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央行降准测算及信号vs市场的预期在哪?

时间:2018-04-19 11:13:24  来源:央行降准专题  本篇文章有752字,看完大约需要3分钟的时间

央行降准测算及信号vs市场的预期在哪?

时间:2018-04-19 11:13:24  来源:央行降准专题

降准对流动性的影响:一是净释放流动性4000亿元,大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。二是流动性的结构性改善:9000亿MLF的置换。以往通过滚动MLF释放流动性,MLF在期限在结构、银行受众面群体、和成本等方面都有差异,造成银行间流动性结构性短缺状态。

对银行经营的影响:1)银行资金成本下降。2)“结构性加杠杆”,鼓励增加小微企业贷款。3)我们测算最低提升银行利润0.9个百分点。

央行降准测算及信号vs市场的预期在哪?

降准前,市场预期在哪里?社融持续下降,存款利率(负债成本)持续上升。我们讲今年的货币政策“内忧外患”。内部是要控风险,所以要降杠杆,要结构性降杠杆,社融增速会下来,融资平台和房地产受控。外部为了应付贸易战,需要抬高汇率,不得不象征性提高存款利率上限。但我们强调:政府在社会融资总量的监管,会有底线思维,会相机抉择;负债端,或者说货币政策,今年不会严监管,否则经济、银行业承受力度有限。

降准的信号意义:不是货币放松,但是政府有底线思维。我们不认为降准是货币转向,在货币紧平稳的状态下,资产端降杠杆。所以降准表明:1、在资产端“结构性”降杠杆的背景下,负债端(货币层面)确定不会太紧;2、“结构性”降杠杆的力度,在经济走弱之后,政府会有所放松。最终表明,政府有底线思维。

银行股迎来估值修复行情。前期悲观预期修复,银行估值也会修复。看好基本面扎实、前期跌幅较大的:工行、建行、农行和招行。

风险提示事件:经济下滑超预期。

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