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投资决策的核心指标——市净率

时间:2018-07-04 13:59:39  来源:市净率  本篇文章有1961字,看完大约需要7分钟的时间

投资决策的核心指标——市净率

时间:2018-07-04 13:59:39  来源:市净率

在基本分析的诸多工具中,市净率是最常用的参考指标之一。具体来说,就是正确理解和综合应用基本分析、技术分析、演化分析三种方法,重点针对企业价值、成长性与安全边际,以及市场、制度、价值演化等方面,进行动态分析,客观判断,谨慎决策。

从本质上看,那些买入低市净率股票的投资者认为,他们购入的公司股票的价格接近公司资产的清算价值,他们不需要为资产支付高价就可以获得良好的回报。

长期以来,市净率是一个受人欢迎的估值指标。格雷厄姆在其《聪明的投资者》中认为市净率是投资决策的核心指标,他写道:要保持“安全边际”,投资者为买股票支付的价格不应该超过其账面价值的1.2倍。同时他认为,购买拥有很多商誉等良好无形资产的公司,也许是笔好买卖,为此支付账面价值2.5倍的价格也能获利。

尤金·法码和肯·弗伦齐在《股票预期收益的横截面研究》中,将市净率纳入了其三因素模型中。他们认为三因素模型几乎可以解释所有投资组合的收益率。这三个因素是:

投资组合相对于市场的风险;

投资组合相对于“小盘股”的风险;

投资组合的市净率。

尤金·法码和肯·弗伦齐还以市净率为基础,分别为价值型和成长性投资构建了“大盘股”和“小盘股”的投资组合。这些投资组合从1927年开始构建,其长期数据统计结果显示,价值型投资更有效率。

华尔街的证券分析师们发现,所有股票按市净率进行分组(十等分分组)组合,第一组为10%市净率最高的股票组合,第十组为10%市净率最低的股票组合。18年的数据统计分析结果显示,10个分组的年收益率呈依次下降的趋势。市净率最低的一组年复合收益率为16.60%,而市净率最高的一组年复合收益率为6.90%,比第一组低9.70%。

市净率,投资决策的核心指标

华尔街的证券分析师们还发现,如果将研究的时间拉长,一直延续到2009年12月31日,表现的最好的十分位分组是第2组的,而不是第1组。第2组的年复合收益率为12.68%,第10组的年复合收益率最低为8.10%。

第2组的年复合收益率为12.68%,第10组的年复合收益率最低为8.10%。

从数据中还发现,第1组市盈率最低的10%股票所有的损失几乎都出现在大萧条期间,即1929-1937年。彼时,低市盈率股票被视为风险巨大公司的代表,经济大萧条让这样的公司破产,这也使得低市盈率公司成为这一时期表现最差的投资组合。

结论:通过大萧条等各种次周期的研究,我们有以下结论:对短期的结果要持保留的态度,因为不适合于长期;谨慎使用在不同周期内波动较大的估值指标;最好通过综合的模型,将多种价值因素结合在一起。

具体而言,投资者可以加入其它因素,如:

选择经营更为稳定的“大盘股”,而不是容易破产的“小盘股”

选择成长性方面的指标,包括营业收入增长率、净利润增长率等

总而言之,从美国股市的多年历史数据来看,大萧条时期、最低低市净率的股票是坏公司的代表,而排第二市净率十分位的投资组合收益战胜了全部股票的投资收益。从投资收益的角度来看,市盈率结合其它波动性不大的估值指标,是聪明投资者选股的做法。

关键字: 趋势证券低市盈率股
来源:市净率 编辑:零点财经

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