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如何正确认识市场异常现象?

时间:2018-08-17 17:12:48  来源:西蒙斯  本篇文章有5334字,看完大约需要18分钟的时间

如何正确认识市场异常现象?

时间:2018-08-17 17:12:48  来源:西蒙斯

市场异象是指有效市场假说无法解释的价格序列中持续存在的规律性模式。有效市场假说则意味着任何价格都是可以预测性的,要么是会迅速从样本中消失的统计错误,要么是由于交易成本导致而无法运用的,所以它认为技术分析是无用的;但是在证券和金融市场上,具有某些特征的资产或者资产组合经过风险调整之后,收益率依然超过预期收益率。此现象与有效市场假说相悖,被称为市场异常现象。

西蒙斯的交易策略就是根据市场异象而形成的交易策略。他是通过捕捉市场大员异常瞬间机会来盈利。

任何成功的交易策略都分为两个步骤,对西蒙斯来说也不例外。这是西蒙斯与许多交易者相通之处。西蒙斯的长处就在于他掌握了观察市场的正确方法。市场并不是任何时候都是有效的。市场是否有效,那时市场参与着竞争的结果。由于市场参与者的行为都有偏差,个体的偏差有时候会产生集体的偏差,因此就会造成套利机会。

而西蒙斯所做的一切已经超越有效市场假说:有效市场假说则认为市场价格波动是随机的,交易者不可能持续从市场中获利。而西蒙斯强调的是,“有的交易模式并不是随机的,而是有迹可循的,有着预侧效果的”。就像巴菲特曾指出“市场在很多情况下是有效的,然而并不是绝对的”那样,西蒙斯也认为,虽然整体来说,市场是有效的,然而依然存在短暂的或局部的市场无效性,能够提供交易机会。

在接受媒体采访的时候,西蒙斯提及了他曾观察过的一个核子加速器试验,“当两个高速运行的原子在强烈地碰撞之后,就会发出数量很大的粒子。”他说道,“科学家的工作便是分析碰撞所产生的变化。”

“我注视到计算机屏幕上粒子碰撞之后形成的轨迹图,它们好像是杂乱无章的,事实上却存在着内在的规律性。”西蒙斯解释道,“这使得我自然而然地联想到了证券市场,那些极小的交易,哪怕是仅仅有100股的交易,均会对这个巨大的市场带来影响,并且每天均会有许许多多如此的交易发生。”他说,自己要做的则是分析当交易这只蝴蝶的翅膀轻颤以后,市场会做出如何复杂的反应。

“该课题对于世界来说也许并不太重要,然而对研究市场运转的动力来说相当有趣。这是一个极其严肃的问题”西蒙斯笑道。

 由此来看,西蒙斯的交易哲学思想就是:一是对市场的认识;二是基于这个认识之上对待其方式。

西蒙斯认为,必须要正确认识市场的不确定性。

市场的不确定性体现在:在将来存在着永远均无法知道的事情,而它们对市场带来了影响。所谓“永远都没法知道”的事情,就是异常现象,谁也想不到。从常识出发,我们极容易理解它。然而,金融市场里却有很多的看法与我们的常识违逆,其中一个被很多人认可的就是“股价反映了一切”。假如这个观点成立的话,那意味着股价将过去和将来的一切事情都贴现了,你之所以亏损,就是由干你不知道所有的事情。有效市场假说对这点很认同,当然后面因为有很多的实证来证明它的不对,这样就发展出来强有效市场、半有效市场以及弱有效市场等分类,企图去修补该缺陷。

西蒙斯认为,市场有不少非理性的东西,然而长期来讲,市场是理性的,尽管你认为它是非理性的,可能背后也有许多机制导致它非理性,必须更努力去了解它。

西蒙斯认为,市场有不少非理性的东西,然而长期来讲,市场是理性的,尽管你认为它是非理性的,可能背后也有许多机制导致它非理性,必须更努力去了解它。

假如市场完全有效,那么技术分析以及基本分析就会自费,这意味着量化交易研究是毫无意义的。在实践中,完全有效的市场不会存在,通常能够通过异常现象获得超额收益。而这些“异常现象”要么是来源于技术分析,要么是来源于基本面分析。

西蒙斯有一个精通数据挖撅技术的团队,在市场无效率之处进行数据挖掘,既能够针对高频数据或者低频数据,也能够针对成熟市场或新兴市场。

这是由科学家所组建的投资团队,其专业背景包括数学、物理学以及统计学等。这支团队中极少出现工商管理硕士(MBA),这与其他基金公司明显不同。从传统上来讲,金融方向的MBA是基金公司的主力军。这正是西蒙斯在选择交易员上的高明之处;他为证券市场引人了长期以来缺乏的科学精神。大家知道,在经济领域以及证券市场是数学应用程度极高的学科之一。然而与自然科学领域的物理学相比较,则缺少的是实验精神。因为学科本身的限制,很难进行可重复的实验,经济学只迫求演绎的精确,很难进行重复性的试验。在物理学中,假如一个基于演绎的理论。哪怕再多么精致,若不能解释现实,那么它便一文不值。在证券学领域,若一个理论不能解释现实,那么它还可以发挥重要的参考作用。一个典型的例子就是有效市场假说。虽然有很多市场异象足以证伪有效市场假说,然而大多数人依然主张平均而言市场是有效的。从局部偶发性的无效到长期平均有效之间的细节根本无法解释。在证券学领域让人们放弃一个错误的理论是非常难的,这可以说是这个领域缺乏科学精神的表现。然而对于具有科学精神的西蒙斯而言,这无疑是无法接受的。对于科学家而言,假如让他们来研究市场,必须根据市场事实出发,而不是根据某种理论来预先规定市场应该如何。所以科学家也更可能发现市场的无效之处,在这个基础之上便形成交易策略。这正是西蒙斯手下的交易员主要由科学家所组成的原因。

如果你迷信有效市场假说,那么你就不太可能成为成功的交易者。期权定价公式的发明人之一——罗伯特·默顿就是证券领域的积极参与者。他曾经是长期资本管理公司(LTCM)的合伙人之一。大家不禁好奇:根据市场有效的学术信念和根据市场无效的投资活动如何能并存在一个人身上。LTCM在1998年投资巨亏造成被其他公司收购,它的交易策略设计者如默顿等在游子理念上的精神分裂可能是一个重要原因。

西蒙斯在20世纪90年代涉足市场的时候就坚信市场上存在无效率。在那个有效市场假说非常盛行的年代,用金钱来证明伪有效市场假说是需要极大的勇气的,科学精神毫无疑问给了他很大的支撑力量。

关键字: 证券量化交易
来源:西蒙斯 编辑:零点财经

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