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股票估值也要“现金为王”

时间:2017-06-23 13:42:01  来源:读懂上市公司  本篇文章有3251字,看完大约需要11分钟的时间

股票估值也要“现金为王”

时间:2017-06-23 13:42:01  来源:读懂上市公司

DCF,现金流量折现法,Discounted Cash Flow,指的是将未来的现金流、通过折现率、折算到现在的价值。说白了就是把明年的100块钱换算到今天,它会值多少钱?

什么是折现估值,为什么要折现估值以及怎样折现估值。举个栗子进行介绍。

折现估值

事情是这样开始的。

昨天A股终于被纳入了MSCI,其屡败屡战四度进宫的精神让隔壁老王深受鼓舞,仿佛大盘大涨在即。然而,鸦雀无声却是板上钉钉,利好兑现就是利空。此次A股闯关成功,短期内可以给大家打打气,然后呢?

 A股纳入了MSCI

所以,冷静下来的老王今天跟我说,只要年底前大盘能涨200点,明年的今天就给我发666块钱的红包。铁公鸡也发红包了,这可是大姑娘坐花轿头一回,我不禁心生感激以至于情绪激动,就对老王说,“这半年你的早饭我承包了”。

 盘面解析

常言道拿人手软吃人嘴短,我心里盘算的是,就算老王每天早上要吃加俩鸡蛋的杂粮煎饼,600块大洋也够他吃的了。如此这般,我的收益率大约有11%。

另外,这是一举两得的好事。小主不仅避开了无功受禄的嫌疑;还取得了高于很多投资者的回报率。

 投资回报率

 于是欣喜的我立马去跟学霸阿呆陈述事实,这斯没等我抒发得意之情,就用关爱智障儿童的眼神向我表达同情。接着,就是一系列的举例子讲道理列数字,摆出一副我听不懂他就决不罢休的架势。

他是怕我学不会将有损他的博学跟教书水平,这点我很理解。所以他喷干了吐沫星子后,我立马用他提到的“货币时间价值”“自由现金流量”“折现率”“企业估值”等词汇作了简单总结,以此来增强他的成就感。

 货币的时间价值

 然而我的内心是崩溃的。高估了自己的智商低估了对手的水平,这话是为我定制的?这笔买卖的收益率并没有达到10%,我还以为自己多机智。思路大概是这样的:

假设我把钱存到银行里,按照1年期存款利率、2%的折现率换算明年的666块钱在今天只值653元我的回报率只有8.83%。

明天的钱不如今天的钱值钱。

 回报率

功夫熊猫中有段台词:

Yesterday is History,

Tomorrow is a Mystery,

and Today is a gift:

that’s why we call it The Present.

昨天已成过去,未来遥不可及,今天才是天赐的礼物。

上面的台词婉转表达了那么多,说白了就是“今天最珍贵,最值钱”。

所以,为什么给企业估值的时候,我们非得把企业未来的现金流量折现,明明知道折现率不好确定却偏要去做,这不是自找麻烦么?

自然不是。算出企业未来能赚多少钱不是我们的最终目标,最后我们还是要回到今天,回到“现值”上。

 现金流量折现值的计算

结合上面的图片举个计算现值的例子。 

【问题】

假定未来3年内,企业每年年末都能收到100元,那么这300元钱折合到现在是多少钱呢? 

【解答】

根据现值计算公式,我们已知得是t=3,CFt=100,假定折现率为10%。套入公式中,结果如下:

第一年的100元折现后=100/(1+10%);①

第二年的100元折现后=100/(1+10%)2,②

第三年的100元折现后=100/(1+10%)3,③

最后把三年的折现值加在一起,即①+②+③,就是资产预计未来现金流量的现值。

现值为王 

所以,别信把未来吹嘘的天花乱债的企业,女孩子也不要在男生承诺未来的时候深信不疑。且以现在为起点和衡量标准,来评估企业未来的现金流和价值;且立足当下,他许诺的再好那也是以后的事情,跟今天没有半毛钱关系。

弃我去者,昨日之日不可留;乱我心者,今日之日多烦忧。

但是,今日烦恼再多,仍是我可掌控的现实存在。不乱于心,不困于情,不念过往,不妄想将来,以今天为起点,“此身”立足于“此时此刻”。

财务中的“现值”与“折现”,也是很有意思的。

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