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如何利用投资分析五粮液?分析五粮液的方法是什么?

2019-01-01 19:28:28  来源:散户投资秘籍  本篇文章有字,看完大约需要8分钟的时间

如何利用投资分析五粮液?分析五粮液的方法是什么?

时间:2019-01-01 19:28:28  来源:散户投资秘籍

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白酒行业因为塑化剂风波、反腐深入等利空打压,股价大幅下跌。之前四五十倍的PE,被杀到10倍以内。但是常识告诉我,习俗是最强大的消费习惯,中国人无酒不成宴,不可能不喝白酒,一旦进入低估值区域,股票就值得关注。

估值便宜

在第四章中,我已经对五粮液的历史财务数据做过简略分析,也通过杜邦分析比较过两家公司的ROE构成。通过现金流贴现测算的结果让我比较意外,相对激进的测算是1400多亿元,更激进的测算是1767亿元,相对保守的测算是661亿元( 具体测算见第四章)。

1.估值测算论

必须说明的是,每个人都无法预知未来,虽然是定量分析,但还是充满着不确定性——这就是股票的魅力所在。从财务定量方面做的粗略分析和估计,目的不是算出五粮液市值,而是大概了解目前五粮液被低估的程度。

估值测算结论不言而喻,目前公司的估值是上市以来最低的。也许未来五粮液不是高速成长公司了,但它依然可以成为稳健的现金流公司,稳健增长。在极端情况下,估值大概在661亿元,但我个人觉得这个折现率对五粮液这样的公司不太公平,1400亿元是比较公允的价值,我更激进的估值测算是1767亿(2016年就恢复到2012年的自由现金流水平,8%的增长,4%的永续增长)。

2.理顺价格

此轮白酒行业调整,五粮液的动作稍慢,但态度还是很坚决。五粮液理顺了经销商渠道价格,基本解决了之前长期存在的价格倒挂问题。

2013年3月24日之前,五粮液的出厂价为659元/瓶。按照此出厂价进货的经销商,另外享受季度返利和年度返利。季返按照10%执行, 年返为1.5%~5%之间。综合季返和年返后,经销商的进货成本实际位于560~583元之间。2013年3月24日,五粮液将出厂价从659元瓶提高到729元/瓶。并在打款的同时,给予70元/瓶返利,实际价格仍然是659元/瓶。同时季返和年返政策照旧。因此,2013年五粮液的一批价格基本维持在 580元/瓶附近。

5月17日,武汉营销大会下调出厂价:核心产品52度水晶瓶五粮液出厂价调整为609元/瓶,团购价659元/瓶,零售指导价729元/瓶:五粮液1681出厂价调整为659元/瓶,团购指导价729元/瓶,零售价809元/瓶:取消以往实施的补贴政策。出厂价虽降低了120元/瓶,但由于取消补贴政策,实际出厂价是从560~583元/瓶的区间,统一上调至609元/瓶,上调幅度为26~49元/瓶。

取消返利政策,统一出厂价格,使大小经销商站在同一个平台上,有助于驱动大经销商更注重终端销售,也使得五粮液公司和经销商之间的层级减少,提高了渠道的稳定性和可擦性。同时,五粮液在价格上放弃了和茅台在高端市场的争夺,开始往下挤压其他酒类公司的市场份额。

外延增长

未来10年白酒市场将回归普通消费。五粮液有产能的优势,账户上又有大量的现金,将使得其存在外延式发展机遇。事实上,五粮液已经开始这么做了。

7月10日,四川宜宾五粮液股份有限公司与北京和君咨询有限公司、信阳市发展投资有限公司、淮滨县楚风咨询服务有限公司签署协议,共同投资河南h谷春酒业股份有限公司。其中,五粮液出资2.55亿元,持有约51%股份。这是五粮液继2013年8月投资河北永不分梨酒业布局华北市场之后,实施“走出去”战略的又一步棋,而这次落子华中市场。

河南五谷春酒业股份有限公司年商品酒生产能力3.2万吨,旗下的“金谷春”白酒已成为信阳当地认知度很高的中高端品牌,拥有成熟的消费市场和稳定的渠道网络。五粮液方面透露,今后五谷春酒业将采取委托生产模式,重点打造“乌龙”与“金谷春”两个品牌,并将产品推向河南、湖南、湖北、江西等华中四省。“当前白酒产业结构的调整,需要业内龙头企业在全国范围内走出来,实现行业优质资源的互补整合。”中国酒业协会白酒分会副秘书长甘权说。

业内人士分析称,五粮液布局河北、河南之后,预计还要布局山东和东北市场,山西和陕西市场也在酝酿收购。

[结论]

五粮液未来的发展方向很明确,向下挤压其他白酒的生存空间,提高市场占有率和集中度:对外则兼并收购,消化自己的产能,做中国的帝亚吉欧。

[操作案例1]

如何利用投资分析五粮液?分析五粮液的方法是什么?

五粮液股票经历了两年多的大熊市,最高从38.8元一路下跌至13.63元。之后开始上涨,这时候我并没有买入,因为我不知道这是反转还是下跌途中的反弹。等到成交量放出来,均线呈金义排列的时候,才意识到这可能是买入点了。我等到股票从17元多开始回调的时候买进,又在平台震荡中再次买入,股票一路上涨至20.35元。我基于基本面考虑,还是在K线回调至19.3元左右再次买进。目前(2014年 12月),我依然持有五粮液的股票(复盘见下图:受行业影响,五粮液在18~20元的第二个平台开始回调,最低16元多,我在17元多再次买入)。

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