外汇市场的汇率结构
汇率（ Exchange Rate），是用一种货币表示另一种货币的价格，是两种货币的交换比价。
（一）直接标价法和问接标价法
直接标价法（ Direct Quotation）也称为欧式标价法或应付标价法（ Giving Quotation），就是以一定数量单位的外国货币作为标准，折算成一定数量的本国货币的标价方法。例如根据国家外汇管理局某日公布的外汇牌价为100美元兑870.65人民币等。在直接标价法下，如果单位外币折算的本币增多，说明外币汇率上升，即外币币值增加或本币币值减少。反之、则外币币值降低或本币币值增加。世界上大多数国家（除英国和美国外）都采用直接标价法。我国国家外汇管理局公布的外汇牌价，也采用直接标价法。间接标价法（ Indirect Quotation）又称为美式标价法或应收标价法（ Receiving Quotation），是以一定数量单位的本国货币为标准，折算成定数额的外国货币的标价方法。例如伦敦市场上美元的汇价是1英镑兑16135美元等。在间接标价法下，本币数额固定不变，汇价涨跌都以相对的外币数额的变化来表示。如果单位本币折算的外币数量增加，说明本币汇率上升，即本币币值增加或外币币值下降。反之，则本币币值减少或外币币值增加。英国和加拿大等国采用间接标价法。值得一提的是，第二次世界大战后，特别是欧洲货币市场的兴起，银行间的报价普遍采用“美元标价法”《 US DollarQuotation或 Dollar Terms），即以美元为标准来表示各国货币的价格，至今已成习惯。非美元之间的汇率则通过各自对美元的汇率套算，作为报价的基础。而英镑、爱尔兰镑、澳大利亚元、新西兰元、欧洲货币单位（ECU）则采用“单位镑法”，即每1英镑、1澳元、1新西兰元、1ECU兑多少美元的标价方法。美国从1978年9月1日起，也开始采用美元标价法，即间接标价法。
在外汇标价中，数量固定不变的货币称为基础货币，相当于直接标价法中的外币或间接标价法中的本币；数量发生变动的货币称为报价货币，即直接标价法中的本币或间接标价法中的外币。
（二）即期汇率和远期汇率
即期汇率是外汇市场上外汇银行报出的与客户进行即期交易所使用的汇率。包括电汇汇率、票汇汇率和信汇汇率三种。其中电汇汇价为“基础汇率”，其他种类汇率均据此而得。远期汇率是外汇市场上外汇银行报出的与客户进行远期交易所使用的汇率。远期汇率的主要期限结构从1个月到12个月不等，最常用的是1个月期和3个月期的汇率。
远期汇率一般采用升贴水报价方式。这样，虽然即期汇率经常发生变动，但远期汇率与即期汇率的差额即升贴水数额却是相对稳定的。因此，用升贴水点数报价，就不用经常随即期汇率的波动频繁改动远期汇率，比较方便。同时，用升贴水报价形式容易观察升贴水点数与货币利差的相关程度。大多数国际外汇市场上都是采取这一报价形式表2-1是某日苏黎世市场的远期汇率行情表。
表2-1
表2-1外汇市场的汇率结构
为了看懂此表，有两点是必须明确的：
一是确定是升水还是贴水。在许多外汇市场上，仅给出点数，不指明是升水还是贴水，需要加以判断。判断的原则是：直接标价法下，前高后低为贴水点数，前低后高为升水点数；间接标价法下，前高后低为升水点数，前低后高为贴水点数。例如上面采用的是直接标价方法，美元兑瑞土法郎的远期汇率，美元买入价变化点数比卖出价变化点数大，为前高后低，显然应是美元贴水的点数；相反，里拉为前低后高，所以是美元升水的点数。
二是计算远期汇率。远期汇率可以通过即期汇率加减升贴水点数得出。公式为：
直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水
远期汇率=即期汇率一贴水
间接标价法下：远期汇率=即期汇率一升水
远期汇率=即期汇率+贴水
如表2-1中，由于苏黎世外汇市场上采用直接标价法，因此，瑞土法郎对美元的1个月远期汇率为即期汇率减贴水即$1=SF1.6386-1.6403；而意大利里拉对美元的1个月远期汇率则为即期汇率加升水，即$1=LIT 83180-83300。
