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2017年年报速递,山东最大的上市公司,万华化学

时间:2018-05-26 14:03:21  来源:上市公司常见问题解答  本篇文章有5022字,看完大约需要17分钟的时间

2017年年报速递,山东最大的上市公司,万华化学

时间:2018-05-26 14:03:21  来源:上市公司常见问题解答

2017年年报速递,山东最大的上市公司,<a href='/kxianwenda/98340.html'>万华化学</a>

2017年年报速递,山东最大的上市公司,万华化学

如果问你山东最著名的上市公司,你会想到哪个?

青岛海尔浪潮信息?还是一脸茫然?

头一段时间,我把山东省的上市公司拉了个清单,当时296家,看到排在市值第一位的,竟然是我一无所知的一家公司。

万华化学。

在整个A股市场,大约70多支股票市值过千亿(截止2018年4月27日),其中注册地在山东省的有两支,分别是青岛海尔和万华化学。

青岛海尔就不说了,作为优质白马股,最近正在流行年报一出就被抛售的怪圈。

与其说业绩未达预期导致年报“见光死”,不如说国家队在悄然离场。

证监会的分类里,它属于青岛辖区,而非山东辖区(金融区域,青岛是单列的),所以万华化学就成了山东第一市值上市公司了。

万华化学是干嘛的?

作为一个土生土长的山东人,我还是对这家企业一无所知。

打开公司年报,看到一个个眼花缭乱的英文简写:公司业务涵盖MDI、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯产业集群,丙烯酸及酯、环氧丙烷等石化产业集群,水性PUD、PA乳液、TPU、ADI系列等功能化学品。

什么是MDI?

好在我也从事石化行业,这些名词虽然不熟,但有渠道详细了解。

2010年,上海静安一场火灾,数十人遇难,把一种化学品的名字推到了大众面前:聚氨酯。

当时那栋楼正在进行保温层改造施工,正在涂装的材料叫做聚氨酯。根据事后的分析,没有按规定保质保量的使用保温层涂料是事故的主因。这种化学材料节约能源,而且能够防火。

而MDI就是这种化学材料的主要原材料。

其实这种材料在家庭里也能看到,冰箱的涂层。所以山东最大的两家上市公司,业务也是有联系的。

全球 MDI 需求结构中以建筑行业为主,约占 50%;冰箱、反应注射模塑各占12%、13%。国内 MDI 的需求结构主要以家用电器为主,建筑环保约占 18%,和全球在保温材料方面的应用差距较大。主要原因是因为发达国家通过一系列环保法案,聚氨酯材料替代聚苯乙烯材料进程加快。

由于中国环保要求的加强,MDI的需求量与日俱增。

目前国内 MDI 主要用于冰箱领域,占比约 45%,远高于全球在冰箱领域 12%的水平。由于消费升级的需要,冰箱的增长还在持续。随着生鲜配送行业的大规模发展,冷链运输对MDI的需求量也会越来越大。

无论哪个领域,目前都处于增长期。所以对于万华来说,都是坐享其成。

2017年3月,山东省政府发布十三五战略规划,其中提到:新材料产业。顺应新材料高性能化、多功能化、智能化、绿色化的发展趋势,围绕优势领域,集中优势资源,进一步突破关键技术,发展高端产品,着力提高新材料的应用水平,构建支撑高端装备制造和绿色发展,具有较强竞争力新材料产业体系。

而新材料的第一条就是聚氨酯,这是万华化学的强项。

有多强呢?

2016年数据为例,全球MDI前五大产能分别为万华(180 万吨)、科思创(171 万吨)、巴斯夫(171 万吨)、亨斯曼(106 万吨)、陶氏(73 万吨),这四家企业产能规模为 701 万吨,其产能占全球总产能比重为 82%。同时由于 MDI 行业壁垒极高,国内除万华以外,几乎没有新进入者。

万华一家的产量差不多占全球四分之一。

2018年3月13日,公司发布2017年年报

2018年3月13日,公司发布2017年年报

2018年3月13日,公司发布2017年年报:2017年公司实现销售收入531.23亿元,同比增长76.49%;实现归属于上市公司股东的净利润111.35亿元,同比增长202.62%;每股收益4.09元。

受益于严格的环保监管,化学品的价格涨幅较大,2017年,万华化学的业绩一飞冲天。

从营收构成来看,公司的主要产品是以MDI为主的聚氨酯系列。

据公司年报,聚氨酯系列主要包括异氰酸酯、多元醇、TDI等

据公司年报,聚氨酯系列主要包括异氰酸酯、多元醇、TDI等

据公司年报,聚氨酯系列主要包括异氰酸酯、多元醇、TDI等;石化系列主要包括C3和C4烯烃衍生物;精细化学品及新材料系列主要包括表面材料、TPU、SAP、PC、特种异氰酸酯、特种胺等。

石化系列的产品主要应用于活性剂、涂料、塑料等各种新材料产品中。精细化学品的产品更是五花八门,比如TPU的40%以上用于鞋类。跑马拉松的都知道鞋底要有减震胶,这就是TPU的效果;SAP则用于纸尿裤,随着二胎时代的来临和人口老龄化的到来,SAP的使用量也会逐步增加。

从利润表情况来看,近年来万华化学的业绩增幅明显,尤其是环保督查成为常态以后

从利润表情况来看,近年来万华化学的业绩增幅明显,尤其是环保督查成为常态以后

从利润表情况来看,近年来万华化学的业绩增幅明显,尤其是环保督查成为常态以后,淘汰了过剩产能和不符合环保要求的化工企业,规范了市场,价格得到了合理体现,公司的业绩、毛利、净利大幅提升。

2017年,公司的毛利率接近40%

2017年,公司的毛利率接近40%

2017年,公司的毛利率接近40%,净利率超过25%,净资产收益率达到逆天的51%,公司的盈利能力实在强悍。

由于收益大幅增加,资产负债率也有了较大幅度的优化,从63.88%降到了53.28%,日趋合理。

现金流量表项目,经营性现金流量净额高达102亿

现金流量表项目,经营性现金流量净额高达102亿

现金流量表项目,经营性现金流量净额高达102亿,虽然较净利润略少,但大部分销售都到手了。

营收暴增并没有带来应收账款的大幅增加,增加的是应收票据,113亿应收票据中,全部为风险极低的银行票据。

这也说明,公司的产品价格控制能力非常强。正是MDI近乎垄断的地位,让公司现金流非常好看。

据2017年年报,公司30%的营收来自海外业务。这也和万华的战略转型有关。

据2017年年报,公司30%的营收来自海外业务

据2017年年报,公司30%的营收来自海外业务

目前公司已在美国、巴西、匈牙利、日本、韩国、印度、土耳其、俄罗斯、迪拜共九个国家设立分子公司。

目前公司已在美国、巴西、匈牙利、日本、韩国、印度、土耳其、俄罗斯、迪拜共九个国家设立分子公司。

前公司已在美国、巴西、匈牙利、日本、韩国、印度、土耳其、俄罗斯、迪拜共九个国家设立分子公司。

特斯拉的老板艾伦·马斯克( Elon Musk )曾经说过,石油这么珍贵的化工原料你们居然用来烧?

实际上,我们的衣食住行,从衣服鞋帽到电视电脑,从电灯电话到座椅门窗.....石化产品与我们的生活息息相关。

而我们在石油越来越少的时代,买来原油,却用来烧。这是一种多么奢侈的行为啊?

所以石化行业的转型迫在眉睫,而万华化学就是一个先行者,并抢占了行业制高点。万华化学的技术实力甚至连两桶油都追不上,公司已经接近世界领先水平。

以共和国长子之一的中国石化为例,2017年营收超过两万亿,但营业额实际上更多来自马斯克说的没有技术含量的炼油和销售,其化工板块的营收额只有3000多亿(抵消后),板块净利润270亿。中石油化工板块的净利润只有67亿。

万华化学2017年的营收额是531多亿,净利润133亿。

未来,这家位于山东烟台的化工企业,实力和规模赶超两桶油,也并非没有可能。

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