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2018年一级市场估值形势分析

时间:2018-07-26 23:23:22  来源:一级市场  本篇文章有2565字,看完大约需要9分钟的时间

2018年一级市场估值形势分析

时间:2018-07-26 23:23:22  来源:一级市场

一级市场估值回调或成下半年主基调 破发成常态

近期,众多企业争先恐后到境外上市却频遭破发,有些企业股价下跌后甚至导致一二级市场估值倒挂,一级市场的估值泡沫似乎演变成为了事件背后的隐形“杀手”。

破发成常态

事实上,一级市场投资价格的攀升问题由来已久。

清科的数据显示,2014年到2017年项目平均估值增长了3.65倍,其中VC/PE最为看中的成长性的平均估值,从2014年的5.3亿元,攀升至2017年的16.3亿元,增长了3.2倍。

截至2017年底,对比重要指标的增长情况来看,一级市场估值虚高的情况确实不是空穴来风。

一级市场估值升高后,对二级市场有怎样的影响?不难发现,中概股上市后,无论是在美股还是在港股,破发概率普遍较高。

虽然上周的新股市场有回稳态势,17只新股中仅2只破发,但纵观整个资本市场,跌破发行价的公司并不在少数。且不说此前在港股上市的阅文集团、众安在线、平安好医生、猎聘网,日前登陆港股的小米,开盘以后其股价也不出意外地破发了。

某公司一级市场估值形势图

值得注意的是,虽然今年登陆港股的企业数量有明显增加,但这些公司的总融资额却呈下降的态势。上市破发几乎成为一种“常态”,截至今年6月底,港股新股破发已超七成。

在港股上市的企业为何会破发?有业内人士声称,私募推高新股的估值,成熟的投资者并不买账,是破发出现的原因之一。国际上的私募股权投资普遍估值在7至9倍,而国内现在基本上PE估值达到20倍,这也变相使得新股IPO上市时估值普遍更高,但港股市场竞争激烈,投资者更加成熟理性,对于私募推高的股价,二级市场投资者并不买账。

除此以外,6月底在美股上市的优信,上市四天后也出现了破发。公开资料显示,自今年以来,在美股新上市的9家中概股中,有6家上市当天便纷纷破发,“流血上市”的声音不绝于耳。

不过,也有分析师向记者表示,新股破发并不能说明实质问题,像阿里巴巴、谷歌这样的大型互联网公司也都经历过开盘的低迷,因此更重要的是看中长期的走势和价值。

一位不愿具名的业内人士向《国际金融报》记者表示,虽然有出现破发现象,但新经济的头部企业,其估值倒不会产生很大的影响。因为国内外资本市场接轨的同步性较高,市场面对行业龙头公司的投资依旧被看好。

估值拐点或将到来,那么,一级市场的高估值还会继续持续吗?前海股权投资基金(有限合伙)首席执行合伙人、前海方舟资产管理有限公司董事长靳海涛在近期公开表示,随着今年资金不断的紧缩,一级市场估值的拐点到来已然不可避免。

事实上,上述情况不得不让投资机构进行反思,一级市场价格体系的回调显得刻不容缓。

“今年以来受大环境影响,募资规模大幅下滑,很多机构放缓了投资节奏,出手变得更加谨慎,并且这个趋势会在未来一段时间延续,行业会迎来一场洗牌,大浪淘沙后,资金会往头部机构聚集,项目的估值会更趋于理性。”中同资本投融资副总裁干世超女士向《国际金融报》记者说。

但干世超也向《国际金融报》记者坦言,拐点正是机构出手投资的好时机,只是投资的窗口期和融资的窗口期总是存在着错配。

一级市场估值拐点即将到来!建议:集体放缓投资

一级市场投资价格的攀升由来已久,2013年以后尤为突出。清科的数据显示,2014年到2017年项目平均估值增长了3.65倍,其中VC/PE最具代表的成长性的平均估值,从2014年的5.3亿,增长到2017年的16.3亿,增长了3.2倍,可见我们的估值是“脱实向虚”。

背后原因是什么呢?总结一下,在看待创新型企业时,年轻人容易乐观,所以对项目的估值风险估计不足,容易开高价或者接受高价,这是要跌跟头的。所以,一个好的Gp结构中,应当有老中青不同年龄段的人相结合,彼此碰撞,彼此切磋,兼听则明。

一级市场估值升了,二级市场估值又是什么情况?大家听听数据就很可怕,现在的股市已经低于2016年底熔断时市盈率市净率水平。过去A股都是挣钱的,现在一二级市场价格倒挂的现象已经出来了,至少是在发行价的倒挂。很多一批有名的企业都倒挂了,以前这个现象没有。

美股与港股近期也不好,小米作为指标性的公司,按最低估值定的价,首日破发,好在第二天又上去了,所以雷军说像做梦一样,如果第二天再撑不住就真惨了。不光他惨,后面要上的企业也好不到哪去。

一级市场估值高能持续吗?大家知道,VC/PE的价值,最终需要在二级市场体现。随着今年资金不断的紧缩,一级市场估值的拐点到来不可避免。如果还有人挺着,那也是时间的问题。对于问题的形成,肯定不是一朝一夕的,是一个积累的过程,“如果GP现在在估值问题上还缺乏清楚的认识,战略理念以及果断应对,不能及时避免风险,在不远的将来必然造成极大的困难。”靳海涛说。

面临这样的局面应该怎么办?靳海涛面对一级市场估值虚高的方面给出了建议:第一,集体放缓投资;第二,慎碰高估值项目。如果我们多数人做到了,一级市场的估值就会很快下来,那我们也就安全了。

关键字: 趋势拐点股价下跌
来源:一级市场 编辑:零点财经

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