国际黄金价格变动的因素
进人20世纪70年代之后，随着全球范围内经济危机的爆发和布雷顿森林体系的解体，黄金丧失了在货币体系中的主导地位，开始走上了与货币脱离的不归之路。1999年4月瑞士通过全民公决废除了金本位制，从此宣告黄金作为货币的荣耀历史已经结束。2001年以来黄金价格的巨幅波动就是黄金的货币属性衰退、商品特性增强的最好例证。因此可以说，黄金货币职能的消失和保值功能的衰退是国际金价持续了近30年的下跌走势的大背景。即使是黄金价格有一定的反弹，也仍然受到这一下降趋势线的压制。
1.美元坚挺削弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。美元和黄金都是国际储备资产，相比较而言，黄金本身是价值实体，其价值相对稳定且具有独立性，因此具有较髙的安全性。但黄金本身不能增值，其价值取决于黄金价格是否上涨及上涨幅度与其贮藏费用的比较。美元是信用货币，它的价值建立在美国经济增长的势头上。这就清楚地表明美元货币的基础是不牢固的，它的坚挺建立在美国经济走强的基础上。一旦美国经济有风吹草动，人们便会抛美元购黄金。历史的发展也证实了这一点，每一次金价的波动都与美元汇率或美国因素密切相关。1978年美元汇率日益疲软，金价却涨势强劲，金融市场抢购黄金风潮愈加汹涌，把黄金价格推进达850美元的空前记录。1981年美国经济发生变化，通货膨胀明显减缓，利率水平居高不下，美元汇率日趋坚挺，于是金价水平一跌再跌，1982年6月跌到300美元/盎司。1997年以来，全球区域金融危机加剧，而美国经济从危机中间受益，美元汇率稳定坚挺，相对而言，此阶段的金价持续疲软。尽管70年代以来宣布美元与黄金脱钩，而事实上美元与黄金仍然挂钩，美元汇率水平和趋势一直影响着黄金的价格水平。近两年来美国经济的年增长率达到4%，截止到2001年7月份，美国经济已连续100个月保持增长。这是二次大战以来的第二个持续增长期。正是由于美元异常的坚挺，所以削弱了黄金作为金融资产的可信度，使各国央行纷纷抛售黄金而增加外汇储备。同时也削弱了长期以来形成的黄金保值功能，进而挫伤了民间的黄金保值储备的积极性，最终成为导致黄金价格下跌的重要原因之一。
2.黄金具有的对抗通货膨胀的作用，因世界各地通货膨胀的走低趋势而日益丧失。黄金作为价值实体而存在，不受超国家权力的支配和干扰，每逢政治、经济、金融局势动荡就会发生抢购黄金风潮。如1997年金融危机，泰国居民的反应是买黄金避难，以致使泰国黄金短期价格上涨了7.2%。亚洲金融危机波及韩国，为度难关，韩国发起“献金救国”活动，发动国民献金换汇还债。在金融危机中挣扎的俄罗斯，不仅以黄金换汇改善国际收支状况，而且还发行黄金券，用以偿还内债。这些事例足以说明黄金的功能依然存在。如果否认这一事实，那么在美国的金库里为何还储备着8000多吨黄金呢？它要占到美国总储备的51%。正因为美国有巨大的黄金储备,所以提高了美元在国际上的资信度，使美元在国际外汇储备中能占到60%以上，而欧元、马克、日元就无法与美元相比。可见黄金的重要作用依然存在。但是，近几年来无论是西方工业国家还是新兴市场国家，在制订货币政策时都以压抑通货膨胀、稳定货币为首要任务，因此全球的通货膨胀出现持续走低。在这种情况下，人们持有黄金对抗通货膨胀的目的暂时无法体现出来，这是人们所能理解的。
3.黄金货币职能弱化与金融市场上有许多金融产品可以起到增值作用有密切关系。目前各类生息的金融资产有股票、债券等。而黄金无息可生，且保管费用十分昂贵，吸引力自然低下。如美国股票资产占家庭资产的比例，1984年仅为8%,但到1998年这一比例已激增至20%。与美国情况类似，亚洲各国的股民数目也与日俱增。假如在1995年至1998年这段时间里，平均购买了道一琼斯工业指数所含的30家企业股票，那么平均获益率为24.3%。而如果在1995年购买的是黄金(每盎司黄金为386美元）,那么到1998年每盎司黄金价格为280美元，实际每盎司损失100多美元。参与金市买卖的中小散户亏损累累。越来越多的专业银行认为，与其持有黄金承担金价下跌风险并需要支付一定的保管费，不如换成更具活力的储备资产和投资品种。与此同时，由于金价回升前景渺茫，因此黄金生产者往往低价出售期货，这就进一步促使了人们对黄金价值的看淡。
国际黄金价格走势预测
从中长期来看,黄金价格尚缺少大涨的条件。原因有以下四点：
1.目前世界经济仍然基本上处于低通胀时期，黄金对付通胀的功能难以体现。
2.随着科技的日益发展，勘探与采矿技术的进步以及几个主要黄金生产国汇率的变动，使黄金提炼的实际成本下降，金矿产出不断增加。据统计，从1987年至1998年，全球黄金产量由1，733吨增至2,529吨，升幅达到40%，主要是生产效率不断提高，单位投人产出增加，许多原来不具开采价值的贫矿也进人可开采之列，而平均成本则为265美元左右。另外，由于生产者过去多年一直采取保值措施，对冲金价的下跌，有的产金国甚至已将4一5年的产量进行了保值，因此短期内黄金供给量仍在增长。若金价持续趋升,势将引致全球各大金矿商加快产金步伐，令金价再次下滑。
3.如前所述，黄金储备不生息，在太平盛世年代里，与其他投资工具相比必然缺乏吸引力。由于投资于这种资产必须付出高昂的代价，包括价格下跌的风险和库存费用，所以从这个意义上推测，各国央行倾向于减持黄金、转持较高收益资产的大趋势不会变。这将成为金价上扬的一个重要抑制因素。
4.抛售黄金的风潮会否扩散，关键要看美国、德国、法国和意大利等国是固守黄金储备的立场，还是为避免资产贬值采取一定的保护措施，并顺应历史潮流调整储备资产结构。
人们这种担心无疑会给价格带来下降的压力。但近来反对售金的呼声高涨，美国对基金组织出售黄金的态度也出现了从支持转为反对的迹象。其他中央银行也不太可能在一片声讨中表示售金意愿。国际货币基金组织为了避免对黄金市场的进一步冲击,提议以非市场方式出售黄金，即在基金组织与成员国之间通过账户调整完成黄金的出售，为其援助贫困成员国的规划融资。经过多次讨论，此动议于1999年9月底获得通过，最终同意的出售数额为1400万盎司，超过了原提议的500万一1000万益司。同样出于维护世界黄金市场稳定的目的,9月26日，欧洲中央银行和欧洲15国中央银行于华盛顿发表协定（EuropeanAgreementinWashington),表?K除已经确定的售金数量外，在未来5年内这些机构不再额外出售官方黄金储备；已经确定的出售数量将相互协调，对每年出售量和5年内出售总量设置了上限；而且不扩大黄金租赁及黄金期货与期权业务。
总的来看，国际金价在短期内稳中有降，长期看趋于稳定，这应该是未来金价的总体走势。
