广告
广告
广告
广告
广告
广告

您的位置: 零点财经>股票术语>市盈率> 市盈率是什么意思?什么是市盈率?

市盈率是什么意思?什么是市盈率?

时间:2018-06-27 14:44:00  来源:市盈率  本篇文章有4917字,看完大约需要16分钟的时间

市盈率是什么意思?什么是市盈率?

时间:2018-06-27 14:44:00  来源:市盈率

1、关键不是谁发明,而是它是否够好

 PEG这指标,除了流传甚广的“彼得·林奇发明说”,还有一个版本是犀牛君提供的:在台湾出版的吉姆·史莱特《祖鲁法则》序言中,译者称史莱特提出了本益成长比(PEG)概念,深得美国投资大师彼得·林奇的推崇并推广之。

我不想一棍子打死,但我想说,某些史实,我是不太敢相信台版说法的,虽然我也会看,并把它作为一家之言。PEG在《祖鲁法则》中是第一选股指标,如是作者发明的,他不会不提一笔。相反,书中有“PEG在20年前开始流行”,“这(PEG)是我近3年开发的一个指标”等句。再进一步,如有确凿证据,表明这是史莱特发明的,大陆版的序言也不会不提,毕竟,这对扩大该书影响力有好处,对译者和出版社有好处。孤证不立,单源不信——仅一家之言,或虽有多人言,但信源单一,这样的说法只能存疑,不能采信,这是历史研究的基本原则。

不过,史莱特的说法倒有可能代表了真实状况。PEG,最早是(利润增长率+股息率)÷市盈率,“20年前开始流行”有可能指的是这个。“我近3年开发的”,则有可能指作者把这一公式简化成了PE/G。作为一个如此身份的人,是没必要在这种小事上耍花招的,倒是台版的说法,有为其译作助威的嫌疑。

史莱特的说法也大大降低了“彼得·林奇发明说”成立的概率。《祖鲁法则》成书于90年代前期,“20年前流行”,意味着该指标在1970年代早期就有了,当时的彼得·林奇刚入道。一般业余的、纯学术的,喜欢发明了一项东西就说,实操型、靠它赚钱的,都会有了相当成就,甚至功成身退后才公布。因此,彼得·林奇发明的可能性有,但不大。而且他的《战胜华尔街》、《彼得·林奇的成功投资》、《学以致富》我都看过,没注意到有对PEG的论述——也许是看的年代久,忘了;也许,我的兴奋点不在这上面。我看彼得·林奇的书,聚焦点全在他的投资哲学以及丰富的实战经验与案例,这才是他留给我们最宝贵的财富(如有读者发现彼得·林奇对PEG的论述,望能指正)。

其实,股票投资的理论大厦,就是你一砖、我一瓦搭建起来的。成功需要很多条件、很多偶然,添砖加瓦者未必都能成牛人、名人。岁月不仅是把杀猪刀,也是一柄削人剑,只要做不到名垂青史,帷幕一落下,很快就会被削得干干净净。所以,一种方法、一个指标,有可能是某一名人大师提出的,也有可能是一个无名之辈或佚名氏提出的。它不会因牛人提出的就变得更好,也不会因佚名氏提出的就变得更坏,关键是它能否从一个侧面,揭示投资的一些本质,以及我们对它的原理和适用性的理解是否到位。

<a href='/shiyinglv/95615.html'>市盈率是什么</a>意思?<a href='/guli/102732.html'>什么是市盈率</a>?

2、3个片段的隐喻 

说到史莱特,有几个片段是值得玩味的:1963到1965年,推荐的投资组合回报率达68.9%,同期英国股市只涨了3.6%;1992年复出,所投资的某公司在17个月间狂涨10倍;2个辉煌片段的中间,1975年,其个人的投资企业、“一度能在股市呼风唤雨”的金融集团斯莱特-沃克公司宣布破产。

三个片段,正是20世纪后半期世界股市的一个缩影。

60年代被称为“沸腾年代”:大盘停滞不前,来回拉锯,成长股异军突起,并从此使成长和价值并驾齐驱,成为2个主要投资流派。在这一背景下,3年69%,当然也算不错,但并不突出。当时最拉风的是富达基金的杰里米·蔡,一位出生上海,5岁(1949年)随父母移民美国的华裔小伙,信托基金业的第一个超级明星,也是彼得·林奇的前任的前任,69%,只相当蔡最辉煌的一个季度收益——关于杰里米·蔡,以后在谈到欧奈尔解决方案时,还会提到,因为这最辉煌一段时间,蔡的后台数据支持就来自欧奈尔,也正是通过蔡,欧奈尔拿下了富达基金,使它成为欧奈尔公司的第一个基金客户。

欧奈尔公司有三块业务。数据资讯:拥有500家基金客户,也是支撑其他2块业务的核心。旗下基金公司:欧奈尔的成长投资更适合小规模基金,所以他旗下基金数量不少,但都是规模5亿美元以下的,这也是欧奈尔不被国内机构投资者重视的原因。《投资者日报》:是《华尔街日报》在证券投资这一块的主要竞争者,它之前,《华尔街日报》有200多万订户,它之后,《华尔街日报》客户下降到110万,《投资者日报》的客户上升到87万,费雪的儿子小费雪称它为“成长投资者的圣经”——当年离开南方,去上证报,后来面临去券商研究所还是去筹备《第一财经日报》时选择了后者,我的目标一直是想做成一份中国的《投资者日报》。但对上证报,是曲高和寡,在老的总编陆国元被挤掉,新华社全面掌控报纸后,他们想做一份小菜场卖菜的老头老太都看得懂的地摊报。对第一财经日报,是曲低和寡,在最终确定秦朔来当总编后,他们改主意了,想做一份能影响中南海的报纸,什么叫文人的酸?这就是!所以在筹备了近2年,报纸即将推出前2月,我就走了。

成长投资在60年代拉出最火爆长阳,一个重要背景是:自1930年大萧条后,长达30多年里,人们对投资股票总是心有余悸。在民众心里,做股票的更是好人少,坏人多。业内,激进的、进取心强的,都在那个凄惨年份中消灭了,剩下正派的,大多成了格雷厄姆信徒,捡烟屁股,拿股利;不正派的,靠特权薅客户羊毛;活着的基金公司都在波士顿银行家手里,这个群体早在17世纪就存在了,“为客户保本”是他们信托管理的最高宗旨……别说整个市场的估值低,很多成长股因缺现金,发不出股利,看上去很危险,甚至比大盘的估值还低。这情景很像被电网电过的猴子,看到网格状、栏杆类就躲得远远的。直到有一天,一只新猴子看出了苗头:这不是电网,是麻油馓子,一猴动手,众猴抢,被压抑了多年的成长股便喷薄而出,很快形成新的趋势、潮流。

在这些新猴子中,蔡干了2年,离开富达基金,单干,几年后就清盘了,其后就默默无闻了,史莱特干到1975年也破产了。我想原因很可能在:当成长股的金被掘完后,他们依然在用昨天成功的方法来淘金。成长投资,不是1、2个定量指标可以解决的,它更需要定性;也不是任何时候都可行的,它需要一定的市场背景——大市走向和潮流,这也是欧奈尔把“大市走向”作为他“CANSLlM系统”七大要素之一的原因。

至于第3个片段,大家可脑补,90年代是个神马年代,科技与网络股的表现有多疯狂。 

3、PE的正确算法

由于PE的倒数就是收益率,PE低到一定程度,哪怕G等于0也没关系,所以,尽管PEG还有“在低PE股票中寻找更具增长优势的股票”的价值,但它最常用的就是“在高估值股票中获得高收益”。所以继上周表达的“PE本身不能太高”,本周我们要表达另一个意思:“哪种PE”?

现在行情软件上显示的都是PE(动),动态的意思。比方,现在中报已公布完毕,我们看到的PE(动)就是股价÷(中期每股收益×2)。

如果只是粗粗了解一个股票的最新PE,这种算法或许有些道理——其实也没道理,公司盈利的季节性,决定了它的全年盈利未必就是Q1×4、Q3÷3×4,用在PEG的计算中,问题更大。

举例说,某股去年每股收益0.1元,今年中期0.25元,股价50元。按去年的EPS,PE为500倍,按PE(动)算为100倍。假定它中期的同比也是500%,那么,静态PE算出来的PEG为1,动态PE算出来的PEG为0.2。不看其他因素,光看PEG就完全不同。500倍的PE配上1倍的PEG,你不会动心;100倍的PE配上0.2倍的PEG,你或许会动心。

这个例子比较极端,但很多谬误只有放大,才能看得更明白。

这样的例子在实践中其实很多,相信很多用过PEG的都知道。许多股票,用静态的PE看,它的PEG并没优势,用动态PE算,却极具诱惑力。许多成长陷阱,就是这么被设下的,这也是PEG风行一时后就风云流散的原因之一。

为什么要用静态PE,不能用动态PE?道理一讲就明白:一个增长中的股票,当季EPS已是增长后的结果,包含了G,再用它来算PEG,岂不是一个G派了2次用场,变成了GG?

《祖鲁法则》我是在亚马逊推送中看到买的。几个感觉——

此书是为推销他的数据咨询产品Company  REFS写的,虽然也有理念做内核,但毕竟,写作的目的是推销产品,所以,REFS提供什么什么指标,就介绍什么指标,有点面面俱到。作为普及投资知识的读本是不错的,但作为投资解决方案不行。投资需要聚焦,聚焦方能出典型,典型的,才有可能出彩。

为弥补过于散的缺点,作者也列出了一个股票投资解决方案,但其中相当部分是抄袭威廉·欧奈尔的。欧奈尔的CANSLlM系统,取向清晰,目标明确,所有论述都围绕着一个聚焦点,没有杂音,构成了一个清晰的、无旁骛的逻辑链,一个完整的闭环,一个充分自洽的、目标清晰的可执行方案,而《祖鲁法则》在这一点就差远了。

一个人,对某一事物的理解越深透,把握得越充分、自信,越明白它的本质是什么,自己想要什么,论述起来就越直截,越通畅。反之,如文青偶像许知远那样,看起来很有架势,但曲里拐弯,不能直击要点,不能明明白白、直截了当地告诉你,“你妈不是我妈”,那这样的书和文章,不看为好,否则,你一辈子只能当一个文青,去崇拜一句一句曲里拐弯、拗里拗口、动辄一两百字还没说明白他要撒尿的欧式长句。《祖鲁法则》,无论在价值投资,还是成长投资的逻辑反映上,都不够典型,不够聚焦。说到底,还是像一本介绍RAFS提供的各种数据的说明书。

书中对PEG的计算,用了TTM(最近4个季度总盈利),还用了未来1、2年增长预测。也就是:你的PEG中的PE已包含了G,但还不够,要把未来1、2年预测的G也包含进来。知道成长陷阱哪里最多?就是“对未来的预测”!

对未来的预测可以有,但不能作为客观评价指标,客观评价指标必须严格地建立在现实基础上,就像技术指标不能用未来函数一样,这是一个基本原则。只有当客观评价通过,我们才需要用“未来的预测”做进一步取舍。比方说,我在8月下旬选出了2个股票,行业属性一样,动态PE也一样,用静态PE做综合的PEG也一样,但我最终选择了其中的一个。决定我取舍的是,一个有可能会分享到行业集中的好处,成为该细分领域中的垄断者,而一个没有。这就是把对未来的预测,作为取舍背景,而不包括在客观指标里。

我想很多读者一定会关心,这是个什么股票?好吧,投资有风险,风险你自担。这个股票就是梅花生物。梅花生物的主要风险就在玉米价格上涨会影响它的收益。除此,还有什么风险?无穷多! 

相关推荐

热门关键词

相关阅读

为您推荐

k线图
移动平均线
股票知识
MACD
老丁说股
股市炼金术
热点题材
KDJ指标
股市罗盘
股参会
读懂上市公司
成交量
牛股学堂
股票技术指标
股票大盘
分时图
股市名家
主力
涨停板复盘
视频教学
概念股
股票龙虎榜
股市要闻
缠中说禅
强势股
波段操作
股票盘口
短线炒股
股票趋势
涨停板
股票投资
长线炒股
炒股技巧
个股新闻
新股要闻
行业资讯
主力研究
市场动向
股票问答
股票术语
个股点评
宏观经济
财务分析
热点专题
本周策略
炒股软件
上证早知道
每日一股
经济学术语
期货
港股要闻
外汇要闻
期货要闻
美股要闻
基金要闻
股票黑马





























































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































相关栏目推荐

市盈率换手率量比市净率高开低走集合竞价低开高走蓝筹股委比权证洗盘外盘红筹股股本大盘跳水道氏理论股票术语市销率资本市场一级市场ST股票填权止损绩优股法人股多头市场连续竞价股票突破骗线筹码盘整买壳上市溢价发行支撑线超跌反弹涨跌幅限制头寸融资融券破发套牢股利转增股价值投资左侧交易ROE放量沪港通股指期货杀跌基本面多头陷阱抄底分红派息老鼠仓配股逃顶股票摘牌卖空流通盘送红股竞买率股票仓位垃圾股摊薄限售股股东大会优先股券商股干股建仓股票高开指定交易摘星摘帽股票转增印花税吸筹尾盘收盘价破净率派现年线每股净资产开盘价金叉护盘换股比率股息股性每股收益白马股补跌猴市次贷危机股票跳空股票低开总手资产注入资产重组诱空预埋单现手无量涨停弱势股轻仓平准基金毛利率量价背离横盘股东权益比股改反抽打新股对敲大小非DIF存款准备金率本益比标准普尔指数通货膨胀崩盘超卖存款保证金率从紧货币政策成份股第三方存管大宗交易二级市场反转形态国家股股票面值含权股红利技术分析减仓空头陷阱流动比率牛皮市配售日线图十字星撤单次新股超跌筹码集中度定向增发大盘股ETF封闭式基金分拆发行价股权登记日获利盘流通股累积投票制牛市内盘OTC市场抢权QFII权重股认沽权证上升三角形踏空退市熊市原始股转配整体上市涨幅斩仓流通市值停盘头肩底W底形态行权价轧空中签率指标股震仓 庄股股权分置改革双针探底单阳不破成分股市价委托股票交易股息率股票估值股票除权股票回购墓碑线断头铡刀k线早晨之星股票杠杆

栏目导航

网站首页
老丁说股
李大霄
严为民
股票问答
股票术语
视频教学
网站地图

copyright 2016-2018 零点财经保留所有权 鲁ICP备16025527号-1 免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除

联系QQ:253161086

零点财经保留所有权 鲁ICP备16025527号-1

免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除

联系QQ:253161086