的担忧，开盘股价涨幅达43.98%，达到上市首涨幅限制。当然这跟药明康德的实力和CRO的强劲成长性有关，也说明了资本市场对其的期待和认可。

财经评论员、财经作家郭施亮曾评论说，虽然独角兽企业上市后难免会存在被炒作的可能，但随着价格的理性回归，一两年时间后其真实投资价值也将会得到验证，而独角兽企业未来的分化表现也是不可避免的。

从整体上分析，价格严重偏离核心价值的股票碰不得、价格严重透支未来盈利预期也是碰不得，而独角兽企业的真正投资价值，或许在不久的将来得到市场的验证。

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