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宜华地产合并成本分配魔术

时间:2018-04-06 15:46:59  来源:上市公司48大财务迷局  本篇文章有1313字,看完大约需要4分钟的时间

宜华地产合并成本分配魔术

时间:2018-04-06 15:46:59  来源:上市公司48大财务迷局

宜华地产(000150)的前身是光电股份,再之前是臭名昭著的麦科特,2007年广东宜华集团通过“股改+重组”方式入主该公司,通过资产置换置入旗下的广东宜华地产96%股权。该公司主业由光电变身地产。

2007年股改时,控股股东宜华集团对宜华地产未来三年经营业绩曾做出以下承诺:出现情况之一时,将流通股加对价一次3402万股,10股流通股获2.7股。如资产置换2007年底完成,资产交割日后至2007年底净利润低于于7000/12m,或2008年低于8000万元,或2009年度低于9000万元,或2007年、2008年、2009年则报被出具非标准无保留审计意见,未能按时披露年报,则宜华集团追加对价3402万股。

2007年正是地产景气高峰,实现这样的业绩承诺应该是有底气的,可是2008年地产业陷入低谷,尤其旱官华地产前3季度只实现净利0.2亿元,离0.8亿元的业绩承诺还差一大截,这使得市场浮想联翩,给宜华地产送上追加对价概念,据称每10股流涌盼可追加2.7股。因为有这一概念,宜华地产之前曾一度受到游资的追捧。

可是天算不如人算,2008年4月28日,宜华地产发布2008年报,该公司2008年实现净利8200万元,业绩达标,不迁功口对价。这样的业绩无疑令先期对迁功口对价满怀期待而进场的投资者感到愤怒,可谓群情激奋,认为宜华地产造假。3402万股对价,按4月30日收盘5.29元计算,市值1.8亿元,而大股东只要在第4季度谋给上市公司0.6亿就能满足不追加,而月这个0.6亿大股东可以享受48%(股权比例),实际只付出0.312亿(0.6x0.52)会怎么做,当然是花0.312亿,而不送出价值1.8亿的股票。

笔者浏览了宜华地产2008年报,发现该公司目前营业收入除了零星的其他业务外,均为房地产开发收入,下表是2008年第4季度相关期间的营业收入及营业成本:

 2008年第4季度相关期间的营业收入及营业成本

2008年第4季度相关期间的营业收入及营业成本

宜华地产2008年前3季度只实现收入1.2亿元,2009年第1季度实现收入不到0.1亿元,但2008年第4T度实现收入高达3.73亿元。如果放在其他行业,这种业绩显然是不正常的,但房地产行业房产销售与收入确认存在时间差,房地产收入确认时点一般是开发商交给业主钥匙时,故房地产收入确认时间有很大弹性,且波动幅度很大,故如果以此怀疑宜华地产第地产开发收入造假,则显然是不了解该行业会计特性。

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