一级市场新股认购有风险吗?
所谓股市的一级市场风险，主要是指投资者在一级市场上认购了新发行的股票从而带来的风险。一级市场风险本应受到投资者的充分重视并谨慎面对，然而长久以来被忽视并造成负面后果。市场上对此也存在着不同的认识。我们一贯认为，理性看待一级市场风险是广大投资者参与其中必须具备的基本常识。以下我们将通过几个具体观点进行说明，供广大投资者参考。
观点之一：A股市场的一级市场风险比较单一，就是一二级市场价差。
反驳：这种说法比较片面。一级市场风险本质上是投资风险的一种，根据风险的表现形式，我们将其分为两大部分，一部分是通过一级市场自身表现出的风险，具体包括但不限于：从发行方角度，信息不对称或内部人控制、募资目的及资金投向等因素的不确定性可能会造成发行定价偏差，带来投资风险；从发行机制和中介机构角度，财务报表和审计的客观性、发行定价方法的合理性等因素可能使发行价格偏离实际价值，带来投资风险；从发行市场角度，是否符合监管要求、是否获得足量认购等因素可能会对发行能否成功造成影响，带来投资风险等等。另一部分是需要通过二级市场才能充分表现出来的风险，这部分主要就是一级二级两个市场的价差带来的投资风险。可见，一级市场风险包括很多内容，不能仅仅理解为一二级市场价差带来的风险。
观点之二：我国A股市场创造了“新股不败”的神话，也就是说投资一级市场即打新股是“零风险”投资。
反驳：我们认为没有所谓“零风险”投资存在。A股市场的“一级市场零风险”、“新股不败”，指的是新股上市后二级市场价格总是高于发行价，“破发”的股票凤毛麟角，一级市场上买入二级市场上抛出总有正收益。其实正如我们前面总结的，“破发”并不是一级市场风险的全部，不破发未必就没有风险，立立电子(002257,股吧)的发行就是例证之一。另外，这种现象之所以存在，更深层次的原因是股票发行的定价机制。在新股发行制度改革前，一定程度上的定价干预和窗口指导使得定价方式没有完全市场化，一级市场价格便不能够作为有效信号反映客观价值，反映真实需求，反映理性预期，而二级市场的交易基本是市场化的，这就必然造成同一只股票在两个市场间的价差，“新股不败”实际成为一种跨市场套利。随着新股发行制度改革，逐步市场化的定价机制将使一级市场定价与二级市场价格进一步接轨，那么我们有理由相信，所谓“新股不败”将会成为永远的神话不可重现，一级市场风险必然会成为所有一级市场投资者必须慎重对待的内容。
观点之三：一级市场风险对其他投资影响不大，因为它的影响仅限于打新股，不打新股就不需要理会。
反驳：我们认为，一级市场风险不是孤立的，忽视风险疯狂“打新”衍生出的一些投资行为很值得警惕，比较突出的就是疯狂“炒新”。“炒新”是“打新”的衍生和发展，主要原因是两者有着共同的思想基础，即对于新股股价的非理性预期。盲目参与“炒新”的投资者往往是被新股上市疯狂的涨幅吸引，在没有客观判断新股投资价值的情况下跟风操作，期待其持续暴涨从而获得超额收益。然而结果怎么样呢？“深交所金融创新实验室分析报告显示，于7月10日上市首日买入桂林三金(002275,股吧)(29.08,-0.12,-0.41%)的个人投资者人数为26510人，两周(10个交易日)之后，有82.4%的投资者为亏损，整体亏损6480万元；首日买入家润多(34.25,-0.65,-1.86%)的个人投资者数量为25437人，两周之后有99.5%的投资者亏损，整体亏损1.26亿元。盲目炒新股蕴含的巨大风险再次凸显，对广大中小投资者尤其如此：按投资者类型进行细化分析，在参与桂林三金和家润多首日买入的投资者中，持股市值10万以下的个人投资者账户占比分别高达71.83%和62.69%，亏损账户比例达到81.83%和99.86%，合计亏损2743万元和4790万元。可见，参与上市首日买入的主要是中小投资者，该类投资者的亏损金额最多，亏损账户比例很高(转引自深交所网站)。”这些触目惊心的教训应该使广大投资者引以为戒。
观点之四：知易行难，控制一级市场风险似乎没有行之有效的操作方法。
反驳：我们认为，可以从以下方面来有效控制一级市场风险。首先，应该深入了解一级市场风险，充分认识到控制这些风险的重要性和忽视这些风险的危害性；其次，可以细化一级市场风险并逐项确定对应的控制方法，比如要控制发行公司信息不对称的风险，需要从更多角度客观评价该公司基本面状况，要控制公司定价方法合理性带来的风险，需要具备基本的价值评估知识，要控制公司合规监管方面的风险，需要及时关注监管层的信息和风险提示公告，并参考媒体舆论对公司的评价等等；同时，应该用发展的眼光看待一级市场发展的趋势，随着新股发行制度改革的推进，市场化定价必然会缩小一二级市场价差，强化一级市场风险；最后，还应该理性面对与一级市场相关的一些投资行为可能带来的风险，比如新股投资等，冷静面对一些过热的炒作，少一些盲目，多一份安全。
通过以上讨论我们可以看到，理性看待一级市场风险十分重要，有效控制一级市场风险有章可循。我们相信，随着投资者的不断成熟和市场的进一步完善，尤其是新股发行市场化改革的深化，一级市场风险会越来越为广大投资者重视，有效控制一级市场风险也会为投资者利益的实现做出更大的贡献。
参与一级市场必读：新股申购流程及注意事项
发行方式
股份公司发行新股常用的发行方法是网上申购和网下发行。其中网上申购是通过证券交易所的交易平台进行，投资者可以比照常规A股交易的方法进行操作。而网下发行一般针对法人投资者。
网上申购是指投资者运用其证券交易保证金，向证券交易所提交新股认购请求。证券交易所在汇总所有投资者的认购请求后，为每1000股认购指令分配一个认购序号，并通过摇号确定中签的认购序号。如投资者认购序号与中签号相同，投资者将成功认购1000股新股，否则认购资金将自动退回投资者的保证金账户。
申购流程
T-2日或之前：
股份发行公司在中国证监会指定信息披露媒体上刊登《招股说明书》和《发行公告》。
T日（申购日）：
投资者按买入A股的常规方法，提交申购委托指令，其中：通常上海的新股认购代码为六位数，标记为73****，深圳的新股代码与股票上市后的代码相同。其中，买卖方向为买入；申购价格则按《股票发行公告》的规定进行；申购数量：申报下限是1000股，认购必须是1000股或其整数倍，最高申购量不得超过社会公众股发行总量的千分之一。
注意事项：新股申购不可撤单，每个账户只能申购一次。如有多次申购，只有第一次是有效的，其余几次无效，但无效申购资金仍会在当日被冻结，次日才能使用；投资者在办理完新股申购手续后得到的合同号不是配号；根据交易所的规定，申购新股不收取手续费、印花税、过户费等费用，但可以酌情收取委托手续费，上海、深圳本地收1元，异地收5元，部分券商对委托手续费也予以减免。
T+1日（资金冻结）：
证券营业部负责将投资者的申购资金转入证券交易所的指定账户，该日如投资者打印交割单，第二天交割单上的成交编号不是配号。
特别说明：T日沪市新股申购的申购代码是730XXX，申购确认后，T＋1日开始投资者在账户内查到的是申购款740XXX，T+3日查询新股配号时的代码是741XXX，如果中签，T＋4日后投资者账户内会有中签的新股730XXX，该股上市交易的当天，证券代码变更为60XXXX。
深市新股申购代码为0XXXXX，其申购款、配号、中签新股直至上市后代码均不变。
T+2日（验资及配号）：
发行公司和主承销商进行验资，并按每1000股为单位，按委托时间顺序生成配号，同时确定中签率。当日营业终了，交易所将配号回传证券营业部。
T+3日（摇号抽签、中签处理）：
投资者可以通过下列方式查询配号：查阅证券营业部张贴在营业部大厅内的所有投资者的新股配号；打印交割单，交割单上的成交编号即是新股配号；通过自助系统（包括电话委托、自助委托、网上交易等）查询新股配号；拨打证券交易所新股申购声讯服务电话查询，沪市电话021－16883006，深市电话0755－82288800。
同日，主承销商组织摇号抽签，确定并公布中签结果。该日营业终了，证券交易所将中签结果回传各证券营业部。
重要说明：新股配号是按照每1000股配一个号，按时间顺序连续配号，号码不间断。每个股票账户在交割时只打印申购配号的起始号码，同时打印有效申购股数，例如，交割配号为10005605，有效申购股数为5000股，则该账户全部申购配号为5个，依次为10005605，10005606，10005607，10005608，10005609。
T+4日（资金解冻）：
证券营业部将在该日对未中签申购的终结资金进行解冻。同日，投资者可以查询中签情况，查询方式有两种：一是投资者根据T＋3日得到的配号，查询证监会指定报刊上由主承销商刊登的中签号码，如果自己配号的后几位与中签号码相同，则为中签，不同则表示未中。每一个中签号码可以认购1000股新股。二是直接查询自己账户内的解冻后资金是否有减少或者查询股份余额是否有所申购的新股，以此来确定自己是否中签。
注意事项：（1）新股申购T＋4日的资金解冻，在交割单上显示为“卖出”，其成交股数等于投资者的原申购股数。（2）新股申购T＋4日的中签，在交割单上显示为“买入”，其成交股数即投资者的中签股数。（3）新股申购期间指定交易变更。如果投资者在某天申购了新股但又撤销了指定交易，则该投资者的新股数据会传送给申购席位，投资者应在原申购席位上进行查询。
新规则
从2006年9月18日起，沪深交易所为提高发行效率，对上网发行资金申购又做了补充，即根据发行人和主承销商的申请，上网发行资金申购的时间可以缩短一个交易日。新的申购流程主要适用于A+H新股的发行，但经同意，个别只发行A股的公司也可采用。新的申购流程如下：
（一）投资者申购（T日）。申购当日（T日）按《发行公告》和申购办法等规定进行申购。
（二）资金冻结、验资及配号（T+1日）。申购日后的第一天（T+1日），由结算公司将申购资金冻结。下午4点前，申购资金需全部到位，结算公司配合交易所指定的具备资格的会计师事务所对申购资金进行验资，并由会计师事务所出具验资报告，交易所以实际到位资金作为有效申购进行配号（即下午4点后按相关规定进行验资、确认有效申购和配号）。
（三）摇号抽签、中签处理（T+2日）。申购日后的第二天（T+2日），公布确定的发行价格和中签率，并按相关规定进行摇号抽签、中签处理。
（四）资金解冻（T+3日）。申购日后的第三天（T+3日）公布中签结果，并按相关规定进行资金解冻和新股认购款划付。
新规则规定：“上网申购期内，投资者按委托买入股票的方式，以价格区间上限填写委托单”，因此，与以往不同的是，投资者委托申购的价格应为价格区间上限，如果确定的发行价格低于价格区间上限，差价部分将退还给投资者。
