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什么是DLT技术?支付、清算与结算体系中DLT技术应用在哪里?

时间:2018-09-16 12:28:16  来源:支付清算体系  本篇文章有14338字,看完大约需要48分钟的时间

什么是DLT技术?支付、清算与结算体系中DLT技术应用在哪里?

时间:2018-09-16 12:28:16  来源:支付清算体系

关于第三方支付的地位、发展现状、面临的挑战、监管环境及演进趋势,及金融科技浪潮下支付清算行业发展等重、热点问题。

什么是DLT技术?支付、清算与结算体系中DLT技术应用在哪里?

01 、第三方支付在支付体系中的地位和发展现状

金融市场基础设施(FMIs)是当前最重要且具有挑战性的金融研究领域,支付、清算与结算体系是其中的重要组成部分。

在习总书记关于“十三五”规划的解读中,首次提出“统筹监管重要金融基础设施,包括重要的支付系统、清算机构、金融资产登记与托管机构等,维护金融基础设施稳健高效运行”,现阶段,与日益增长的经济金融创新与发展需求相比,我国的金融基础设施有效供给仍然需要进一步加强。

金融市场基础设施关注的对象包括支付系统、中央证券存管、证券结算系统、中央对手方和交易数据库。我国支付体系由中国人民银行直接和间接主导的体系、第三方支付机构体系和证券清结算体系构成。

从支付工具视角,可分为现金支付和非现金支付两大类,非现金支付包括票据、银行卡和其他结算业务。电子支付、网络与非现金支付在概念上不同,数据统计时有所交叉和重叠。

总体来说,我国电子支付尤其是移动支付业务保持快速增长,第三方支付机构发展势头迅猛。在第三方网络支付交易规模中,互联网支付是最主要的业务类型。对比商业银行与第三方支付机构的市场份额,银行仍是支付清算主渠道,在大额支付、单位资金结算和跨境支付方面占据主导优势。

当前,我国第三方支付市场发展呈现几个特点:

一是用户规模不断扩张,移动支付用户增速更快;

二是交易规模仍呈现快速增长,移动支付交易规模增长更为迅速;

三是在交易规模结构细分中,个人应用在2016年异军突起,场景不断多元化。

与此同时,现阶段第三方支付行业仍面临诸多问题与挑战,包括备付金管理问题、业务管理不规范问题、客户信息使用问题、市场退出机制建设问题等。在未来行业发展趋势上,技术因素、政策与规则因素、生态因素将持续影响市场发展,而增长、转型、并购、小额、创新、规范则成为关键词。

02、监管环境及趋势

从全球范围来看,支付行业监管体现几个特点:

一是风险控制仍是全球支付行业监管的重点,包括各国加大对银行、支付机构的反洗钱、反恐怖融资审查力度,提高信息安全标准,推动实时支付降低渠道风险,提高流动性保障要求;

二是规范行业秩序、提高透明度是另一项重点工作,包括对特定支付产品行业竞争进行规范,统一收费标准并提高收费透明度等;

三是全球和区域性支付基础设施建设持续推进;四是支付监管伴随技术创新不断发展。

2016年我国出台了一系列与第三方支付行业有关的监管政策,针对性的监管行动有序开展,行业自律规范陆续发布。

未来政策趋势与重心,可归纳为“1个平衡、2个重点、3个方向、4个原则、5个保障”。

1个平衡:即效率与安全之间的平衡,一方面,防风险、促规范、保安全是“安身立命之本”,另一方面,持续推动支付清算创新与发展是题中之义。

2个重点:即支付工具、支付行业,是支付清算基础设施建设的具体着眼点。支付工具是支付体系的核心元素,支付行业是支付体系的运作载体与平台。

3个方向:即国际、本土、共赢。

国际:包括走出去和引进来两个层面,走出去是更好服务中国居民和企业的走出去,引进来需了解国际化规则。

本土:“支付+”愈发受到关注,即在支付基础上所附加的金融与非金融服务,从而成为商业模式的重要组成部分。在第三方支付监管趋于严格规范的形势下,支付机构将越来越多地调整业务发展方向,以小额、便捷的支付业务为中心,拓展综合化多元化金融服务。

共赢:共赢发展成为主线。现代基础设施的基本特点,就是趋于“互联互通”,支付清算体系建设也将更突出开放、平台、融合、共享特征。在支付的账户、渠道、手段、组织、模式等众多方面,合作共赢”做深市场”、“做优生态”将成为重中之重。

4个原则:即创新监管方式,实现分类、分层、奖优罚劣;短期整治加上长效机制和顶层设计;强化技术与业务标准化建设;充分发挥自律机制的作用。

5个制度保障:

一是基于国家支付体系的战略视角,需要统筹安排,构建“多层次新型支付市场”,一方面需要从全局看问题,注重多重目标协调,另一方面,在法律、监管、治理等各方面,都需要加强跨部门的协调机制建设,有效应对功能日益复杂的支付清算设施。

二是优化支付市场供给与培育有效需求,改善支付体系的“稳健性”与“弹性”。就零售支付而言,有效供给更需强调结构与质量,而非“唯数量论”。就需求而言,需要培育居民、企业和其他机构的有效支付清算需求,认清“过于花哨”和短期“过渡性”需求的局限性。

三是处理好平台化与垂直化、国有化与民营化等基本关系,这也是亟待解决的重大挑战。

四是真正推动支付行业转向扎实的金融科技驱动。面临新技术时代的重要转折期,需真正把科技驱动作为支付服务创新的核心动力,强化金融科技的“正外部性”,正视基础技术研发、技术标准化等层面的不足之处。

五是“三路并进”完善支付消费者保护机制。需要政府、监管部门完善消费者保护的法律依据、工作思路、方法与模式,提高违规成本;需要协会等自律组织、社会组织等,共同致力于形成良好的行业氛围;需要提升支付消费者的专业知识与自我保护意识。

03、金融科技浪潮下支付清算行业发展前瞻

在金融科技方面,通过对全球金融科技投资领域的观察,可以得出几个结论:一是金融科技的热潮在全球涌现,而且近几年快速增长;二是因种种原因,发达经济体的金融科技应用并未如我们想象中那样普及,我国与发达国家仍处于同样的起跑线;三是中国之所以成为“弄潮儿”,可能是资本驱动、电商经济扩张、监管宽容等因素所致,其中不乏短期因素。

未来金融科技可能的落地模式:

一是传统金融业态在金融科技的支撑下,有可能出现全新的要素特点,如英国Atom Bank这类完全基于手机APP的银行。

二是可能会产生许多利用金融科技做金融“小而美”的中前台业务的机构,在金融产业链中拥有自己的分工定位。

三是出现着眼于金融垂直生态、金融全产业链控制的新金融巨头。

四是作为小型金融科技企业,纯粹为现有金融体系提供新技术外包,而不涉及金融业务自营。

五是单纯做金融科技的基础设施层面的改造,提供平台化的综合技术解决方案。

新技术将全面影响支付清算基础设施,包括支付工具、交易模式、清结算流程、支付中介与组织、支付账户体系、监管政策等等。

在工具层面上的创新,包括一般非接触式支付创新、智能穿戴设备支付创新、生物识别技术支付创新等,以及新近出现的“无支付环节”的虚拟支付方式创新和设想,即融合支付安全和支付效率的综合性支付技术创新,例如,将个人生物特征识别与云计算等技术结合,无需中间环节的个人身份、账户和信用水平等识别,消灭支付载体,直接完成支付,如亚马逊16年底推出的Amazon Go。

在创新路径上有一些共同特征,即围绕支付安全,利用各种网络虚拟技术,开发各种摆脱传统有形的身份、资金认证载体约束的新技术,让支付变得更加安全、便捷和高效,让支付不受外在载体和中介的约束,大大降低支付过程中的交易成本。

我们可以借助新技术解决现有支付体系的诸多难点,包括进一步降低复杂性(尤其是涉及到多个参与方的跨行、跨境交易)、改善端到端交易速度和资产可得性、降低多个交易记录持有方的沟通成本、提高交易记录的透明性和不变性、通过改善数据管理提高网络灵活性、降低运营和金融风险。

总体来说,支付创新有助于进一步促进支付的去现金化,节约社会成本,促进互联网经济与电子商务发展,促进居民消费增长,重构金融交易过程并整合金融服务功能。

在未来,金融科技改变金融体系的一个重要切入点依然是支付清算,即货币的交易媒介职能。金融科技公司能否实现蜕变,关键在于能否构建不可逆的新商业模式。如果收入没有同步增长的话,理论上支付创新不能改变长期消费水平。

从实践角度来看,支付创新形成的商业模式必须不可逆,才有可能固化人们的消费行为模式。而不可逆的商业形态主要取决于消费者的消费偏好和支付偏好、传统商业企业对互联网的接纳程度和对自身经营的改变程度。

而支付创新是否能真正让客户和资金脱媒,使金融科技公司蜕变为新型金融中介,一方面取决于新型商业模式产生的客户依存度,另一方面则取决于金融监管主体对金融科技公司的定位和监管。

国际清算银行(BIS)是由60个国家中央银行组成的国际性金融组织,服务于各国央行的货币和金融市场稳定政策目标,促进国际金融合作,是中央银行的银行。BIS下设支付与市场基础设施委员会

(CPMI),通过监测和分析各国支付、清算与结算体系的发展情况,强化各国中央银行在支付体系监管领域的交流与合作,推动支付、清结算系统标准制定等,促进各国支付、清算与结算体系的安全

、高效运行,支撑金融和宏观经济稳定发展。

2017年2月,CPMI发布《支付、清算与结算体系中的分布式账本技术》报告,围绕DLT技术在支付、清结算领域的发展情况,提出了较为全面的分析框架,对于市场主体对区块链技术的应用与研究具有

一定参考价值,我们将其中部分重点内容编译如下。

为更好地理解DLT技术在支付、清算与结算体系中的发展情况,CPMI工作组初步搭建了一种结构化分析框架,以进一步评估DLT应用所带来的效益和风险及其相关影响。该分析框架由四个核心部分构成

,(1)范围:DLT技术的功能和特性,及其有效实施的影响因素;(2)效率:DLT技术对于支付体系效率的影响;(3)安全性:DLT技术对于支付体系安全的影响;(4)金融市场影响:DLT技术可能

对整体金融市场带来的广泛影响。DLT技术目前仍处于早期发展阶段,CPMI在分析框架中也提出了未来技术演进和应用过程中,需市场参与者和监管机构共同探索解决的核心问题。

一、理解DLT系统

理解DLT系统

DLT系统在功能、特性、设计和流程等方面存在显著差别,为更好地对DLT系统及其影响进行分析,可采用一种结构化方式来帮助理解系统服务的功能和特性,以及可能影响系统有效实施的关键因素。

(一)DLT系统的功能和特性

DLT技术的本质是存储和维护信息的账本。DLT系统一般可实现以下一种或多种与账本维护相关的核心功能:(1)交易记录的保存;(2)资产的转移或账户余额的更新;(3)自动化工具的应用。DLT

系统还可提供一些辅助性功能或服务,比如数据查询、筛选和分析。在理解DLT系统的功能和特性时,应进一步分析其可能解决的问题、产业链可能受到影响的环节、设计方式及受影响的参与者和用户

范围。

1. 识别DLT解决的问题

理解DLT系统的功能和特性,首先需识别DLT系统所能解决的问题,或如何对现有服务和流程实现效率改进,如简化操作流程、降低运营成本、拓宽金融服务接入渠道,以及提高普惠金融水平等。通过

提高自动化水平,DLT系统可降低对人工操作的需求,从而提高效率和准确性。在分析DLT系统的应用优势的同时,还应考虑相关成本和可能带来的新型风险,并在效率与风险之间寻求合理平衡。

2. 识别对于产业链的影响

识别DLT系统将对产业链中的哪些环节产生影响及其影响程度,比如,是为市场带来了全新的概念(颠覆式创新),还是作为改善现有服务效率的手段(渐进式创新),有助于进一步明确所提供服务的

功能和特性。支付、清结算产业链包含以下几个基本环节:

(1)客户身份识别环节:涉及电子身份,以及了解你的客户(KYC)、反洗钱和反恐怖融资合规领域的相关流程;

(2)交易前环节:涉及支付指令的创建、验证和传输等流程,包括确认资产所有权状态,为清结算活动建立数据连接;

(3)清算环节:涉及交易信息传输、对账和确认等流程,同时可能包括交易轧差和建立最终结算头寸等流程;

(4)结算环节:涉及特定资产或金融工具的转移等流程,或根据协议约定由金融市场基础设施及其参与者履行的特定义务;

(5)结算后环节:涉及结算完成后特定活动的相关流程,比如交易对账、记录和报告,本金和利息的支付,以及合同条款的执行等。

有的DLT系统可能仅对支付、清结算流程中的个别环节产生影响,比如侧重于清算环节流程改造的系统,可能带来交易主体之间数据共享的新方式,但不涉及交易结算流程。而还有一些DLT系统则可能

引入全新的端到端交易处理模式,比如不仅能够实现信息的交换,同时还能在账本中以特定资产形式进行价值交换。

3. 识别DLT方案的设计、技术和流程

不同的DLT系统在设计、技术和相关流程方面存在较大差异,这些差异反映出系统提供服务的特性、技术发展、组织架构、当地市场结构和业务模式,以及其他国别因素方面存在的差异。对这些差异化

因素的分析有助于进一步理解DLT技术所能解决的问题,以及所能带来的效率改进。

4. 识别可能受到影响的市场参与者

识别哪些市场参与者和用户将受到DLT技术应用的影响,有助于分析其对于金融体系效率和安全的潜在影响,比如,DLT系统对于某些市场参与者所产生的效益,可能对另一部分市场主体形成风险。市

场参与者的范围主要包括金融市场基础设施、银行及其他金融机构、客户以及相关监管机构。此外,由于金融市场呈现出全球化特征,受到影响的市场参与者可能所处不同国家或地区。

(二)DLT技术有效实施的关键因素

市场主体需对可能影响DLT系统发展和应用的各类因素进行分析。部分DLT系统仅涉及单一或小范围主体,而另一些系统则需大规模普及,即需达到系统参与者数量的临界容量(critical mass),才能

充分发挥潜在优势。此外,技术应用可能还需对市场进行基础性和结构性调整,比如市场实践和惯例方面的调整。环境、技术和商业因素将对DLT系统的应用产生影响:

1. 环境因素:包括机构对新技术的接受程度,市场规模、结构和实践,监管和法律条件,以及产业协调与合作水平等因素;

2. 技术因素:包括技术成熟度,与现有系统和业务流程的互联互通性等因素;

3. 商业因素:通过降低成本、提高利润等方式,能够带来更高投资回报的DLT系统,更有可能为机构和市场所采用。

二、对于效率的潜在影响

业界普遍认为,DLT技术有望进一步提高金融市场运行效率。效率本身是一个较为宽泛的概念,一方面应考虑DLT系统方案自身的设计、功能和资源需求,另一方面,资产转移的速度和成本,以及DLT系

统是否能更好地满足市场需求,也是评估其应用效率的标准。对交易速度和成本的影响,可从交易对账、信用和流动性管理,以及自动化所带来的效益优势等维度来考量。 

(一)交易处理速度

DLT系统有望减少不同参与者在信息共享环节中的摩擦,简化现有交易处理流程,从而进一步提高交易结算速度。DLT系统提高的交易处理速度,一般是针对产业链整体而言,而在某一基础设施内部,

反而可能导致结算延迟,比如,与RTGS系统相比,DLT系统中的交易验证和共识机制,比中心化组织采用的流程更为复杂,因此交易结算可能需花费更长时间才能完成。

核心问题:

从交易处理速度角度,DLT系统将对现有支付、清结算流程产生何种影响?这些影响与现有流程相比,效率如何?

(二)交易处理成本

需在维护和更新分布式账本的总体成本,与目前市场实践和其他替代性解决方案的成本之间进行比较。为降低产业链特定环节的成本,行业主体正在探索各类DLT方案的应用。除此之外,还需考虑DLT

方案对整体市场和社会成本所带来的影响。另外,DLT系统还可能导致市场参与者在成本分摊上的变化,比如,在传统系统运营模式中,一个机构(金融市场基础设施)直接承担维护成本,再向系统参

与者收取费用;而在允许参与者共同维护和更新账本的DLT系统中,账本维护的责任由参与者共同承担,为保证系统正常运转,负责运行特定节点的系统参与者的直接成本可能会提高。

核心问题:

与现有流程相比,采用DLT系统是否能够降低总体成本? 这些成本如何在参与者之间进行重新分配?

在分布式环境中,DLT系统的运行可能产生哪些社会成本?

(三)对账速度和透明度

对账是确保交易内部记录在不同主体之间相互匹配的重要机制。由于涉及在不同主体的账本之间对账,且需以不同格式进行信息存储,传统对账流程一般需投入大量时间和人工劳动。通过DLT技术的应

用,实现以统一格式在交易主体之间共享信息,从而减少数据差异,提高对账速度,减少繁重的后台业务操作。经过对账后的数据,可以全部或部分共享给其他市场参与者,以进一步提高市场透明度

;或向相关监管部门共享数据,以高效履行监管报送义务。虽然有助于提高对账速度,降低对账成本,但信息和数据的共享仍应在数据和隐私保护之间进行权衡。

核心问题:

DLT系统对市场参与者的对账流程将产生何种影响?

哪些交易信息可以面向其他市场参与者及相关监管部门开放?这些主体通过何种方式获取这些交易信息?

(四)信用和流动性管理成本

交易处理速度的提升,加之对账工作量的减少,可能在特定市场中带来实时或准实时交易笔数的增长,对与支付、清结算活动相关的信用和流动性需求产生影响。在RTGS系统中,实时或准实时交易能

够降低流动性风险,但相应会对流动性提出更高的要求。与目前的金融市场基础设施情况类似,交易速度的加快使市场参与者收到资金和证券的时间缩短,流动性释放速度相应得以提高。然而,并非

所有DLT系统都必然引入实时或准实时交易模式。对于能够实现实时或准实时功能的DLT系统,需进一步分析其对流动性和信用管理所产生的影响,这种影响取决于DLT系统的具体设计方式及其可能带来

的市场行为变化。

核心问题:

DLT系统对于市场参与者,支付、清结算体系以及金融市场将产生哪些信用和流动性方面的影响?这些影响与现有模式相比,效率如何?

(五)自动化合同工具的效率优势

DLT技术的一个核心特征是可编程性,实现特定功能的自动执行。智能合约等自动化合同工具的应用,有利于特定合同条款的履行,比如,在贷款合同中使用智能合约,在到期日条件满足时,自动完成

本金和利息支付。通过减少交易过程中的人为干预因素,合同条款的自动执行有助于提高效率,减少人为错误发生的几率。自动化合同工具及其他增值功能,可以显著简化后台业务操作和交易记录管

理流程。但与此同时,自动执行的应用程序可能为金融生态体系带来新的挑战和风险,比如,自动化合同工具自身无法防范恶意或错误代码,如果出现此类代码执行,则无法确保账本数据的完整性,

产生严重后果。此外,合同和代码的同步自动执行,还可能导致金融体系中出现不利和无法预测的行为模式。同样,合同和代码之间存在相互依存关系,可能为风险的传播和扩散提供渠道。

核心问题:

在包含自动化合同工具的DLT系统中,哪些要素可以自动执行,以何种方式执行?

DLT系统如何防范恶意、错误代码的出现?

DLT系统可通过哪些程序或机制来防范、监测和快速处理恶意、错误代码的执行?

三、对于安全性的潜在影响

对系统可能带来的实质性风险进行识别、监测和管理,是各类支付、清算与结算系统方案的一项核心公共政策目标。技术和系统设计可以让一种系统方案逐步健全,但同样可能成为风险来源。此外,在压力情景中,系统可能成为不稳定性和不确定性的传导渠道,带来金融传染效应。

(一)操作和安全风险

DLT系统具备提高支付、清结算业务安全性的潜力,同时也可能产生新的风险。DLT系统对于安全性的最终影响,需在技术和相关流程变化的优劣势之间进行权衡。

弹性和可靠性。推动DLT应用的核心因素之一是其能够强化系统弹性和可靠性。DLT系统设计的分布式特征,以及多个同步账本和多个处理节点的结构,有望降低单点故障(single point-of-failure)风险。如果系统中的某个账本或某个节点出现故障或损坏,仍可通过其他节点保障交易的正常处理。鉴于防范网络攻击的重要性,监管部门尤为关注操作弹性和可靠性的提升。但同时,系统中节点数量的增加,也为攻击者提供了额外的入口,从而对账本的机密性、完整性和可用性构成威胁。

安全性。DLT系统的安全性对于金融体系的安全稳健运行具有重要意义。公钥等加密工具在确保现有系统安全运行方面发挥着核心作用,并对DLT系统的发展和应用至关重要。虽然目前的加密工具的有效性已得到检验,并得以广泛应用,但技术的不断进步可能会削弱现有加密工具的安全性和有效性。在治理结构偏薄弱的DLT系统中,系统参与者可能无法及时采取有效措施对出现的安全威胁作出反应,因此这类系统的安全性尤为受到关注。将DLT系统整合进现有基础设施,或是从现有系统迁移至DLT系统的过程中,还可能出现技术以外的安全漏洞,产生较大的操作影响。因此,除加密工具的应用之外,DLT系统可能还需采取分层安全措施,并利用其他安全工具,确保系统稳健运行。

系统运行能力和可扩展性。支付、清结算系统一般需应对交易笔数的剧烈波动,因此系统需具备可扩展性。系统运行能力有两个主要组成部分,一是日常交易的处理能力;二是交易峰值时期的处理能力,包括在市场压力或波动时期的处理能力。如果DLT系统无法满足这两方面要求,将对支付、清结算活动的安全性产生负面影响。DLT系统的可扩展性取决于多方面因素,包括账本中保存的数据类型、使用的共识机制以及系统的中心化程度等。

核心问题:

DLT系统的核心操作风险包括哪些?特别是可能对系统弹性、可靠性、安全性、运行能力和可扩展性产生影响的风险?DLT系统如何管理这些风险?

在DLT系统中,操作风险及其管理方式与传统系统有何不同?

除了加密工具之外,DLT系统如何采取分层安全措施保障系统运行?

(二)结算问题

DLT系统的优势之一是能够缩短交易处理周期。除了对支付、清结算效率产生影响之外,DLT系统还可能对安全性带来影响。在安全性方面,应对结算的核心要素进行分析,包括最终结算资产,如何在操作层面进行结算,以及如何实现法定结算最终性的要求。

结算资产。有的DLT系统仅涉及对账本中的资产余额进行记录和更新,即通过借记、贷记方式记录头寸变动情况;有的DLT系统涉及账本中数字资产的转移,即记录仅存在于账本中的特定数字资产的所有权转移情况;而另一些DLT系统则涉及账本外的实物资产转移,在账本中记录以电子化方式体现的实物资产的变动情况。

结算操作。在部分DLT系统中,通过账本更新和同步所有权变化需花费一些时间,比如,更新数据可能不代表进行结算,因为在同步账本中跨节点实现共识仍需要时间。在采用POW共识机制的DLT系统中,结算是概率性的,即账本中交易确认的次数越多,撤销的可能性越低。如果涉及两种资产的相互交割,比如证券与资金的同步交收,两个币种的相互兑换,结算操作则更为复杂。许多涉及价值交换的DLT系统,一般需要另一个金融市场基础设施参与。

法定结算最终性。结算最终性是一个法定时点,在这个时点,资产或金融工具的转移,或是义务的履行是无条件且不可撤销的,并且不受参与者破产或丧失偿债能力的影响。在传统系统中,结算最终性发生在一个明确清晰的时点,以完善的法律基础为支撑。但对于DLT系统而言,结算最终性可能并不明确,在依靠共识算法实现结算最终性的DLT系统中,可能并不具备唯一的结算最终性时点。此外,现行的法律框架也无法为DLT系统中的结算最终性提供明确依据。

核心问题:

账本中应记录哪些资产所有权变动情况?

DLT系统中所反映的资产或记录的法律性质是什么?

如何在账本中完成结算?由谁进行?与传统系统有何不同?

现行法律框架如何规定DLT系统中的结算最终性?

在涉及价值交换的结算中,如何实现券款对付(DvP)等涉及两种资产之间的相互交收?如果两种资产在不同账本之中,或一种在DLT系统中,另一种在传统金融市场基础设施中,如何进行结算?

(三)法律风险

完善、明确、透明和可执行的法律基础是支付、清结算系统运行的核心要素。如果存在法律适用上的模糊性,或缺乏法律基础的确定性,DLT系统将会增加法律风险。由于DLT技术在支付、清结算业务中的应用仍是新生事物,因此其法律依据与传统系统相比可能并不完善,比如如何确定管辖和适用法律。另一方面,DLT也可用于帮助降低特定法律风险,比如,在具有法律约束力协议中,自动执行某些条款(如自动支付利息),可以降低合同主体不履约的风险。

系统的法律基础由法律框架构成,法律框架既包括规范财产、合同和责任的一般性法律法规,也包括系统自身的规则、程序和协议。专有权、结算最终性等法律问题,应当由系统方案明确规定,为系统参与者所理解,并以现行法律法规所支持。目前,DLT系统中涉及资产所有权、资产转移、主体权利义务关系的法律基础仍缺乏明确性。一般而言,系统方案可通过标准化规则或协议,对权利、义务和流程进行界定和规范。在这种情况下,应重点考虑这些法律安排是否具备健全性和可执行性。而跨境交易模式中的法律问题更为复杂,支撑业务开展的法律法规需得到多个司法管辖区的承认或采纳。

核心问题:

DLT系统是否具备完善、健全和可执行的法律基础?特别是在多个司法管辖区运行的DLT系统?

如何确定和处理潜在的法律冲突?

DLT系统参与者的权利和义务包括哪些?以何种方式进行规定?争议解决机制是什么?

(四)治理问题

治理结构存在两面性,比如,通过改进决策流程,或纳入更广泛的系统参与者,可以提高DLT系统的安全性。而如果治理结构过于复杂,则会降低风险事件的相应速度,从而削弱系统安全性。在涉及信息共享和账本维护的DLT系统中,需慎重设计其治理结构。部分开放型DLT系统出现的风险事件,进一步凸显了治理结构及决策执行的重要性。

核心问题:

DLT系统采用哪种治理结构?是否具备健全的决策、风险管理、紧急事件响应措施,以及是否具备稳健的监督机制?

DLT系统是否涉及跨主体的信息共享和账本维护?这些主体和利益相关方(包括直接和间接参与者)是否明确?系统的治理结构如何界定主体各自的责任?

DLT系统是否具备清晰的决策机制? 如何就系统变化形成一致意见?

(五)数据管理和保护

DLT系统记录、维护和共享数据的方式,将影响支付、清结算业务的安全性。数据的结构化是对任何数据存储系统的基本要求之一,而数据的维护应当使任何合法主体都可以验证相关历史记录,即数据应具备可追溯性。数据不丢失、不受破坏或篡改是数据可追溯性的基本要求。数据完整性对于DLT系统的安全性至关重要。此外,数据的可追溯性也是KYC、反洗钱和反恐怖融资合规的核心要求之一。但同时,应当在数据的可追溯性与隐私权、特定信息保密需求之间进行权衡。

根据系统的具体设计,可能需要建立不同水平的数据隐私保护机制。有的DLT系统允许所有节点获得账本副本,允许节点读取全部历史交易记录。但在金融行业中,DLT系统参与者本身可能并不希望,或不被允许提供完整数据。在这种情况下,应当对信息的获取施加一定限制,比如,通过对数据进行加密,节点即便可以获得完整的账本副本,但也仅能读取许可范围内的账本信息。而在某些情况下,节点只能保存与之相关的数据。无论隐私保护水平如何设计,都应建立适当的控制措施,在允许节点就账本状态和交易有效性达成一致的同时,对数据访问进行必要限制。

DLT系统的另一个优势是账本中数据的不可篡改性,即数据一旦记录在账本中,系统参与者不可单方面对其进行修改。由于涉及数据完整性要求,不可篡改的属性是DLT系统安全的重要保障。尽管存在对数据不可篡改的需求,但在特定条件下,仍需对某些数据进行修改,比如发生记录错误、欺诈等事件时。应允许在账本中进行交易数据的更正或撤销,包括通过创建新的交易记录等方式。在代码自动执行的场景中,数据不可篡改性的问题应得到充分重视,以快速更正代码错误等。因此,DLT系统需建立治理和操作程序,以解决例外事件中的交易处理问题。

核心问题:

DLT系统如何确保数据的完整性,包括数据的可追溯性?

DLT系统中的数据是否不可篡改? 如果是,当数据或交易处理环节发生错误时,如何处置?

DLT系统如何解决数据隐私和保密问题?

四、对金融市场的广泛影响

随着DLT系统的发展并逐渐步入生产阶段,它们还可能对金融市场整体产生广泛影响。金融体系存在各类相互连接,比如,金融机构可能是多个支付系统和其他金融市场基础设施的参与者;证券结算一般需多个系统的支持,通过支付系统进行资金转移,通过证券结算系统进行证券交割。另外,金融机构、支付系统和其他金融市场基础设施可能分布在不同国家和地区。

(一)互联互通和标准化问题

目前,金融行业主体正在对多种DLT系统进行测试,未来可能还将出现更多提供不同、相似或补充功能的DLT系统。因此,技术层面的一个挑战是如何在不同的DLT系统之间,以及在DLT系统和传统系统之间实现通信和连接,以确保各类金融交易的顺利进行。通过建立底层连接,降低应用和整合成本,互联互通标准的发展有助于实现系统之间的通信和连接。标准化建设领域的成果将推动DLT系统的在金融行业的应用和普及,实现网络规模效益。

核心问题:

DLT方案中考虑或已经采用了哪些系统、平台、层或其组合? 

DLT系统应考虑或已经使用了哪些协议?

协议代码是开源的还是专有的?在与其他系统进行交互时,专有代码是否具备灵活性?

(二)金融市场架构

DLT系统可能对金融市场整体架构产生影响。有的DLT系统更多作为现有系统的渐进式升级,并不会对现有业务模式带来显著变化。而有的开放型DLT系统,通过取代某些机构或功能,可能导致金融市场去中介化发展(脱媒化),这种业务模式上的变化可能影响目前金融市场的竞争格局,从而带来市场架构的调整。同时,DLT系统还可能引入新型、非银行市场参与者,这类市场主体目前仍未完全涵盖在监管框架内。

核心问题:

DLT系统将对现有金融中介机构的作用带来何种变化?是否会引入新的市场参与者?

DLT系统将对目前的金融业务和监管模式带来何种变化?

(三)更广泛的金融市场风险

DLT系统可能对金融市场风险产生影响。在相互连接的金融体系中,DLT技术的优势是可以实现跨机构的数据共享,以进一步提升市场透明度,提高跨系统风险管理的有效性。但与此同时,DLT技术也可能带来一定负面影响,比如,在未来可能出现的自动化合同工具组合应用的情况下,宏观经济条件可能在多个金融市场基础设施中触发追加保证金通知,由此带来金融体系中的流动性需求提高,可能引发系统性风险事件。因此,应进一步分析自动化工具在金融体系中的相互关联性,并评估是否需采取补充性保护措施,防范金融风险传导。

核心问题:

在目前的发展和应用阶段,DLT系统是否会带来更广泛的金融市场风险?未来还可能带来哪些风险?

DLT系统与其他系统(包括不同DLT系统之间)之间可能存在哪些相互连接?

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