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熊市拉升股票要注意哪些陷阱?熊平后利率曲线分析

时间:2018-10-04 15:37:27  来源:熊市  本篇文章有14453字,看完大约需要48分钟的时间

熊市拉升股票要注意哪些陷阱?熊平后利率曲线分析

时间:2018-10-04 15:37:27  来源:熊市

股市中有句话相信非常多的股民朋友都有听过,那就是“强者恒强”。知道这句话的朋友是非常多,但是认真去研究、敢于去实践的人却少之又少。许多股民面对那些一涨再涨的强势股,都只有叹息的份儿。临渊羡鱼,不如退而结网。我们应把握机会,参与到这些强势股中,争取获得最大的收益。那么,我们怎么才能参与到这些强势股中去呢?这就是今天笔者要给大家讲的话题。

一、如何识别强庄股

所谓强庄股,就是大盘跌时相对抗跌,涨时又是市场率先上攻的龙头,它的涨幅远远大于市场涨幅。强庄股既能够活跃股市做多气氛,又能够带来市场追高的杀跌风险。如何辨别强庄股的见顶风险一直备受大众关注。从技术上来看,强庄股具有以下基本特征。

如何识别强庄股

1.某支股票能吸引大资金介人,其基本面肯定有某种优势或独特之处。另外一些公司股票因为土地等资产的升值而被庄家看中,或盘子极小具备潜在的扩张能力而吸引大资金人驻。庄家手中凭借的是业绩、高送配及资产升值等题材,一旦介入不获厚利不会收兵。另外,庄家编织的题材也常常是其巨资人驻的标志。

2.在突发性利空出来时,股价走势坚挺。突发性利空包括大盘和上市公司两方面。面对突发性利空,许多机构往往没有思想和资金等方面的准备,只能以股价的下跌来回应,而实力强大的庄家则有能力应付和化解各种不利因素,不会轻易随波逐流。它在利空的情况下,可能会以横盘甚至逆市上扬的走势来表现。

3.在调整市道里,强庄股一般先于大盘回稳,并且走势独立于大盘。这样的个股,往往其庄家资金介入程度很高,筹码至少有半数以上被庄家锁定和冻结,并且自身资金实力强大。逆势而为是兵家大忌,而这样逆势而为的庄股,肯定是胸有成竹、气势非凡的。

二、强势股的特征

首先,强势股所共有的一个特征是处于股价的阶段性底部。何谓“阶段性”?并不是说股价要处于历史低位,这基本不太现实,而是处于上一波行情结束后,经过充分的调整,成交量也缩小到一个很低的位置,这个时候也就符合阶段性底部的条件了。

其次,强势股共有的一个特征是,他们多会逆市。逆市并不是说大盘在下跌阶段,他却一直逆市暴涨。而是,大盘下跌调整的时候,该股也会顺势下调,但是下调的时间是很短暂的,跟着大盘下调之后,他会很快重归自己原本的走势,不会因为外界的力量而中断他上升的整体趋势。那么,究竟还要从哪些方面来具体分析这只股票是否是强势股呢?K线形态、成交量形态、分时图形态都要显示出强势。

股市中有一种主力,实力强大,这种主力不会压低股价吸筹,然后慢慢拉,慢慢洗,而是拉高股价建仓。这类股票往往拉升幅度极大,他们具备以下特征:

1、股价由底部启动过程中,成交量先不断放大,再不断缩小,或者先放出天量,受到市场抛压过重,成交量不断缩小。而在此过程中,股价却在不断上升。

2、在拉升建仓过程中出现一到三个涨停板,同时具备这两个条件的个股应该密切关注了。成交量不断变大,再不断缩小的股票,拉升高度至少是成交量最大的那天对应的股价的两倍。先放出天量再不断缩小的股票的拉升高度至少是成交量最大那一天对应股价的三倍。买点应该是出现这种形态之后,出现调整大阴线,跌幅在超过4%左右的第二天介入。

强势股的特征

红箭头的地方是涨停。绿箭头的地方是形态形成之后的阴线,之后的第二天形成了一个买点。下面的成交量不断变大又不断缩小,但同时黄色区域中的股价却在一路上升。

三、强势股潜伏阶段的共性:

1、强势股建仓期间成交量明显要比前期均量放大。

2、低位止跌后,每天成交量缓和放大或持平,股价保持棋盘或小幅上涨。

3、建仓周期比较长,建仓周期越长,主力吸筹越多,时间成本越高,决定上涨空间越大。

4、换手率开始提高,吸筹时换手越充分,上涨动力就越大。

5、主力在建仓期间,有意控制股价涨幅,但在大盘调整时,股价一般会强于大盘。

6、由于主力在此位置建仓,所以多条均线粘合或缓慢向上发散。均线粘合代表市场成本在此处。

四、选强势股几种实用技巧

选强势股一、上升回档操作:

强势股特性:

1、流通盘小(50亿以上为大盘股,10-20亿为中小盘股,10亿以下为小盘股)

2、股性活(近期多涨停,多跌停)

3、强势形态:大阳线,跳空缺口

4、消息刺激

3

选强势股二、散兵坑战法

股价原来处于上升趋势或是整理格局中,假如出现快速回调之后又迅速收复失地,日线图上炸出一个“缺口”,技术分析上称为“空头陷阱”,也被称为“散兵坑”,主力挖掘陷阱、充当挖井人的意图很明确,先是驱赶跟风盘,接着再快马加鞭,迅速拉升。

散兵坑战法

技术要点:

1、“散兵坑”出现前上升通道延伸得越长,说明主力吸货越充分,“散兵坑”出现后上升空间越广;

2、回调时成交量一般不大,并非筑顶的量;

3、股价止跌企稳时可少量建仓,一旦股价回升至下跌前的位置附近可确认是主力挖井,此时便是加码良机。

4、在熊市行情下这种图形很容易演变成骗线图形,切记。

选强势股三、箱体突破,阴线买入法

股市的价格在单个箱体内进行调整运行,在某天突破顶端,进而伴随着成交量的放量,散户切记不要追高,等待后期股价回调顶端时阴线买入,回调必是缩小成交量的;

箱体突破,阴线买入法

选强势股四、空头承接覆盖。

个股在均线的反压下快速下跌,随着下跌接近最低点,出现拉升,越跌越放大的成交量伴随着跌幅越来越小的阴线出现了一根缩量阳线,盖过了最后一根同时也是成交量最大的阴线实体时,缩量阳线的最高点附近是短线的绝佳进仓点。

选强势股五、直破多头线。

个股依托45度上行的13、34、55日均线向上运行,个股的加速上扬带动13日均线陡峭上行时,股价突然快速掉头连续下跌,跌破还在上行的13日均线时,接近34日的均线位置是短线的绝佳进货点。

选强势股六、穿越分水岭。

股价长期运行在下行的55日均线下方,当股价第一次从中期低点放量突破代表多空强弱分水岭的55日均线之后,它穿过55日均线后第一次回接近55日均线时,是短线的绝佳进货点。

五、利用涨停板技巧来捕捉强势股战法:

1、建仓型涨停板

在熊市中主力很容易在低位吃到大量廉价筹码,因此熊市环境中主力不大可能利用涨停板建仓,但在牛市中,两类股票容易容易受到主力的青睐,一是资质甚好具备高成长能力的企业,二是突发中长期显著利好的企业,这两类企业的股票具备基础面的强有力支撑,主力在大势环境较好的情况下,为了取得对股价走势的发言权,常常采用涨停板拉升完成快速建仓任务。对于此类股票,在控制仓位分配的情况下,要敢于狙击,和主力同步建仓。

实战案例——300162雷曼光电,2011年10月17日

300162雷曼光电

2、洗盘型涨停板

散户胆子都不是特别大,和那些慢腾腾的洗盘震仓相比,涨停板洗盘无论从力度还是效率上看皆属出类拔萃,这个临盘甄别时还真需要下一番功夫,我个人感觉只要个股涨幅不是特别大的情况下的涨停多为洗盘性质,当然这要结合当日的盘口具体分析,对于洗盘型涨停板其价值自不如建仓性涨停板,但如果真的踏空了,也只好趁此机会介入。

实战案例1——600160巨化股份2011年2月11日,2月17日

600160巨化股份

实战案例2——600433冠豪高新2012年11月,涨停板进行洗盘前期平台位置筹码

600433冠豪高新

3、出货型涨停板

出货型涨停板有两种情形,第一股价处于高位,主力利用涨停板出货;第二股价处于下跌反弹阶段,主力利用涨停板出货。

实战案例——002190成飞集成2010年10月26日以后

002190成飞集成

分时图是指大盘和个股的动态实时(即时)分时走势图,其在实战研判中的地位极其重要。资金推动是股价上涨的本质,买的人多了就会推动股价上涨,卖的人多了就会带动股价下跌,分时图股价变化的线条就是主力行为的痕迹。

一个主力一个性格,体现在图形上,不管是长周期的月线、周线,还是中周期的日线,或者是短周期的60分钟图形,抑或是超短周期的分时图上,都会表现出一致性和相似性,有时它的这种一致性和相似性甚至是惊人的。也正是这种形态的一致性和相似性,充分暴露了主力的未来意图,我们很容易通过超短周期的分时图发现主力的行踪和强势股的涨停先兆。

六、捕捉强势股有哪些注意事项?

1、绝大多数超强势股均起自于中低价股,因此有着可观的上升空间。一般而言,如果一档超强势股仅用6至7个交易日便完成一波行情,则上升空间约为50%至60%在右。以往的历史数据表明,绝大多数超强势股可以在10个或10个以上交易日内完成股价翻倍。

选中超强势股并非总是可遇而不可求,它要求投资者不但具有极强的看盘能力,而且还要有超人的胆量。在众人徘徊观望之时坚决买进。一个够水平的投资者会在一波行情风声乍起之时从数只率先拉涨停的个股中筛选出一至两个股票。它们必须在流通股本、股价绝对高度、题材、业绩及个股日分时图、股价拉涨停板的角度与速度等诸方面。

2、一轮跌市接近尾声之时,最先冒头拉涨停板之个股最易成为超强势股(7月初的金山开发与西部建设(002302)即是典型的例子)。此外,一波短多或次中极行情的初期,也是我们检验超强势股的重要时刻。那些符合市场主流、股本适中并率先领衔上涨者最有希望成为超强势股。

超强势股从行情起动至股价见顶一般只用6至20个左右交易日不等。由于主力有备而来,股价走势极具爆发性。因此,一旦5日价格均线趋平、K线拉阴,投资者即应执行利损出局。

3、超强势股是股市中的明星,一些超强势股的股价可以在极短的时间内完成大幅飙升,令人惊心动魄。以2010年7月初的金山开发为例,该股连拉涨停板,仅用6个交易日涨幅即达54.42%。故此,认真观察、追踪超强势股应成为广大投资者选股任务中的重中之重。以下我们从技术分析四要素价、量、时、空来论述超强势股的特征,个股符合下列特征越多者,越有可能成为超强势股。

4、强势股出现利空消息时:强势股在一轮上涨过程中,可能出现基本面的利空消息,这时该股短线会有短线下跌。由于板块热点还未消退,主力资金也还在其中,等该股短暂企稳之后,主力再次拉升的概率很大。

捕捉强势股有哪些注意事项?

5、与许多半路出家的个股不同,超强势股从形态上看,底背离非常明显,股价上涨时几乎马不停蹄地从底部以70至80度的角度直拉,而且K线干净利落,很少连续形成较长的上影线。超强势股股价飙升时,均线呈明显的多头排列。除非股价见顶,它一般不破5日价格均线,如上图,金山开发在2010年7月初的走势。

中国10年国债和1年国债期限利差大幅收窄,国债收益率曲线呈现极度平坦化态势。最近连续4个交易日10年国债收益率与1年国债收益率出现倒挂。历史上看2005年后国债期限利差为负的情形,仅在2013年钱荒的时候出现,并仅仅只持续了4个交易日。由此可见,当下的市场表现似乎渐近极端情形。理论上收益率曲线应该呈现向右上方倾斜的形态短端收益率的变化会传导至长端收益率直至长端收益率能充分反映合理的期限定价。

但是历史上曲线平坦化多次出现过,在不同的外部环境之下,曲线由平坦化向陡峭化的变化呈现出了不同修复路径。曲线平坦化并不一定紧跟着曲线的熊陡,未来期限利差将如何演变,更多依赖于当时的经济增长速度和货币环境。

期限利差的决定因素

10-1年期限利差是金融市场密切关注的估值指标。10年国债收益率曲线通常由长期的经济基本面因素决定,反映均衡利率和通货膨胀的变化;1年期国债收益率曲线则通常受到货币当局货币政策调控的影响,虽然,货币政策最终也取决于经济基本面的发展,但是货币政策的变化相较经济基本面往往存在滞后性,在实际的政策表现中,货币当局往往确认经济的复苏进程之后,才会采取收紧货币政策的行动;当确认经济已经开始回落,并处于下滑通道后,才会采用宽松货币政策对经济发展进行支撑。

从期限内部传导来看,长端利率是预期短端利率和期限溢价之和,而期限溢价往往体现为流动性溢价和风险溢价之和,因此,市场风险因素与流动性因素也会影响期溢价,进而影响期限利差。比如,当市场流动性宽松时,市场预期良好,交易活跃度较高,市场套利就会更加频繁,期限溢价将会下降很多,从而带动长端国债收益率的下行,也会压低期限利差,国债市场在2014年四季度到2015年上半年的表现就是如此。

总结来看,期限利差的影响因素主要有长期的经济基本面、货币政策以及市场预期和交易行为之下的期限溢价等。

历史上期限利差的波动

历史上国债收益率曲线期限利差的演变进程基本上可以归纳为四种情形:

一是,长端利率上行幅度低于短端利率上行幅度,曲线在熊市中趋平,期限利差收窄,即为熊平。从经济周期角度来看,通常出现在经济持续复苏进程中,就业较为充分,通胀率也逼近或者超过目标水平,资产价格繁荣,央行收紧货币政策,由于长端利率比短端利率上升幅度小,期限利差收窄。

二是,长端利率下行幅度快于短端利率下行幅度,曲线在牛市中趋平,期限利差收窄,即为牛平。从经济周期角度来看,通常出现在经济持续低迷阶段,货币政策已经转向宽松,短端利率已经处于低位,但是,市场对经济预期悲观,并预期货币政策将长期保持宽松,长端收益率大幅下行,期限利差收窄。

三是,长端利率上行幅度快于短端利率上行幅度,曲线在熊市中趋陡,期限利差走阔,即为熊陡。从经济周期角度来看,通常出现在经济复苏初始阶段,前期较为宽松的货币政策刺激经济开始逐步复苏,通货膨胀温和上升并不断接近目标水平,在没有确认经济已经完全企稳的格局下,央行货币政策相对滞后,短端利率保持稳定,长端利率跟随预期通胀率的上升而逐步上升,期限利差走阔。

四是,短端利率下行幅度快于长端利率下行幅度,曲线于牛市中趋陡,期限利差走阔,称作牛陡。从经济周期角度来看,通常出现在经济萧条初期阶段,货币政策由紧转松,利率中枢快速下行,期限利差收窄。

当然,除了以上4种主要的演进路径之外,由于货币政策和市场预期的不同步,市场上也会出现,短端收益率和长端收益率的走向背离,比如,在紧缩周期的末端,央行的紧缩政策还在惯性持续并推动短端利率上行,但市场预期已经发生变化,认为宽松即将到来,市场预期带动期限溢价减小,长端利率下行等。但从10Y国债和1Y国债收益率走势来看,变动方向基本保持一致,因此,这种特殊情况下的例外情形,本文不做过多讨论。

2005年至今国债收益率曲线期限利差演变分析

2005年至今国债收益率曲线期限利差演变分析

进程一(熊市:2016年1月至2008年6月):期限利差演变:熊平——熊陡——熊平,期间最低利差保持在50BP左右,未出现极端平坦化现象,影响期限利差演变的因素表现如下:

熊市:2016年1月至2008年6月

进程二(牛市:2008年7月至2009年3月):期限利差演变:牛平——牛陡,期间最低利差为15BP,曲线平坦化程度较高,尔后期限利差单边回升,影响期限利差演变的因素表现如下:

牛市:2008年7月至2009年3月

进程三(熊市:2009年4月至2011年9月):期限利差演变:基本维持熊平态势,期限利差一直在震荡收窄,在本次熊市演进的末期,期限利差最低达到8.68BP,曲线极度平坦化,影响期限利差演变的因素表现如下:

熊市:2009年4月至2011年9月

进程四(牛市:2011年10月至2012年7月):期限利差演变:基本维持震荡牛陡态势,期间由于工业增加值意外出现大幅上涨,影响市场对于货币政策的预期,短端利率有所反复,待经济下行和货币政策持续宽松再次确认之后,短端利率继续快速下行,延续牛陡行情,影响期限利差演变的因素表现如下:

牛市:2011年10月至2012年7月

进程五(熊市:2012年8月至2014年1月):期限利差演变:熊平——熊陡——熊平——熊陡,此阶段与其他牛熊市的不同在于,一方面,央行并无降准降息或者加准加息等信号意义非常大的货币政策手段,而是以逆回购代替;另一方面,此阶段,央行出台“去杠杆”政策,成为债券市场的外围影响因素;在此期间发生“钱荒”事件,期限利差迅速收窄,甚至出现倒挂情形,倒挂最大达到-5.05BP,曲线极度平坦化,影响期限利差演变的因素表现如下:

熊市:2012年8月至2014年1月

进程六(牛市:2014年2月至2016年2月):期限利差演变:牛陡——牛平——牛陡——牛平,在本次牛市演进的中期,期限利差最小达到18BP,曲线平坦化程度较高,影响期限利差演变的因素表现如下:

牛市:2014年2月至2016年2月

总的来说,2005年之后,出现曲线极度平坦化或平坦化程度较高的情形有2008年9月到10月(牛平)、2011年的6月到9月(熊平)、2013年6月到7月(熊平)以及2014年8月到2015年4月(牛平),其中,曲线倒挂仅在2013年6月“钱荒”期间出现,持续时间也仅仅有4个交易日。

曲线平坦化的演变分析

熊平之下的曲线极度平坦化,往往出现在熊市中后期。尽管,熊平情形往往出现在货币政策持续收紧,利率中枢不断上移的过程中,但是,熊市背景之下,前期出现的熊平与中后期的熊平特征有所不同。前期熊平,往往表现为长端利率上升不如短端利率上升快,熊市开始时,货币政策转向使得短端收益率快速上升,长端收益率在经济预期带动下逐步上升,但是速度慢于短端利率。中后期熊平,工业增速开始回落但依旧处于高位,CPI处于稳定或者回落状态,经济乐观预期有所收敛,长端利率处于震荡调整期间,短端利率有可能在滞后的依旧在不断加码的货币政策的带动下继续上升,期限利差被再次拉平,而熊平之下的曲线极度平坦化,也往往出现在熊市中后期。

牛平现象往往预示着货币政策的持续宽松。牛市背景下,前期出现的牛平与中后期的牛平特征也有所不同。前期牛平,往往是由于货币政策滞后于经济表现而形成,通常来讲,货币当局对经济变化趋势做出确认之后才会相机修正货币政策方向,因此,在牛市前期,长端利率基于对未来经济悲观预期而率先下行,短端利率在没有货币政策释放先导信号的情形下,依旧处于相对高位,形成牛平行情,尔后,货币政策将转向宽松,带动短端利率快速下行,形成牛陡行情。中后期牛平,往往是由经济悲观预期加重之下的长端补涨驱动形成,而此时,货币政策已经持续宽松了一段时间,短端利率已经处于相对低位。此后,央行往往会边际上加码宽松货币政策,进而再次形成一波牛陡行情。总体来看,牛平现象往往预示着货币政策的持续宽松。

曲线修复的演变分析

从历史行情来看,基本上,牛平之后往往伴随着牛陡行情,但是熊平之后,期限利差修复的路径,历史上出现了三种情形:其一是2008年6月之后,产生牛平行情,此后依旧是牛平之后的牛陡行情;其二是2011年9月之后,产生牛陡行情;其三是2013年7月之后,继续了熊陡行情。由于2008年6月前后,债券市场的走势,受到全球金融危机影响,因此,这段时期的期限利差行情表现不具有代表性。

首先,2011年9月之后的牛陡行情。2011年9月之后的牛市是以牛陡行情作为开端的,在前面一系列货币紧缩政策之后,经济增长和通胀水平都出现了明显的回落势头,尔后央行降准降息并较低逆回购利率,不断加码宽松货币政策,短端收益率快速下行,带来牛陡行情。我们在观察历史情况时,可以发现,熊平向牛陡行情的转化,需要两个条件:一是,长端利率盘整时间足够长,代表着市场对于经济下行预期已经酝酿较为充分,观察2010年11月份到2011年9月份的熊平态势,10年国债收益率在2010年11月份即上到3.8的位置,一直窄幅震荡接近11个月,直至曲线极端平坦,同时,经济下行预期已经反复确认,长端利率开始率先下跌,尔后货币政策发生明显转向,短端利率开始大幅下跌,牛陡行情才得以呈现;二是,货币政策转向明显,只有货币政策转向明显,才能带动短端利率快速下行。

其次,2011年9月之后的牛陡行情。2013年7月之后,熊平继续了熊陡行情,从历史来看,熊陡现象往往出现在熊市中期,而且往往发生在熊平之后,发生的驱动力主要有以下两种驱动力,一是前期较为宽松的货币政策刺激经济开始逐步复苏,通货膨胀温和上升并不断接近目标水平,在没有确认经济已经完全企稳的格局下,央行货币政策相对滞后,短端利率保持稳定,长端利率跟随预期通胀率的上升而逐步上升,期限利差走阔;二是,当基本面继续保持稳定时,由于资金利率依然维持高位,长端出现补跌导致曲线熊陡化。

2013年7月份之后走出的熊陡行情,基本上建立在经济预期依旧较为稳固,工业生产不断扩张,库存动能依旧较为强烈的基础之上,货币当局以“锁长放短”的公开市场操作方式持续收紧货币政策,短期宽松预期破灭,长端利率出现一波恶性补跌。当然,2013年7月份之后,货币当局依旧边际收紧货币政策,也与当年“去杠杆”政策息息相关,额外监管政策的持续加码也成为影响期限利差变化的重要外围因素。

与此同时,我们观察到,2013年7月份之后长端利率的变化,表现出了和2010年11月到2011年9月之间相同的行为特征,即对经济走势预期的反复确认,2011年9月份对经济下行预期确认完毕之后,长端利率开始下行,同样的,2014年1月对经济下行预期反复确认之后,长端利率开始下行。

综上所述,熊平之后,期限利差到底怎么修复,与“经济趋势预期确认”和“货币政策转向”这两个因素息息相关,两者均是走出牛陡行情的必要条件。

2017年曲线熊平后波动路径

本次曲线平坦化情形与2013年6月到7月的情形较为相似,曲线处于极度平坦状态,甚至出现期限倒挂。未来期限利差将以哪种路径进行修复,是2013年的熊陡,还是走出不一样的行情?

大概率讲,从当下以至未来,利率曲线的波动将呈现出与2013年明显不同的特征。

比较2013年和2017年的金融体系和金融治理思维,虽然仅仅相隔4年,但已是判若云泥。2013年以来金融自由化思潮下,管制放松,人民币利率市场化加快推进,影子银行体系和非持牌金融业务出现爆发式增长,一方面是金融体系膨胀,金融资产普遍经历了一轮上涨;一方面是经济虽然经历了“钱荒”、货币紧缩,在2013年下半年和2014年上半年基本保持了稳定,经济增速并未出现大幅下行,即金融资产的扩张对冲了一部分经济下降的压力。

但是2017年以来,金融治理思维已经从推进金融改革创新回归到治理“金融空转”,推动金融去杠杆,金融体系面临一定收缩压力。金融如何去杠杆?一方面是货币紧缩,提高短期利率水平,推动期限利差收平,压缩期限利差,推动金融机构主动降杠杆;另一方面是监管打补丁,核心是把资本套利的资产重新进行资本覆盖,以降低金融风险。自银监会出台政策以来,市场反应剧烈,显然这一轮金融收缩银监会成为主角,后续央行压力可能并不是太大,反而会趋于维稳,毕竟金融安全是第一位。由于本轮金融体系收缩叠加经济去杠杆压力,所以本次经济增速的下降将更快、更猛。

上述的区别是2013年和2017年两轮去杠杆的核心差异。简单概括来讲,一个是金融加杠杆配合实体去杠杆,一个是金融去杠杆叠加实体去库存,利率曲线的波动在两个时间窗口显然不会完全一致。

当然,利率曲线会不会很快出现牛陡?也很难。从当前经济数据来看,国内经济,4月,经济同步指标显示经济总体表现依旧维持良好水平,基本上印证了PMI的领先信息,其中,工业增加值同比增长6.5%,前值7.6%,去年同期6%;1-4月固定资产投资累计同比增长8.9%,前值9.2%;社会消费零售同比增长10.7%,前值10.9%。5月,中国以美元计价出口同比增长8.7%,前值8%,显示全球再通胀对于我国出口的拉动较强。另外,尽管4月份,PMI有所下行,但是依旧处于50的情绪分水岭之上,5月份延续该PMI水平,经济短期无忧。同时,目前,全球主要经济体的PMI数据均表现亮眼,全球再通胀对我国经济依旧会有持续拉动作用,因此,市场并没有完成对于经济基本面“走弱”的反复确认。

从预期经济数据来看,当下的经济发展态势与2013年熊市之后的经济预期差别较大,主要体现在两个方面:房地产库存差异较大,2017年房地产投资下滑速度要慢于2014年。2013年,房地产价格快速飙升,且销售达到高点,到2014年,房地产已经出现了严重的高库存局面,导致房地产投资快速下滑。虽然,2017年,政府对于房地产调控手段逐步加强,房地产销售数据表现也较为疲弱,但是去库存速度依然在加快,房地产投资下滑速度要慢于2014年。而且,从历史数据上来看,2013年房地产投资增速高达20%,当下的房地产投资增速仅为9%左右,房地产投资大幅失速的可能性还是比较小的。

PPI趋势不同,企业盈利持续改善动能更强。2017年将持续进行供给侧改革,某种程度上,这对于PPI难以再出现2014-2015年那样的急剧下滑(-2%下降至-6%)起到了一定的兜底作用。尽管,5月份,PPI同比数据为5.5%,较前期数据有较大下滑,但是依然维持在相对高位,PPI的持续坚挺对于工业企业利润改善巨大,有助于固定资产和民营投资企稳回升,也有助于居民收入乃至消费的回升。因此,从这个角度来看,市场也没有完成对于经济走弱趋势预期的确认。

另一方面,货币政策转向拐点也没来。一方面,虽然,当下市场的货币政策相较2013年的货币市场政策更加“中性”一些,但是,基础货币体系构成的变化,尤其是外汇占款增速在两个时期的由正转负,使得当下债券市场中基础货币总量依旧不太乐观,资金中枢很难下降;另一方面,在当下经济基本面走势未得到确认之时,考虑到货币政策的滞后性,同时,“去杠杆”监管政策还在不断加码,以银监会“三违反”、“三套利”、“四不当”、“十乱象”监管政策为开端,证监会、保监会、财政部等都在不断加码监管政策。同时,金融去杠杆应该是金融业近几年发展的大方向,货币政策的显著转向与“去杠杆”监管政策的不断放松显然背离,因此,如果不是特殊事件发生(比如,金融系统性风险、经济失速等),货币政策转向时点显然还未到来。

在以上两个必要条件暂时都无法实现的时候,熊平向牛陡的转化行情基本上不会出现,未来可能演变的方向是熊平向牛平演化,经济表现“阴跌”带动经济走势预期确认的完成,长端利率率先下跌,“去杠杆”政策驱动下,货币政策不会出现马上的明显转向,但经济压力之下的边际积极倾向可能出现,长端利率下跌快于短端利率,出现牛平行情。中期来看对于债券投资者来说,趋势性机会依旧还未显现,中期策略依旧应该以防御性策略为主。

关键字: 趋势拐点强势股的特征
来源:熊市 编辑:零点财经

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