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美国股票市场的四年现象:惊人的10月效应

时间:2017-12-07 14:57:40  来源:择时与选股  本篇文章有2010字,看完大约需要7分钟的时间

美国股票市场的四年现象:惊人的10月效应

时间:2017-12-07 14:57:40  来源:择时与选股

10月效应的原因

如果投资者通过研究股市数据,并发现结论与之前的认知有显著不同时,他们总是会觉得奇怪,为什么会有这种现象?现象背后的原因是什么?

我认为股价在10月份左右见底有一个很有说服力的解释。这个解释主要是两个影响因素共同作用的结果。首先,企业会在10月份公布季度盈亏,使这个月成为一年中情绪低落的时段。简单地说,企业公布业绩低于预期,从而释放了利空消息,市场通常会在10月份消化吸收这些坏消息,导致股价下跌;利空消息使股市出现了很多卖盘。这样市场处于超卖状态。市场总是从一个极端到另一个极端,从过多的买盘到过多的卖盘。

然后,好消息就来了!具备无限智慧的美联储开始为圣诞销售季做准备,要么降低利率,要么增加货币供给。对经济而言这是重大的刺激。这剂猛药会影响投资人,并且反映在投资人的情绪和买卖活动中。对股价影响最强烈的一个因素是债券市场。债券价格上涨,利率下降,股价就会全面上涨。如此而已,没有什么特别的!

对此,汉克·威廉斯(HankWilliamsJr.)曾在歌曲《乡下小孩的生存之道》(ACountryBoyCanSurvive)中给予概括。歌词如下:“利率上升,股价下跌,你到城市里生活就会被抢劫。”听听这首歌,你真的不必上哈佛商学院,也能了解经济学——这首歌都说得很清楚了。利率居高不下时,股市会暴跌,社会也会动荡不安。当利率走低,股市会大涨,大家会外出旅游,购买房子和汽车之类的东西,并且对未来进行投资,因此他们会很快乐。在这样的时期中,社会不断进步,也会有和谐的氛围。繁荣为大家带来的一切,真的令人很惊讶。

总结下来是这样的:美联储刺激经济时,股价会上涨。在每年10月期间,美联储有刺激经济的历史,也有这么做的理由。

我认为让你看看债券市场的季节性趋势可以更好地说明这一点。图3-3利用珍妮丝季节性指数(Genesisseasonalindex),反映了1997~2001年夏季国债市场的交易形态。

如你所见,债券通常从10月20日涨到圣诞节那一周(这意味着利率走低)。当然,这种情况不会每年都发生,但却是最常发生的情形。就像一句古老谚语说的:“年轻人啊,最壮最快的马可能不会赢,但是你应该在它们身上下注。”这种现象很清楚,而且可以预测,这是每年这个时候股价大涨的原因。

国债债券10月上涨效应(周线图)

图3-3 国债债券10月上涨效应(周线图)

除了利率下跌时股价会上涨的假设之外,你还应该研究债券价格走势,以进一步支持在10月份进行的择时投资决策。换句话说,如果债券价格在10月触底反弹或趋势走强(美联储采取积极货币政策),那么你更应该看涨,或者把这当作入市的另一个确认信号。

从债券市场的季节性形态中,我们可以发现,上半年股市走势这么艰难一点也不奇怪。季节性趋势通常从4月开始,通常在这一年的头4个月,债券价格已经下跌一段时间了。股市为什么有那样的走势,这其中是有意味深长的道理的。我要指出,债券市场跟股票市场之间有一种多变的滞后效应。通常在股票市场开始出现看涨行情之前,债券价格都要下跌一阵子,时差大约在一个月左右。

同理可见,当债券市场到达高点时,股市高点不会与其完全同步,而是出现在那之后的某个时间。大体上来说,通过债券市场的信号来预测股市未来的高点,信号领先的时间大约是6星期到6个月。这点不是好消息——没有精确的预测时间,而股市将会因为利率开始上升而下跌。但是我可以告诉你,从20世纪60年代开始,我所见过的和交易过的每一个熊市出现之前,利率都会上升,债券市场都会下跌。

大致说来,股票市场走势跟随债券市场。在这方面历史说得很清楚:债券经常在10月上涨。那么,也难怪股市最好的买进时机也在这个时候出现。

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