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何宽华——市场化运作治理IPO“三高”

2018-12-21 14:57:59  来源:100位顶尖投资家的理财策略  本篇文章有字,看完大约需要4分钟的时间

何宽华——市场化运作治理IPO“三高”

时间:2018-12-21 14:57:59  来源:100位顶尖投资家的理财策略

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何宽华

广发证券股份有限公司投行业务管理总部副总经理

主要观点

如果将IP0市盈率设定一个指数的话,我相信现在的IP0市盈率指数相当于6124点的点位,它必然会有一个回归的过程。

市场化运作治理IPO“三高”

IP0“三高”现象是怎样造成的?很多人将其归咎于目前的市场化改单,我认为是有失偏颇的。

最根本的原因是我们的整个市场环境。自2009年以来,虽然指数是下跌的,但我们看到中小板热点层出不穷,投资人对中小企业尤其是新兴产业表现出了极大的热情。目前的1PO价格表现与二级市场的行情表现是基本·致的,不能认为IP0的“三高”现象是一个独立的问题,要把这个问题放在整个大环境中来考虑。

何宽华 市场化运作治理IPO“三高”

现在有很多评论,指责投行和发行人联手吹泡泡,询价对象不负责任等。我觉得有不公允的成分:从发行人的角度看,最大化地利用市场来提高其筹资效率,本米是无可厚非的。从询价对象的角度看,以合理的价格去拿到股票,换取合理的投资收益,也是理性选择。而投行作为联系这两者的纽带,其职责是要在这两者之间取得平衡。问题是投行如何去选择这个平衡点,理性的选择是取得发行人和投资者之间一个较为微妙的平衡,即这个价格要让两者都能接受,如果能够以不是太高的超额认购倍率将股票卖出去,就算是成功的。而我们现在通常认购倍率都在100倍以上,因此就很难理解为何大家还觉得发行价高。有那么多人愿意买,我们还能指责这个价格定得高吗?

IP0“三高”会否持续?我认为不会。如果将IP0市盈率设定一个指数的话,我相信现在的IPO市盈率指数相当于6124点的点位,它必然会有一个回归的过程。

在市场化的环境下,投行的定价能力一定会在长期里得到检验。投行心里一定要紧绷着避免包销的弦,此外,也要重视自己的口碑,避免出现承销的股票出现大规模包销的情况,这不光是投资者的要求,也是发行人的要求。

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