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什么是止损?应该怎么进行止损?

2018-12-19 19:16:32  来源:投资中最简单的事  本篇文章有字,看完大约需要5分钟的时间

什么是止损?应该怎么进行止损?

时间:2018-12-19 19:16:32  来源:投资中最简单的事

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止损

保罗·琼斯(PaulJones)是我最尊敬的对冲基金经理之一,他的座右铭是“失败者才在亏损股上越跌越买、摊低成本”。对于趋势投资者而言,止损不止赢是短线交易的第一法则,自不必多说。那么,对于价值投资者而言,应该如何对待亏损股呢?止损,死扛,还是越跌越买?要回答这个问题,我们先回顾一下卖股票的三个理由:基本面恶化;价格达到目标价;有更好的其他投资。换句话说,价值投资买的就是便宜的好公司,所以卖出的原因就是:公司没有想象的好;不再便宜;还有其他更好更便宜的公司。这三个理由均与是否亏损无关。

什么是止损?应该怎么进行止损?

许多人潜意识中把买入成本当作决策依据之一,产生了常见的两种极端行为:一种是成本线上,一有风吹草动就锁定收益;成本线下,打死也不卖。另一种是成本线上无比激进,因为赚来的钱赔了不心疼;成本线下无比保守,因为本钱亏一分也肉痛。这两种极端都是人性中的“理账户”在作祟。

忘掉你的成本,是成功投资的第一步。全市场除了你之外,没有人知道或关心你的买入成本,因此你的成本高低、是否亏损对股票的未来走势没有丝毫影响。保罗·琼斯在判断哪些股票是失败者的时候,并不是从自己的成本,而是股价的近期高点起算的—那才是人人都看得见的参照点。忘掉成本,也就不存在亏损股和盈利股的区别,也就不会总希望在哪里跌倒就从哪里爬起来。许多人在某只股票上亏了钱,总想从这只股票上赚回来,结果是在哪里跌倒就在哪里趴着,反而错过了很多其他机会。投资就是个不断比较不同股票的过程,与成本无关。

熊市末期,价格显著低于价值,常常吸引价值投资者买在底部的左侧,这时候止损就容易倒在黎明前的黑暗里。然而,不止损就有潜在的毁灭性风险的问题,不可不慎。所以,不止损是有很严格的前提条件的:必须避开各种价值陷阱;所买的股票有足够安全边际;所承担的只是价格波动的风险而非本金永久性丧失的风险。上一章和本章其实就是试图回答这样一个问题:什么条件下可以死扛,什么条件下必须止损。对投资者而言,这是个生死攸关的问题。比尔·米勒(Billmiller)在辉煌了15年之后晚节不保,在第16年把前15年的超额收益悉数退还给市场的前车之鉴,值得每个投资者深思。

投资微论

收缩战线

市场调整时,我习惯的应对方法是花更多时间把组合里的个股梳理一遍,多读几篇报告,多想几个问题,多和研究员讨论,多和管理层沟论通,然后减少持股个数,把筹码集中到那些核心优势最强、估值最低、自己研究最透、敢越跌越买的10-15只股票中。拳头缩回来是为了更好地打出去。

食品安全的资产组合理论

我们公司的食品饮料研究员从业多年,曾是新财富最佳分析师前三名。关于食品安全,他有一个简单易行的对策:“什么都吃,什么都不多吃。”此举可以保证任何食品的安全出问题时都不至于受到太大伤害。这有点像资产组合对个股风险的分散,因此我戏称其为“食品安全的资产组合理论”。

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