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一级市场股权投资是未来的投资之道吗?股票一级市场投资资金去了哪里?

时间:2018-07-23 16:58:56  来源:一级市场  本篇文章有3586字,看完大约需要12分钟的时间

一级市场股权投资是未来的投资之道吗?股票一级市场投资资金去了哪里?

时间:2018-07-23 16:58:56  来源:一级市场

一级市场股权投资是未来的投资之道

前日,上证指数跌破3000点,各大概念、板块集体下挫。面对越来越动荡的股市行情,很多人开始对近期的股市表现深感无望。由于A股投机度较高,股市波动大且牛短熊长是很正常的现象。

二级市场鱼龙混杂,一级市场优势何在?

在中国的交易市场结构中,一级市场是企业股票的发行市场,二级市场是股票发行上市后的交易市场。使得中小投资者在二级市场上一直处于不利的地位。

如今,面对股市波动大且牛短熊长的局面,很多投资者逐渐将投资意向从二级市场转向了一级市场的股权投资,这样的趋势在最近两年越来越明显。而以价值投资为导向的股权投资,也逐渐转变了国内投资界普遍的投机氛围。

一级市场股权投资将引领未来

从投资性质来说,中国的股票一级市场是企业股票的发行市场,投资一级市场的资金是直接进入企业的,为企业的发展提供源头活水,换言之就是投资实体经济,因此符合价值投资的逻辑和初衷。

而股市二级市场类似于一个博弈市场,并且就目前来说很难真正做到信息透明化,依然有很多资质不够的上市公司在信息披露的环节存在问题。而炒股者往往以股价波动价差为目标,既无法真正与企业一条心,同时也构成了股市的投机氛围,对于处于信息劣势端的中小投资者来说也相当不利。

一级市场股权投资从投融双方的结构和目的来看,都是更为健康合理的。而从更加专业的角度来看,股权投资的优势主要有以下三点:

1、一级市场的股权投资普遍存在保障本金的回购条款,这样,万一公司业绩增速出现问题,大股东必须按照一定比例进行回购,投资人的投资损失相比二级市场的股票买卖要小一些。

2、一旦投资人在一级市场买入股权项目,由于买卖双方都存在业绩对赌的条款,即使业绩下滑投资者也能得到补偿。而在二级市场,一旦买入业绩下滑的股票,就等于甘愿贡献。

3、由于A股IPO存在严重的高溢价和高市盈率,因此,投资人如果申购了新三板拟上市企业的股权,就可以在企业转板的时候享受A股发行高溢价率。

另外,对于投资者来说,投资一级市场比投资二级市场的准确性更大。因为一级市场投资股权是按照企业净利润的10倍去投,而在二级市场中,一般是要看股票的市盈率。并且,投资一级市场比投资二级市场更赚钱。

过去几年全球私募股权的投资规模一直保持在两三千亿美元以上,而整体的募资规模更大,达到每年5000亿美金,而全球目前私募代投资金的总规模,已经超过了15000亿。

以北美为例,过去20年并购基金的平均投资回报率是12%左右。相对而言,二级市场的标准指数标普500的平均回报率是7%左右,两者差5个百分点。在亚太地区这个差距更大,是8%左右。

从以上数据来看,一级市场股权投资在全球范围内已经取得初步的发展,并且具备长期持续发展的潜力。

从投资角度来说,一级市场股权投资无论从投资的稳定性、风险可控性、以及获利的空间都比二级市场更具备优势。

随着国内高净值人士投资理念的日趋成熟和理性,未来一级市场股权投资将成为主流的投资趋势之一。

股票一级市场投资资金去了哪里

有的投资者问:“我在一级市场买股票,投入的资金还归我所有吗?为什么有的股票净资产值最后成了负数?投入的钱都哪里去了呢?”

先从主体角度分析:

首先,有一部分资金以发行费用的名义支付给了有关机构,以中国建筑为例,募集资金501.6亿元,其中发行费用为9.403838081亿元,发行费用占募资总额的1.87%多。发行费用包括:承销保荐费用6.7208亿元,付给承销商和保荐人;审计费用1.7202亿元,付给审计事务所;评估费用0.21825亿元,付给评估事务所;律师费用0.051亿元,付给律师事务所;路演推介费用0.4145亿元,付给媒体等相关机构;发行手续费用0.03299亿元,付给证券交易所等相关机构;印花税0.246098081亿元,付给税务部门。

其次,是给了原股东。还是以中国建筑为例。发行新股之前,原股东有180亿股,每股净资资产0.85元,而发行新股后,每股净资产2.15元,发行价4.18元,扣除发行费用后约每股4.10元,120亿股新投资者每股无偿贡献1.95元给了原股东,一共贡献了234亿元,占募资净额的47.56%。180亿股原股东每股增值1.30元。换句话说,234亿元的所有权由新股投资者改归原股东,而不再归新股投资者所有。从会计帐户上看,4.10元中的1元计入股本帐户新投资者的名下,3.10元计入资本公积金帐户,而新投资者仅对3.10元中的1.15元拥有所有权。这意味着什么呢?意味着原股东与新投资者的投资收益率或投资回收期相差悬殊。如果投资者长期持有股票而不卖出,那么投资者就要依靠股利来收回投资。以中国建筑为例。假设每年分配股利为税后0.10元,那么,对于原股东而言,其年投资收益率为0.10/0.85×100%=11.76%,投资回收期为8.5年;而新投资者的年投资收益率为0.10/4.10×100%=2.44%,投资回收期为41年。在每股股利一样的情况下,原股东的投资收益率是新投资者的投资收益率的4.82倍,或者说新投资者的投资回收期是原股东的投资回收期的4.82倍。

首先,是用于发行公司的实体经济活动中,正常发挥作用,创造价值,包括用于固定资产投资、补充流动资金。也可能有一部分最后用于还债。

其次,是用于炒股票。有的上市公司从股市圈走那么多钱,并没有全部用于实体经济,而是用不了,没有地方花,于是把一些钱用来炒股票,或者委托理财,一些公司就这样把投资者投入的资金损失掉了。

再次,是被原大股东挪用,拿走了。现在这种现象少了,但是谁敢说已经绝迹了呢?

第四,是被原股东挥霍掉,浪费了,或损失了。例如,投资资金因原股东投资决策失误而一去不回、亏掉了;投资资金因原股东及其聘用的高级管理人员经营不善而亏掉了;投资资金中用于补充流动资金的部分被公司高管以高薪酬、高价差旅费、高价宴会等名目挥霍掉了。

一级二级市场图

新投资者对发行后每股净资产值部分(如中国建筑2.15元)名义上拥有所有权,但实际上连这部分权益也可能拿不到(除了分回的股利以外)。为什么呢?因为股票具有无期限的特点,在公司没有清算以前,投资者除了分配股利或者出售股票以外,是拿不回相当于每股权益的净资产的。这样,当上市公司管理层能力低或缺乏道德,糟蹋投资者资金,导致出现每股净资产是负数的时候,就会造成社会资源的浪费,使投资者血本无归。自我国沪深股市成立以来,有多少上市公司的净资产值变成了负数,有多少上市公司被摘牌?

可见,发行公司在股市一级市场拿走的资金,未必都用于实体经济;未必都用于发展国民经济;未必都造福于百姓;未必都发挥了其应有的作用;未必都产生了实实在在的效益。凡是高价从股市卷走巨额资金而最终使每股净资产值变成负数的公司,其造成的危害远远大于二级市场投机炒股,因此,对一级市场资金流向进行监管是对投资者负责任的态度。

关键字: 趋势证券中国建筑
来源:一级市场 编辑:零点财经

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