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熊市与宏观经济的基本面解析

2018-03-02 01:39:51  来源:水皮谈股市  本篇文章有字,看完大约需要8分钟的时间

熊市与宏观经济的基本面解析

时间:2018-03-02 01:39:51  来源:水皮谈股市

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熊市与宏观经济的基本面

流动性回流初期,又有一个很有意思的现象。实体经济、消费市场处在紧缩状态,所以流人的这笔钱相当一部分是寻找投资空间的,什么来钱快,什么市场超跌,就投资什么。这种情况下,有一部分资金进入资本市场是可以理解的,因为资本市场已经超跌,这个时候进人股市买股票,比办工厂更安全。我刚才说过了,很多股票从理论上讲已经跌破净资产,买股票比花钱去买东西建厂,再形成净资产要合算得多,相当于打折扣买别人的资产,而且这个资产还是随时可以在二级市场变现的,换了你是做企业的人,你也会对这个资本市场多一分参考。

当然,这时候进入资本市场的资金有它的特点,就是来得快,去得也快,单个资金的量也是有限的。所以流动性回流初期,首先受益的是河里的垃圾,如市场上的垃圾股、题材股概念股等,第一波一定是它们先涨,因为对于它们个股有限的资金量是可以翘动的,但蓝筹大盘这些个股资金翘不动。流动性回流到一定的地步之前,船是浮不起来的,先浮起来的一定是桌椅板凳等比较轻的东西,这就是第一波的个股现象,也就是“八二”现象。很多股票从1600多点到现在涨了70%-80%,多的有300%-400%,已经完成了大牛市中都不能想象的一个涨幅,所以短期见底,甚至透支这一轮回归行情,可能性都是存在的。但是刚才我说了,指标股并没有启动。熊市中指标股的启动可能就意味着行情最后的上升,因为底不是一天就能完成的,恰恰是靠这些指标股一段时间之内在那里不动才能完成,其他个股则会上上下下地震荡。

政府该不该救市?

我刚才说过中石油的情况,就是在熊市过程中,任何一次托市,在市场没有真正见底之前都是没用的,都托不住。既然托不住,为什么我们还会呼吁政府救市呢?因为有些政策问题需要作调整,不作调整就会落下话柄,比如印花税这个问题,该调整的时候就应该早调整,大小非大宗交易渠道的问题也是如此。这也是尽到政府呵护市场的责任,让大家看到政府对这个市场还是比较用心的,希望维护它的稳定,希望减少大起大落的震荡。3000点的救市行情和1800点的救市行情,都是这种反应。

当然,关于救市的讨论很多,多了之后自然有不同的看法。有人奉行自由主义的原则,反对政府救市,认为市场不能救,不必救,救不得,跟当初股市上涨的时候要求干预的态度形成鲜明对比。

我个人的意见是这样的,在股市上涨的过程中,我不赞成干预,希望少一点干预;如果上涨时不干预,那么在股市下跌过程中,我也不赞成救市。就是说,完全按市场自己的轨迹走也可以,但是如果在上涨的过程中奉行干预原则,在下跌的过程中就同样要奉行干预原则。这是原则问题,是做人的原则,不能上涨过程中干预,下跌的时候不管,那就变成了打压市场,就前后不一致了。

我觉得最有意思的是,我们国内一批专家、学者在股市上涨的时候纷纷要求政府干预,恨不得把股指打下来才好,而在股市下跌的时候又反对政府干预。左右都是他们的一个说辞,反正他们认为股市上涨对于中国来讲是一个灾难,好像只有下跌才能反映出中国经济的状况。当然,其中也蕴涵着对中国经济的一种悲观的预期,或者对这种发展模式的不认同。

政府救市股票图

这种意见放在过去我觉得还可以理解,而在2008年,在美国政府和欧洲政府都这么不遗余力地干预和救市的情况之下,还教条地认为政府不应该干预资本市场,不应该救市,我觉得真的很难自圆其说。你让政府按照一种什么规则来做游戏呢?我觉得这是很有意思的一个现象,也是很多人不能理解的。

在2008年的金融危机中,最大的一个启示就在于要重新界定市场和政府的关系。新自由主义,那种反对政府干预,提倡私有化,完全放任自流的模式应该讲已经失败,华尔街的问题就是格林斯潘等人反对监管的恶果。有时候你会觉得非常矛盾,格林斯潘理论上是个监管者,却反对监管。这是个悖论,最后结果一定是不可收拾的。2008年,美国政府在该出手的时候坚决出手了。按照教条主义、新自由主义的理念,政府根本就不能干预,华尔街死了就让它死了就完了,那是它命中该死。但是美国政府不可能那么干,任何一个负责任的政府都不可能那么干,因为市场的问题从来就不是一个简单的市场的问题,最终一定是一个社会问题,一个政治问题。

所以我觉得2008年的金融危机带给我们很多冲击,最重要的是观念上的冲击,这有助于我们以后理清楚政府跟市场之间的关系,该怎样监管市场,同时该怎样在该负责任的时候干预市场,反周期的调控该怎么正当地缩小空间,避免暴涨暴跌。我们一直在追求避免暴涨暴跌,但在2008年,我们恰恰没能很好地做到,我想很大程度上是受这种观念的误导造成的。我们处在一个新兴加转轨的市场,但是过于强调市场的力量,把很多市场解决不了的问题推给市场,这是市场出现巨幅震荡的重要原因。

当然,任何一个熊市的形成都不是单一因素造成的。我们刚才讲了有大小非的问题,有资金的问题,还有宏观经济的问题。也就是说,通胀没有牛市。依此类推,通缩应该也没有熊市。但是你会发觉这个道理现在看来并不成立,因为我们面临着通缩的危险,但熊市暂时还没有结束。当然,如果放在两年以后回过头来看,也许从1601)点到2400点就是一个熊市的下半场,或者说牛市的上半场也未可知,但这要在事后才能看清楚。

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