广告
广告
广告
广告
广告
广告

您的位置: 零点财经>股票术语>市销率> 如何使用费雪的市销率选股法选择股票?

如何使用费雪的市销率选股法选择股票?

时间:2018-07-06 14:31:37  来源:市销率  本篇文章有4763字,看完大约需要16分钟的时间

如何使用费雪的市销率选股法选择股票?

时间:2018-07-06 14:31:37  来源:市销率

肯尼思.费雪(Kenneth Fisher)是著名的成长型投资大师、《怎样选择成长股》的作者菲利普.费雪的儿子,所以我称他为“小费雪”。以前在多本投资书籍中,都介绍过他的市销率选股方法,以及他与他父亲的关系、他自己成立的公司等事情。小费雪延续了他父亲老费雪的成长型选股投资思路,但与父亲的判断方法却有些出入,这也是他另外成立自己的投资公司的原因。他主要的贡献,就是采用了市销率和市研率的指标,代替(或者可以说是增加)以前的一些指标,以寻找快速成长型的企业,寻找到超级强势股(super stock),在几年内获得数倍的投资收益。

市销率是股票总市值与年销售额的比率,它的核心是注重销售额。从企业管理的角度来看,销售额代表着的是企业经营的状态和发展的规模,也就是这家企业从经营上来看到底是怎样的。对这个指标的发现和挖掘,其特点就是更加注重企业的发展变化。如果市销率低,说明为获得销售收入支付的成本低;如果市销率高,说明为获得销售收入支付的成本高。他所要选择的,就是市销率低的股票。

根据市销率的计算方法,我们可以知道有两种原因会促使市销率低:

一是销售额的提升,分母加大了;

二是股票价格的下降,分子减小了。

从这个思路出发,依据低市销率进行选股,就是可以从两个方面进行跟踪:一是寻找那些销售额快速增长的企业,也就是成长型的企业;二是寻找那些股票价格非常便宜的企业,也就是受到市场冷落的股票。使用市销率的方法寻找强势股,就是将这两者结合:那些销售额在提升、但股票价格很低的股票,他们虽然暂时受到冷落,但在良好的销售额带动下,很有可能会逆转过来,出现股价的飚升。

1、最赚钱的是年轻的快速成长型公司

“最赚钱的普通股票投资,往往是那些虽不受华尔街青睐,但却年轻的快速成长型公司。这类股票正变得越来越有价值,因为随着公司规模不断扩大,金融界终于意识到了它们的真正价值,随之股价也被抬高了。

“年轻的快速成长型公司通常有一定的成长周期。这种周期与多种因素有关,其中最重要的是‘产品生命周期’。由于年轻和缺乏经验,这类公司的管理层可能会犯严重错误,这将会造成损失,甚至可能危及公司的生存。好的年轻公司会从错误中吸取教训,并不断改进以做得更好。”

“年轻公司从困境中不断走向成熟,最好的年轻管理者在错误中不断成长。几年后,这些充满活力的小公司将变成大公司,规模比开始处于麻烦时大得多。”

“在一个正常的成长周期内,股票价格将会怎样呢?股价往往会剧烈地波动,其剧烈程度甚至超过其利润的波动。在周期的早期,当销量和利润飚升时,原先的无名公司开始获得声誉,因为它们的产品很棒,技术很好,市场营销很有远见。股票价格涨得比销量和利润还好。

“如果公司能够及时地成功引入新产品,股价会持续数年以销量和利润的增长率增长。如果出现困境,一般的公司都会在同时期反映出来,其股价会直线下降。那些先前看好公司的人这时都如梦方醒,并纷纷指责公司管理层没有预见到困难,没能力解决问题。

“许多投资者抱怨公司没能达到他们的预期,而不是把挫败看成是发展的必由之路。失望的金融界人士更易于抱怨公司管理层没有能力,而不是反省自己当初要求太多。……由于投资者过高的期望,股价被一再抬高到脱离实际的高度。而一旦公司出现困境,股价便一落千丈。

“在缺乏效益时,只有少数的投资者能在股票的成长过程中保持理智。股价缺乏支撑,总有一天会大幅下跌。最好的管理层会对此做出反应并克服它。然后是适度的销量上升,利润上升,股价回升。

“几年后,公司销量和利润屡创新高,股价比在困境期间又高出很多。在整个股票存续期间持有,使得股东获得了巨大的收益,尽管期间也经历了一些惊心动魄的时刻。在公司出现困境时买股票——在股价恢复之前——将获得可观的回报。

“比一般股票涨得更快的股票是超级强势股,这些股票往往是在困境时购买。困境会致使股价下降。这是个令人沮丧的价格,也是产生超级强势股的价格,这些超级强势股会给投资者带来非同寻常的高回报。

“又过几年,公司发展成真正的巨人。当它越来越庞大时,它的增长率和毛利率会越来越小,市场对其估值可能不再那么高。股价还是上涨,只是与当初规模尚小时相比没有那么快了。”

如何使用费雪的市销率选股法选择股票?

2、成长型股票投资派的历史演变

“在20世纪50年代,以未来收入为基础估计股票价格很流行。在20世纪60年代到70年代早期,人们通过这种方式投资成长型股票赚取了很多钱。这样做之所以有效,是因为很少有人去这样做。因此,那些未来有着很大成长潜力的杰出公司的溢价很少。投资于这种所谓成长型股票,一时成为金融界的风尚。但事情的发展渐渐失去控制。在20世纪60年代至80年代,与每股收益相比,很多小的成长型股票被市场定价到40-100倍,甚至更高。”(P28)

“成长型股票派认为,当一家公司成长时,其股价会对其增加的每股收益做出反应,增加的每股收益是伴随着公司的成长而出现的,尽管这种反应并非那么有规律性。在公司有足够发展的前提下,该派别认为,不管刚开始时的股价如何,预期股票价格会上涨。增加的每股收益使得市盈率越来越低,直到股价不得不对此做出反应,这就像被堵住的泉水突然被释放。最坏的情况出现在20世纪60年代和70年代的早期,这些派别的代表们持有大量成长型股票,当公司的成长不如预期迅速时,股价就开始下跌了。

“该理论有两个缺陷。第一个和低市盈率派一样——预测每股收益是很难的,哪怕是提前一两个季度。分析家们时常碰到令他们尴尬的情况,事情的发展和他们的预期并非一致。

“第二个缺陷——不太好理解——即使你对每股收益的预期是正确的,股票有可能表现并不好。为什么?股票价格包含了对未来每股收益的折现,对未来每股收益的预期可能已经体现在现在的股价中。”

3、避免用传统方法去衡量股票价值

“如果以收益法来购买股票是左边半场,以资产法来买股票是右边半场,那么最好的方式是去一个新的体育场。不要再在购买股票的层面上思考——忘了买股票这档子事。更基本的是你要买下整个生意。如果要买下整个生意,你需要支付什么?如果投资者总是在买股票之前问自己这个问题,会节省很多钱。如果要买下整个生意你要支付什么?

“很多投资者就是不停下来,来思考这家公司的生意究竟有多大。他们关注的都是购买每股收益和每股净资产。投资方面的学术性书籍很少提到利润表的上半部分。他们很少问这样的问题‘这家公司生意到底有多大?’”

“销量、货物成本或毛利率却只字未提。我们想把我们的注意力从每股收益和资产方法上转移。取而代之的是,我们应该注意以下事项:

“1.公司经营有多大。

“2.与经营有关的成本结构。

“3.企业主考虑的公司经营方式。

“……我选择以市销率、实际和潜在的利润率,还有市研率来衡量股票。这些概念就是本书将要讲到的。

“要获取超额收益,就要避免用传统方法去衡量股票。我买股票,都是在该公司赔钱或是钱赚很少,以至于市盈率无限大时,进行购买的。我在那些千倍的市盈率股票上赚了很多钱,而在那些十倍或更少市盈率的股票上赚得很少。”

4、市销率:股价与销售收入的关系

“市销率是有价值的,因为在公司层面上,与其他大多数变量相比,销售收入本质上具有更大的稳定性。如果你做过企业经营基本原理的研究,你就有可能发现,当企业由巨大的盈利转向微小的(或者甚至大额的)损失时,销售收入却在经历多年的增长后趋于平稳。

“很难发现,一个超级公司会出现销售收入的大幅下降。公司遭遇收益的严重逆转却是普遍的现象。超级公司出现销售收入持续2年逆转的现象,将会最坏的预期。与其他的财务指标一起,增长相对稳定的销售收入指标,在证券估价的过程中为我们提供了一个风向标。

“市销率表明了,在股市上,投资者愿意为公司一美元的销售收入支付多少价格。对于一个私人购买者而言,一个公司的价值起着预测公司销售额和平均毛利率的作用——企业有着多大的经营业绩和能赚取到多少钱。考虑一下这意味着什么。”

“要想成功地购买股票,你就必须基于起因,而不是结果,对股票进行定价。所谓起因,是指经营环境具有以销售为导向的成本结构的产品。结果来自三个方面:利润、利润率和每股收益。

“注意,在每一股的基础上我们没做任何讨论。需要避免每股观念的存在,而是关注公司的整个经营,包括公司规模,这对我们运用市销率是至关重要的。”(P39-40)

5、寻找超级强势股:从赔钱的公司中

“怎么会有人想要赔钱的公司呢?赔钱的公司也不容易得到金融界的支持。只有极少数华尔街的宠儿,如生物技术股,尽管经常赔钱,却仍能得到金融界的全民追捧,但它们只是例外。

“大多数赔钱的公司,即使是短时期赔钱,都会失宠于金融界。我每天浏览《华尔街日报》的‘收益报告摘要’,在里面寻找赔钱的公司。我对那些名字陌生的公司尤其感兴趣。有那么多的公司,要想全都认识几乎是不可能的。人人都熟悉大型资本化股票,许多人熟悉热门股票,但没有人熟悉所有股票。市场上有大量的上市公司,要想准确地计算它们的数量是十分困难的。多年来,我一直在研究收益报告摘要,但看到的还只是那些我从没听到过的公司。

“我不熟悉的那些赔钱的公司,我会用蓝笔圈起来,然后把这些摘要给一位同事。她会在标准普尔中查看每家公司的情况,并在一张纸上简要地归纳出某家公司在经营什么,以及一些简单的财务数据,包括市销率。如果市销率大于0.75,那么她就会把这张纸扔掉;但如果市销率小于0.75的话,她就会把它给我。我可能丢弃掉,也可能将其纳入备选。我之所以会丢弃掉其中的一部分,是因为我没兴趣,或者我不认为自己对该行业有足够的了解。当然,我肯定为此错过了好些机会。(人生很短暂,我们不应该把大把的时间花费在那些自己不自在或不了解的地方。应该专注在能理解的事情上。

相关推荐

热门关键词

相关阅读

为您推荐

k线图
移动平均线
股票知识
MACD
老丁说股
股市炼金术
热点题材
KDJ指标
股市罗盘
股参会
读懂上市公司
成交量
牛股学堂
股票技术指标
股票大盘
分时图
股市名家
主力
涨停板复盘
视频教学
概念股
股票龙虎榜
股市要闻
缠中说禅
强势股
波段操作
股票盘口
短线炒股
股票趋势
涨停板
股票投资
长线炒股
炒股技巧
个股新闻
新股要闻
行业资讯
主力研究
市场动向
股票问答
股票术语
个股点评
宏观经济
财务分析
热点专题
本周策略
炒股软件
上证早知道
每日一股
经济学术语
期货
港股要闻
外汇要闻
期货要闻
美股要闻
基金要闻
股票黑马
股票震荡市场





























































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































相关栏目推荐

市盈率换手率量比市净率高开低走集合竞价低开高走蓝筹股委比权证洗盘外盘红筹股股本大盘跳水道氏理论股票术语市销率资本市场一级市场ST股票填权止损绩优股法人股多头市场连续竞价股票突破骗线筹码盘整买壳上市溢价发行支撑线超跌反弹涨跌幅限制头寸融资融券破发套牢股利转增股价值投资左侧交易ROE放量沪港通股指期货杀跌基本面多头陷阱抄底分红派息老鼠仓配股逃顶股票摘牌卖空流通盘送红股竞买率股票仓位垃圾股摊薄限售股股东大会优先股券商股干股建仓股票高开指定交易摘星摘帽股票转增印花税吸筹尾盘收盘价破净率派现年线每股净资产开盘价金叉护盘换股比率股息股性每股收益白马股补跌猴市次贷危机股票跳空股票低开总手资产注入资产重组诱空预埋单现手无量涨停弱势股轻仓平准基金毛利率量价背离横盘股东权益比股改反抽打新股对敲大小非DIF存款准备金率本益比标准普尔指数通货膨胀崩盘超卖存款保证金率从紧货币政策成份股第三方存管大宗交易二级市场反转形态国家股股票面值含权股红利技术分析减仓空头陷阱流动比率牛皮市配售日线图十字星撤单次新股超跌筹码集中度定向增发大盘股ETF封闭式基金分拆发行价股权登记日获利盘流通股累积投票制牛市内盘OTC市场抢权QFII权重股认沽权证上升三角形踏空退市熊市原始股转配整体上市涨幅斩仓流通市值停盘头肩底W底形态行权价轧空中签率指标股震仓 庄股股权分置改革双针探底单阳不破成分股市价委托股票交易股息率股票估值股票除权股票回购墓碑线断头铡刀k线早晨之星股票杠杆

栏目导航

网站首页
老丁说股
李大霄
严为民
股票问答
股票术语
视频教学
网站地图

copyright 2016-2018 零点财经保留所有权 鲁ICP备16025527号-1 免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除

联系QQ:253161086

零点财经保留所有权 鲁ICP备16025527号-1

免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除

联系QQ:253161086