接下来我们继续探究是什么因素决定公司的高管获得如此高的薪酬。研究表明，公司高管的薪酬一定程度上反映了他的能力，但券融资。因为他们意识到在股市表现不好的时候，要想吸引投资者的关注，就必须进行更多的宣传和市场活动，或者把IPO上市的股价定得比较低。所以企业在进行融资决策的时候，其实是不停地在各种不同的融资途径中进行动态选择。
企业的这种策略性的选择行为会导致投资者进行逆向选择。关于“逆向选择"，最简单的例子就是保险市场越是愿意去买大额保险合同的人，就越是对自己的健康和人身安全表示担忧。类似地，企业越是想要进行IPO上市，就越表明这时候他们觉得能够以更好的价格将公司卖出。他们会选择在投资者有强烈投资热情的时候上市，这种比较正面或者热情的市场环境，对于企业来说是发行股票的绝佳时机。但是，对于投资者来说，他们往往在购买新股的时候，付出了较高的价钱，这导致投资者今后的长期投资收益率降低。也就是说，公司的价值是固定的，如果投资者以较高的价钱购入该公司股票，那么在将来想通过卖出股票获取利益就会比较困难。所以这是IPO过程中投资者必须关注的非常重要的问题。要明白，投资者和上市企业之间是竞争关系，企业只创造出固定的财富，那么企业以越高的价钱将这家公司卖给投资者，投资者其实就支付了越高的成本，在今后可能获得的收益就越低。所以这是一个相互博弈的过程。
然而对于投资者，尤其是对于只在股票市场进行投资的投资者而言，他们就没有像上市公司那样大的选择空间。散户可以做的只是相对被动地在“投资”与“不投资"新股之间进行选择。
其实投资IPO公司的股票，包括两个紧密联系在一起的过程。一个是所谓的“打新股”的过程，一个是股票上市发行之后的投资价值。
