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共性的、本质的、规律性的分析是什么样的?

2018-12-19 18:24:11  来源:投资中最简单的事  本篇文章有字,看完大约需要5分钟的时间

共性的、本质的、规律性的分析是什么样的?

时间:2018-12-19 18:24:11  来源:投资中最简单的事

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共性的、本质的、规律性的分析

估值分析加基本面分析长期来看是行之有效的,这一点我丝毫没有怀疑过。尽管2013年谈基本面和估值与市场格格不入,但是长期看一定是对投资业绩有帮助的。

在基本面分析中最重要的是那些静态的、本质的、规律性的分析,而不是动态的订单之类短期的经营情况。管理层的素质是静态的、本质的。如果能够对管理层的素质和道德水平作出定性的分析,对投资是特别有帮助的。首先,这个公司的管理层可不可靠、值不值得信任,是否曾经误导过投资者。其次,他们对行业的认识和这个行业的实际趋势是否相符。再次,这个公司的管理层有没有执行力,对公司的中层是否有足够的控制力和号召力。这三个问题是都是些静态的信息,一旦找到答案,短期内是不会改变的。

共性的、本质的、规律性的分析

对中小公司而言,管理层是特别重要的。中小公司更多地处于靠个人英雄主义的阶段。有一两百亿以上市值的大公司,更需要依靠一种机制而不是某个人。所以对大公司的分析,我经常需要看这个公司中层的关键绩效指标(KeyPerformanceIndicater,KPI)是怎么定的。比如,我们就曾经比较过金螳螂、亚厦、广田、洪涛和瑞和的KPI考核指标。因为装修行业的项目是散布在全国各地的,管理半径长,管理得好与不好差别非常大(全国性的房地产公司也是同样的道理)考核导向是非常重要的,我们发现,哪家公司KPI最重视现金流和回款,哪家公司的现金流和回款就最好。大公司不能再依靠个人英雄主义,必须要靠管理、靠文化、靠机制。我们要寻找的就是那种好行业中的好公司,最好还有好的管理层和好的管理机制。

把投资分析简化为估值、品质和时机三个问题,不敢说是最好的办法,肯定也不是唯一的办法,但我相信它是一个相对行之有效、相对简单可行的办法。而且,它也不只是在A股行之有效,从我在美国、加拿大、韩国、香港等很多个国家和地区的亲身经历来看,这个办法的效果都不错。

的确,投资有相当一部分是因时而异、因地而异、因国家和行业而异的;但是,投资也有一些更为本质的东西是共性的,是放之四海而皆准的,并不会因为国家和行业的不同而不同。作为一个职业投资人,我们要研究的就是这些共性的、本质的、规律性的东西。

投资微论

投资理念VS具体知识如果把投资比成项链,资那么投资理念就是线,对公司、行业的具体知识就是微珠子。只有珠子没有线的人是行业专家,但不是行业论投资专家。只有线没有珠子的人是投资学家,但不是投资家。二者只能选其一时,珠子更有用一点。所以些没有投资理念的人短期业绩也可以很好,因为刚好找到了一个大珠子。对研究员而言,珠子更重要,但研究员应该是行业投资专家而不仅是行业专家,所以也要有一定的投资理念来把对行业公司的知识串在一起。对基金经理而言,线更重要,但只有线没有珠子很容易成为眼高手低的理论家,必须通过不断地调研保持对行业、公司动态的了解。

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