两种头寸管理思路
我们都知道止损很重要，但其实在期货交易中头寸管理更重要，因为这直接影响了损失的多少。实战中，有人往往因一笔巨亏就永久出局，而掌握合理有效的头寸管理思路或许能有帮助。
头寸管理是指设定账户资金中用于期货交易保证金的比例，以及分配到每个交易品种的保证金比重。一般来说，头寸管理主要有两种思路，无论哪种思路基本都涉及以下几个关键概念：期货交易合约的最小价格变动单位及每份合约的价值、可承受的最大账户风险资金、单笔交易的风险限制、理想的交易合约规模。
接下来我们谈谈制定头寸管理策略的两种常见思路：
一种是先确定总头寸大小，再计算单品种风险，最终确定总风险；
另一种则是先确定总风险，再计算单品种风险，确定总头寸大小。
我们以三个交易品种为例，假定品种A、B、C的单份合约保证金分别为4000、3500和3000，按照第一种思路，头寸管理计算是这样的：
1、假定账户总资金有100万元，用于保证金的比例不超过30%，即30万元，则理想情况下平均分配给A、B和C的资金均为总资金的10%，也就是每个品种占用的保证金分别为10万；
2、按照单笔合约保证金计算每个品种的持仓数量，即用10万元除以一份合约的保证金；
3、止损幅度根据A、B和C的波动性及风险系数进行设定，灵活调整程度较大。
若按照第二种思路，头寸管理计算是这样的：
1、假定账户总资金有100万元，设定可承受的总亏损幅度为9%（=9万元），则理想情况下平均分配给A、B和C的亏损幅度均为总亏损的3%，也就是每个品种允许亏损3万。
2、假定A、B和C单笔合约止损值分别为1000、800和700，则可计算出持仓数量；
3、根据持仓数量和单笔合约保证金计算出单品种保证金及总保证金。
对于第二种思路，单笔合约止损值是可以根据品种的波动性及风险系数提前设定的，有人根据单日最大可能波动幅度估算，也有人按照价差移动均值计算。单笔合约的止损幅度按照自身风险承受能力预设，而这个时候一些止损技巧也许能派上用场。
总的来说，若从风险角度考虑，第二种比第一种更有优势，因为第二种一开始就确认了可承受的总亏损资金，也就是无论交易品种、头寸数量如何调整，要面临的总体风险已提前确定好。另外需要注意的是，这种头寸管理计划并非“板上钉钉”，毕竟市场总是在波动，交易者须根据所交易品种的波动性、额外费用、结算时间等进行动态调整。
头寸管理的真正意义
头寸管理一直是一个头痛的问题，需要想想，头寸管理的真正意义是什么？
首先是趋势向上的时候向上加码：
1、为什么不选择一次性满仓操作，而需要进行加码的过程？加码的实质是什么？
反思：风险和收益是挂钩的，因此，加码意味着准备减少盈利空间来换取可能造成的亏损。
因为没有人可以达到非常高的盈利率，大多数人长期而言盈利的概率不会高于50%，就因为风险的存在导致我们愿意用一部分收益去减少部分风险。
假设一次操作，你的预期收益空间是30%，止损区间（固定比例）在8%。那么满仓操作下，盈亏比是30：8。假设按固定比例（10%）分三次加码，则盈亏比是：30：8。
非常有趣的实验，固定比例加码使你减少满仓亏损的同时，也同等比例减少了你的盈利。当然这只是一次单个的操作，如果多次操作还要考虑盈利概率的问题。
可见加码有这么一个问题：向上加码只有顺金字塔（一次比一次买得少）才能增加你的盈亏比。而倒金字塔反而会降低你的盈亏比。
因此，显然顺金字塔加码存在一个平衡的问题，如何在盈利最大化和亏损最小化之间达到平衡。
2、加码的实质是什么？
反思：仔细想想其实第二次以上的加码行为是有点不合逻辑的。假设当你买入一支股票A，第二次准备买入的时候，你的逻辑应该是：没有其他股票的盈利预期大于A可能的盈利空间（盈利预期减去买入价）。否则你应该去购买其他股票而不是继续购入A。我的意思是：每一次加码其实都是一次重新的投资行为，只不过是对同一只股票。那么这么思考的话，加码有可能只是我们拿前面的盈利来作为后面承担风险的行为（感觉却非常好）。
所以，加码应该是一次对股票（或同一只）的重新操作，需要操作的理由。不管是你通过前期操作更加熟悉该股，还是说你没有其他更好的选择，或者说该股再次符合你买入的条件了。
3、加码就没有其他实际意义吗？
反思：有，最大的意义来自对于心态的调和作用。避免在盈利未到来之前承受满仓亏损的心理恐惧和失落。
你减少盈利来降低心理对于风险的承受能力。
再次是趋势向下的止损问题。
首先要坚决反对双倍资金止损法则，引用赌场赌大小压双倍筹码的例子是很可笑的。因为里面有两个约束：
1、只要你继续玩。
2、你的本金（筹码）不是无限的，你最后一次压上的筹码（本金）就是决定你命运的关键，而这并没有任何保险。
其次，大多数投资者都不应该选择向下不停摊成本的方法，除非你有很严密的计划和好的心理能力。（反弹解套后离开，但是很多人是不会离开的）
向下采用固定比例+技术条件确认的方法，逐步减仓+紧急完全减仓结合的方法会比较好，主要是心态调整方面的优势，即通过逐步减仓的方式减少一次性操作可能对心态带来的冲击。
头寸管理的另一层含义是资金管理。不过我把资金管理与头寸管理区分开，一个是战略层面的原则，一个是战术层面的原则。
