财务数据鸟瞰
稳健均衡策略的核心是寻找市场中经营稳健、行业前景光明、有良好的经营历史、管理团队诚实能干、财务健康和稳健而且有良好的成长性的优秀企业。
一家企业是否优秀，最终由经营业绩决定，而经营业绩的直接体现就是财务指标。“全景表”可以非常直观地把公司的经营绩效呈现给投资者。
在该表格中，主要的财务指标包括:主营业务收人规模和增长率、净利润规模和增长率、销售净利润率、经营活动产生的现金流净额、净资产规模和净资产收益率。
“全景表”是稳健均衡投资体系的一件利器，也是本书的一大亮点。当你把一家企业所有年份的主要财务数据归总到一张表格时，会有一种鸟瞰的感觉。“全景表”主要目标是筛选出具备以下特征的企业:①成长性，主营业务收入与净利润基本同步增长，过往的经营历史以及未来十年至少复合增长10%~15%。②稳定性，企业保持稳健增长，过往的经营状况不能大起大落，更不能有年度亏损。③较高的销售净利润率，15%左右。④较高的净资产收益率，15%或以上。⑤优良的经营性净现金流净额，要正数，而且最好能与净利润数额匹配，能超过最好，或者达到70%。
如果一家企业历史上出现经营方面的剧烈波动，增长忽高忽低，甚至有的年份还亏损，ROE在8%以下，经营性现金流净额总是负数，就应该果断放弃。为什么?这会不会是一家快要“乌鸡变凤凰”的公司呢?那就等真正成为凤凰后再买也不迟。
有些投资者会说，“全景表”只能说明企业以前经营得不错，那么，能保证以后也优秀吗?投资不是投未来吗?是的，仅仅看“全景表”，我们不能确定企业以后也会业绩优秀。但是，我们都有过当学生的经历，如果一个人从初中开始一直成绩优秀直到高三，那你说他考上重点大学的概率是高还是低?如果一个人经常有些课程考试不及格，你能指望他高考超水平发挥吗?
还有的投资者会质疑这种方法太笨了。是的，是笨了点，但却很有效问题是很多“聪明”的投资者不愿意下笨功夫，而恰恰是“笨”投资者取得了很好的投资回报。
“全景表”指标详解
主营业务收入规模和增长率:反映企业是否在健康成长。通过比较分析行业内其他公司的数据，就可以判断出，企业是否处在一个成长的行业中，或者是通过挤占竞争对手的市场份额来求生存。若企业成长性不如整体行业水平，则说明企业只是处在风口中，随大势而增长，经营管理水平有待提高。
净利润规模和增长率:这是最核心的指标，还记得股权投资盈利的十大逻辑吗?第一条就是盈利。在我们的投资体系中，一般是回避净利润下降的公司，或者是盈利增长率波动剧烈的公司，而亏损公司则是直接排除在外。那么，多高的增长率合适呢?当然越高越好!但要注意持续性，通常太高的净利润增长率是很难长期持续的。以10年为周期，能复合增长15%已经是非常优秀的表现了，20%甚至25%可以说是风毛麟角。
销售净利润率:反映企业的盈利能力。该指标在行业间有很大差异，竞争性行业能达到15%左右就是不错的数据。
净资产收益率:通常简称为ROE(ReturnofEquity),反映的是股东投人的资金-.年经营下来能得到的回报率，能长期保持15%或以上的企业就是我们选择的对象。
经营性现金流净额:一般投资者会忽略这个指标，其实这个指标也非常重要。笔者在读MBA课程时，会计课的老师第一堂课就给我们灌输了一个理念:一家企业即使年年亏损，只要有现金流，就可以持续经营;一家企业即使年年盈利，但现金流枯竭，那么离倒闭的日子就不远了。现金流对于企业，就好比血液对于人体，重要性不言而喻。十多年过去了，这个理念还-.直印在我脑海中。
比较理想的指标是现金流净额大于净利润，达到净利润的70%左右属于比较健康，而现金流一直为负的企业就比较危险了。主要存在两个风险:一是应收账款是否能按期收回，二是企业必须不断融资才能应对日常运营。
以上五大财务指标对于非财务专业的投资者而言比较容易理解，对于分析稳健经营型的企业也基本够用。投资者若有精力和能力，可以再分析其他财务指标。
其他财务指标
盈利能力指标
毛利率:是毛利与销售收入(或营业收入)的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额。
毛利率=毛利/营业收入×100%=(主营业务收入-主营业务成本)/主营业务收入-100%
毛利扣除三项费用和所得税后就是企业的净利润。毛利率通常是反映企业竞争能力的一个指标，如贵州茅台、化学药和软件企业的毛利率非常高，一方面是主营业务成本比较低，茅台的主要原料是高粱，化学药的原料是化工中间体等，另一方面是品牌的溢价。但是，对于毛利率高的企业来说，考虑三项费用的因素后，净利润率不一定就很高，如普通的化学药和应用软件因为营销费用和管理费用居高不下，净利润率一般不高;而茅台可以保持很高的净利润率，主要是因为品牌的因素，并且三项费用较小。
总资产收益率:指净利润/总资产，反映的是总资产的回报率，通常银行业会用到这个指标。
投入资本回报率:简称ROIC,这个指标一般投资者很少用，计算也比较复杂，有些数据如超额现金和非经营性资产还牵涉主观判断。但是，这?个指标能更全面地反映企业经营的绩效，不仅考虑股东权益的回报率，同时也考虑债权的回报率。
ROIC=NOPLAT(息前税后经营利润)/IC(投入资本)
NOPLAT=EBIT×(1-T)=(营业利润+财务费用-非经常性投资损益)×(1-所得税税率)
IC=有息负债+净资产-超额现金-非经营性资产
投入资本回报率公式还有另外一种表达方式:净利润/(长期负债+净资产)。
流动性指标
流动比:反映企业短期偿债能力，一般情况要大于1,数据越大，安全性越高;但比例过高，说明企业流动资产过剩，资金利用效率可能不高。
流动比率=流动资产/流动负债
速动比:是比流动比更直接体现企业到期偿债能力的指标，是企业财务安全性指标。
速动比=(流动资产-库存)/流动负债
杠杆指标
资产负债率:资产负债率(DebttoAssetsRatio)是期末负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。它是反映企业的财务稳健性的一个指标，当然低点最好，但也不绝对。在一个高速成长的行业，企业在保证安全性的前提下，适度提高负债率有利于企业的发展，也可以提升ROE指标。
经营指标
应收票据和应收账款:反映企业对下游客户的议价能力，数额越大，对企业越不利。因为企业通过赊销的方式销售产品和服务，有收不到货款的风险。
预收账款:企业若每年都有大额预收账款，说明企业的产品和服务特别畅销，客户要提前付款。这样的企业并不多，若能发现，就需要重点跟踪。上市公司中，比较典型的有茅台、海天味业和格力电器。
应付票据和应付账款:反映企业对上游供应商的议价能力，数额越大,对企业越有利。
预付账款:若金额很大的话，说明企业是被上游供应商卡着脖子在经营，投资者要格外小心。
三项费用:具体指营销费用、管理费用、财务费用，反映公司经营管理水平。不同行业有很大差异，若在同行业中比较，费用小，基本说明公司经营效率比较高，但需要拉长时间段观察。有些企业为了某一年度冲业绩，会减少广告支出，压缩人员费用等，但对企业长期发展不见得有利，投资者需要谨慎对待。
此外，存货周转率、应收账款周转率等，也是反映企业经营效率的指标。
存货:有些企业存货太大，也是风险因素,遇到经济不景气，杀伤力颇大，如2013年很多服装企业就面临去库存的难题，直接的结果就是企业做减值处理，对损益会有很大影响。
杜邦分析
杜邦分析最显著的特点是，将若千个用于评价企业经营效率和财务状况的指标，按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率来综合反映。
净资产收益率(ROE)=销售净利润率x资产周转率×权益乘数=(净利润/主营收入)×(主营收入/总资产)×(总资产/净资产)
净资产收益率高来源于三个因素:销售净利润率高、资产周转率高、杠杆系数高。
投资者分析一家企业时，用以上分析方法可以分析判断净资产收益率的高低是受哪些因素影响。如房地产开发企业，在景气的年代，销售净利润率和权益乘数都很高，但资产周转率很低，ROE不见得非常高。房地产市场进入白银时代后，销售净利润率开始下降，体现在ROE就是不断下滑。现在有些地产企业在第二项即高周转率上下功夫，用轻资产模式加快周转的方法提升ROE。
