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股权投资的超高回报率究竟来自何处?私募股权基金如何评估投资业绩?

时间:2018-10-05 22:34:19  来源:投资报酬率  本篇文章有5796字,看完大约需要19分钟的时间

股权投资的超高回报率究竟来自何处?私募股权基金如何评估投资业绩?

时间:2018-10-05 22:34:19  来源:投资报酬率

在资产配置的各大类资产中,股权资产成为高净值人群重要的配置方向。您一定想知道,股权投资的超高回报率究竟来自何处?接下来,小财迷为大家揭开股权投资的神秘面纱。

股权投资的超高回报率究竟来自何处?私募股权基金如何评估投资业绩?

股权投资的光环

随着金融市场的快速发展,股权投资呈现爆发式增长的态势。市场中,股权投资机构大幅度增长,已经超过1万余家。

股权投资的光环很大程度上来自于其竞争力十足的投资回报,根据对国内所有披露数据的股权投资案例的统计,扣除基金管理费、业绩提成等费用,同时考虑资金使用效率等因素,股权投资的回报率高达30%左右,秒杀股票、债券、大宗商品等各类资产。

高投资回报来自何处

首先,股权投资的对象大多是信息技术、文化传媒、生物科技等高增长领域的企业,这类新兴行业是当前中国经济最具活力的增长点,企业的成长性非常强,这些企业成功后,估值就会翻倍增长。

其次,这与资本市场的特征高度相关。国内一、二级市场巨大的估值差,决定了股权投资标的企业一旦上市,将会产生企业价值的巨大飞跃,带给投资者很高的投资回报。

股权投资的高收益

股权投资的高收益

对于股权投资有很多重要的判断:首先,股权投资并非人人适合,对于风险承受能力较低的投资者或者短期需要很强流动性的投资者显然并不合适。其次,虽然股权投资能够产生高收益,但是伴有一定的风险决定了投资规模和方式必须基于科学的资产配置之中。

股权投资的资本运作之所以成功,是因为除了踏准中国经济结构转型的节奏,同时也为融资企业和投资人创造了共赢。

从宏观经济来看,2016年宏观经济会承受更大的下行压力,拿中国经济的支柱型产业房地产行业来说,2016年将进入大萧条,影响房价最核心的几个因素:供需关系,资源输入输出,人口增量,地价。拿北京,上海来说,一直处于供不应求,资源输入型,人口增量大,所以虽然整体的房价是下行的,但是北京,上海及其周边依旧是上涨的,只是涨幅可能会相对小一些。非常凶险的是资源输出的城市,比如温州,三亚的房价都大幅降低,类似还有太原,人口增量为负的城市比如大连,哈尔滨,长春这些地方的房价也必然有非常大的下降空间,所以你会发现很多的商业富人已经开始抛弃了很多地方的地产,投资英国,新加坡等地方的地产,因为从2016年开始房地产进入萧条,全面下行压力极大,具体下跌多少,每个城市不一样,个别上涨,全面下跌,央行六次降准,就是希望通过让大家付更少的利息去刺激刚需,而如果房价没有上涨太多,但是通货膨胀很高,就相当于房价涨1元,购买力少10元,那么房价实际上就是下跌的,因为房价是抵抗通货膨胀的,与此同时,制造业更加困难,实体行业越来越难做,导致大量的资金不进入楼市,不进入实体行业,而消费低迷,所以很多的资金就进入到了股市,而中国的股市很多时候是政策市,所以导致波动比较大,在资本寒冬,经济下行的情况下,任何的风险投资的风险度都是很大的,但是冬天往往就是播种的好时候,因为钱放在手里或者放在银行里都会因为比较高的通货膨胀而出现高的贬值,而在所有的投资当中,股权投资是回报最大的,当然也是风险最大的。

什么是股权投资?

简单的来说,互联网创业型公司为了能加快公司发展速度需要金钱,通过出售一部分股份来换来金钱就叫融资,而通过社会上进行众筹融资不仅仅可以融资到钱,更重要的是融资到了用户和免费推广渠道,而对于社会上的人出一部分钱去投资这样的创业型公司换来股权,享受收益和承担风险就叫股权投资。

股权投资的类型:股权投资的类型有非常多,比较推荐的就是互联网创业型公司和实体店铺。

股权投资的门槛:门槛很低,一般三万起就可以参与投资。

股权投资的渠道:股权投资平台也很多,比如人人投是做实体店铺投资的,36氪众筹平台,京东众筹平台是领投+跟投的股权众筹平台,这些相对来讲风险小一些。

股权投资的回报:人人投上实体店铺的回报一般采用月度或季度分红的形式,创业型公司只有两种:上市或者被收购。一般要等三五年的时间才能拿到回报,但是一旦上市回报就是几十倍上百倍的回报,比如你投了3万,三五年后可能拿回来300万,但是更大的概率是一分钱都拿不到,所以这是高风险高回报的投资方式,所以一定要确定自己赔的起,先假设会全赔光然后再投,不要影响生活。

如何进行互联网创业型股权投资获得高回报呢?

其实互联网公司的投资哲学有非常多,今天就跟大家分享一个:就是看这个公司在未来的三年内能否提升整个产业效率。比如有的公司说:我们主要做的是O2O,上门美甲,上门美发。请问:一个发型师,美甲师能在一个小时内接好几个客人,而上门光路上就要花好长时间,这实际上是在降低行业效率,这种模式只有一种情况能活下来,就是高单价,高增值服务,而这样一来面对的人群就是偏高端,也就意味着客户群总量是一定的,这个领域只有一家公司能活下来,那么你选择这样的公司来投资成功的概率几乎为0,结果也是这样的,大批的上门O2O模式的移动互联网公司倒闭了。但是比如滴滴打车,他能提升整个人群的打车效率,能让司机减少空车时间和里程,无论是C端,还是B端,都是在提升整个行业的效率。

再比如我投资过的人人投,当时市值1亿,现在市值已经涨到40亿,人人投刚开始做的时候,政策各个方面都不清楚,但是我愿意在那么不确定的情况下去参与合股投资人人投就是因为他能提升小企业的社会融资效率,他不需要再走复杂的银行贷款流程,而是借助社会的力量去快速融资,融人,融智,当然投资决策要参考的不仅仅是产业效率的提升,还要看行业是朝阳还是夕阳,是否在趋势上,团队如何,运作思路如何,未来有没有可能受到巨头的夹击或是投资,收购等等等等,但是对于大家来说,首先要学会提升判断力的地方就是你想投资的那个公司能否提升那个行业的整体效率,这个是最重要的价值。当然最终人人投能否上市我不知道,但是这样的公司是值得投资的,因为回报可能是一两百倍的回报,所以当你在36氪众筹平台,京东众筹平台等渠道选择互联网公司投资的时候尽量要选择三年内能提升产业效率的公司。

其实找工作,创业也是一样,为什么同样是找工作,三五年后薪水,发展千差万别,因为不是每个行业的发展都一样好,不是每个行业都赚的钱一样多,每个时代的革命都是50年左右的周期,蒸汽时代,工业时代都各五十年,互联网时代已经过了20年,剩下的30年才是会发生巨大的变化,而移动互联网,智能硬件,物联网这些大趋势上会发生非常多的巨大的机会,比如微信出来后,腾讯的股票几乎翻倍,三年后苹果也会推出智能汽车,就拿智能汽车这一个趋势来说,目前电池储能最多的能跑300公里,未来市场这么大,电池储能研发速度必然大幅上涨,电池储能研发公司里面最牛的一些公司的股票都值得投资,而这只是其中一个趋势,我不会推荐任何股票,但是我只有一个建议就是:别碰A股,投资美股,把握趋势,做价值投资,未来财富的爆炸式增长一定来自股权投资上,但是风险和机会永远都是并存的,别看到高回报,忽略了风险。

股权投资的核心可以用一个公式来表达,把这个公式理解透了,股权投资也就学会一半了。

例如:私募股权投资基金投资四年获得了四倍收益,10元入股,40元退出,那么收益来自两个方面:

“1”→“2”:入股时每股收益1元,退出时业绩翻倍,每股收益变为2元;

“10”→“20”:上市前按照10倍市盈率入股,上市后按照20倍市盈率退出。

也就是说,每股1块钱投进去,经过两三年,退出时每股收益变成2块钱;10倍市盈率投进去,二级市场上市后估值变成20倍市盈率。

如果是10块钱投资成本,变成2块钱每股收益×20倍市盈率,最终变成40块钱,其中10块钱是公司的成长溢价,另外20块钱来自估值溢价,这就是PE的赚钱逻辑。

成长性溢价

先说一下最核心的成长性溢价,这是PE收益的基石,这既包括行业的成长性,也包括企业超越行业表现的成长性,最终体现为企业EPS的增长。大家思考一下,想要一变成二,一块钱的净利润变成两块钱,怎么变呢?

这就要求你投资的企业一定要成长的,如果一块钱它不能变成两块钱,而将来却变成五毛钱,那么这个企业是不能投的。所以这就要求你投资一定要投好的行业,好的企业,他的利润是增长的,给他的钱是要能产生价值的。

流动性溢价

第二个是流动性溢价,这个企业他未来一定要愿意走向更开放的资本市场,就是要求他的股票流动性更好。因为一个资产他的流动性是有溢价的,也就是说资产的流动性越好,就越值钱,价格也就越高。

举个例子,好比是同一个苹果在不同的市场交易,一个是城里超市里的苹果,另一个则是农村农贸市场里的苹果,你说城里苹果的价格能卖得和农村一样吗?

肯定是不一样的,因为在不同的市场上市,参与者不同,交易成本不一样,但它们之间出现差价的最根本原因还是市场活跃性不同。农村的苹果卖得便宜,但是品种少,人气低;超市的苹果虽然卖得贵,但是品种多,人气旺,皇帝的女儿不愁嫁。

所以我投一个公司的股权,投完之后,他愿意逐步地走向资本市场,不管是新三板、创业板中小板还是主板市场,那么这个股票的流动性会越来越好,而产生流动性溢价,就是我们所说的估值会提高。

在一级市场我们给企业的估值平均在十倍左右,到了二级市场现在平均是二十倍,中小板大概是三四十倍,而创业板是六十倍。

就是由于这个估值的溢价,所以三四年之后,一块钱的净利润变成的两块钱,那么一旦上市,你的整个股价就会变成四十块,八十块,甚至一百块,也就是说十块钱变成了四十、六十、八十,赚了四倍、六倍、八倍,而这就是股权投资行业最核心的一个投资逻辑。

所以在这个行业投资一定要这两者兼备。最后要再次强调这两点,第一,企业所处行业的成长性要好,这个行业可能每一年只要它平均增长15%,20%就非常好了。

第二,公司愿意走向资本市场以及必须满足一些条件:这个行业是国家政策鼓励的;公司没有硬伤,没有偷税漏税,没有不干净的地方;创始人心胸要宽广,愿意跟大家去分享,不是为了赚点小钱,而是用心让自己的企业基业长青的

总结

私募股权投资的收益来自于企业成长性溢价、市场性溢价、企业转板上市、兼并收购等其带来的回报率远高于传统行业!

内部收益率法 ( IRR )(Internal Rate of Return)

对IRR最为直观的理解,是将其看成基金存续期内等价的固定利率。在这个利率下,投资人的承诺资金必须用于投资,从而赚取预期的现金收入。一般来说,IRR的计算,扣除了管理费和附带权益 (Carried Interest),反映的是投资人的净回报。 

IRR的计算

在基金的存续期内,基金还没有进行清算时计算的IRR叫做中期IRR。中期IRR是指LP出资总额的现值,等于所有现金收入的现值与未实现投资组合的现值之和的折现率。当基金进行清算时,可以计算终期IRR,也就是LP出资总额的现值,等于基金存续期内所有现金收入的现值折现率。

一般来说,中期IRR围绕终期IRR上下波动,直到基金终止。根据中期 IRR 的表现可以对私募股权基金清算之前的业绩有所了解,但终期IRR只有到基金清算后才能获得。

内部收益率法的缺陷和解决方法

缺陷:

IRR的计算对现金流的时间非常敏感。两只投资期均为10年的私募股权基金回报倍数可能相同,但会产生不同的IRR。分配现金较早的基金,IRR值较大。又比如,一些快进快出的项目IRR可能超过200%,但实际回报倍数不到2倍。

GP在新基金募集时常以IRR作为历史业绩的衡量指标,而由于IRR对现金流收入分配时间的敏感性,促使GP通过即时现金管理来提高IRR,如较早地退出早期投资项目,并对退出资金进行再投资。

解决方法:

在衡量私募股权基金投资业绩时,LP会同时评估IRR和回报倍数。在基金成立初期的几年,IRR波动较大,回报倍数可能更有参考价值。但由于IRR相对于回报倍数来说,包含了资金的时间价值,因此也更全面地反映了LP所得的回报。

关键字: 趋势债券市盈率
来源:投资报酬率 编辑:零点财经

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