市场具有反身性
索罗斯认为市场永远是错误的,我们只能根据它的错误反其道而行，在投资实践中就全力对付市场的错误,并从中挖掘投资机会。因此他提出了著名的反身性理论:
y=f(F)x=F(f)
这就是说,x和y都是它自身变化的函数――认识是认识变化的的函数,行为是行为变化的函数。我们一起来看看索罗斯的反身模型。用每股营利当做潜在趋势的指标,用股价代表市场价格,两者差距就代表了市场的主要偏见,三者关系如下:
最初,市场尚未留意到基本因素,但每股利润已充分表明了公司股票强劲的潜在趋势。逐渐地，市场开始注意到公司的突出表现,因而对股价期望大涨,价格高于营利。不过,市场中永远存在怀疑者,至此阶段期望下降,但是股价依然保持着强劲趋势，在股市中蒸蒸日上。经此考验,市场乃全面看好。最后,大家终于感觉到偏离太离谱,股价实在超高,营利也赶不上价格,期望降低。至此,市场又产生另一个偏离,悲观取代乐观,股价狂泻。甚至连潜在趋势也开始逆转，营利下降,似乎进一步证实下一阶段的看好实在太离谱。于是,悲观情绪统治市场,大家不问股价肆意抛售，矫枉过正,空头市场渐成。
这就是投资者都会面临的一个困局:我们永远只知道现在,而不能有效地预知将来。站在行情的曲线上,我们无法预测这一点与过去的哪一时刻哪一点相似,也无法预测这一点的未来将是哪一点。索罗斯预见到了俄罗斯的经济即将复苏、债券即将反弹,但他不知道的是“什么时候”。在实际投资的过程中,他进入了这样一个的状态:你明明知道自己会赢,但你必须要有足够的时间、足够的金钱再加上足够的信心。
金融市场，就是一种无序状态。我们无法知道今日上涨之后明日会上涨还是下跌,因为它是随机的。由于有了负反馈的存在,崩溃出现的几率就更少。要把握崩溃的机会投资获利,难度就相当大――要抓住一种出现几率很低的投资机会,本就几率不大。所以,索罗斯的投资的成功,实在是难能可贵。
纵观索罗斯投资的成功轨迹,我们惊讶地发现，索罗斯很多重大的胜利都是在市场发生转折时取得的，索罗斯总是能很好地预计到某种证券的未来走势,因势利导。为什么索罗斯能有如此神奇的预测能力,获胜率如此高呢?究其原因,我们仍然可以在索罗斯的反身理论中找到答案。
索罗斯的反身理论为我们在股市上寻找拐点提供了理论依据，特别是选择指数基金的投资者,几乎可以直接照搬这一理论,寻找拐点进行买进或卖出。指数基金是某指数的投资组合。我们以S&P为例,S&P500指数共同基金的价格波动比股票价格波动要大，因为股票基金一般持有5%~10%的现金，而S&P500指数共同基金则是全部资金参与投资，指数共同基金不能持有现金和债券。S&P500指数包含了S&P500指数里所有公司的市场价值之和，因此属于S&P500指数里的大公司,如可口可乐、通用电气等公司的股价的变化将对S&P500指数产生较大的影响。20世纪90年代,这些大公司股票价格的上涨对S&P500指数贡献很大。同样，这些大公司的股价下跌也将对S&P500指数产生一样巨大的影响。对于指数基金的投资人，在股市出现较大波动时,不妨运用索罗斯的反身理论分析一下这些大公司的股票价格走势,寻找到拐点。
索罗斯的反身理论总的来说，适合我们去宏观把握。投资者要充分理解他的理论,运用他的理论在自已的投资实践中获得期望的利益。
