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神奇公式的秘密:40%年化收益率“躺着赚钱”

时间:2017-11-03 13:09:54  来源:优势投资者的七项修炼  本篇文章有1436字,看完大约需要5分钟的时间

神奇公式的秘密:40%年化收益率“躺着赚钱”

时间:2017-11-03 13:09:54  来源:优势投资者的七项修炼

乔尔很神奇。

他神奇的地方在于,自1985年成立以来至2005年,他领导的哥谭资本(GothamCapital)创造出了从700万美元到8.3亿美元,年均40%回报率的投资奇迹,而且几乎没有动用杠杆。20年时间年均40%,在我印象中,也只有大奖章基金的数学天才西蒙斯可以与之媲美了。西蒙斯的黑匣子,我猜想连上帝都在琢磨里面装的是什么。而乔尔·格林布拉特则比西蒙斯慷慨多了,他主动公开了自己的黑匣子——他称之为“神奇公式”。

神奇公式的秘密:40%年化收益率“躺着赚钱”

神奇公式简单得你不敢相信,用一句话就可以说清楚——用便宜的价格买好公司。做起来也同样容易,乔尔用量化的方法做出了示范。他只用了两个财务指标,第一个指标用来选好公司,第二个指标用来选好估值。乔尔用来选好公司的指标是有形资本回报率,计算方式为:有形资本回报率=息税前盈余/(净营运资金+固定资产净值)。【净营运资金=流动资产-流动负债,固定资产净值=固定资产原值-累计折旧-减值准备后的差额,所谓有形资本=固定资产+流动资产】乔尔用来选好估值的指标是净收益率,计算方式为:净收益率=息税前盈余/(公司市值+公司净债务)。

怎么样,够简单吧?接下来的操作会更简单。把全市场的股票,按照有形资本回报率从高到低做一个排名,再按照净收益率从高到低做一个排名。两个排名相加,就得到了神奇公式的排名。然后,把排名前三十的股票作为一个股票篮子,平均买入即可。买入之后,持有一年,然后再更换新的前三十名。这就是神奇公式操作法的全部内容。

用当下流行的话来说,这应该叫作“躺着把钱挣了”。躺着真的能挣钱吗?请看美国市场与中国市场的实测数据。

从1988~2004年,神奇公式在美国市场的表现如下:年均收益率高达30.8%,17年时间累计收益达96倍;同期标准普尔500指数的表现为12.4%,累计收益仅有7.3倍。

从1996年4月30日~2011年4月30日,神奇公式在中国市场的表现如下:年均收益率高达32.2%,17年时间累计收益达87倍;同期上证指数的表现为11.71%,累计收益仅有5.88倍。

这简直太神奇了!不是吗?不过,乔尔也指出了神奇公式的命门。“神奇公式在每12个月测试期间,平均有5个月表现不如大盘。以一整年为计算期间,神奇公式每4年有1年无法打败大盘。每6年为一单位的测试期间,神奇公式有一次连续2年表现不如大盘。神奇公式测试的表现优异的17年间,甚至会有一段时间连续3年表现不如大盘。”

乔尔一针见血地指出:“大部分人不会等这么久,因为他们的投资期间太短。如果一种策略要花三四年,甚至五年,才能展现实力,大部分人都不会坚持下去。经过一两年绩效不如市场指数的年份后,大部分人会寻找新策略——通常找到的是过去几年表现优异的策略。”是的,这是个好东西,但是你能用吗?

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