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你看你的白百合,我分析我的利润表

时间:2017-04-17 19:07:49  来源:读懂上市公司  本篇文章有4256字,看完大约需要14分钟的时间

你看你的白百合,我分析我的利润表

时间:2017-04-17 19:07:49  来源:读懂上市公司

5个方面:营业收入可以这样分析!

营业收入也有质量,可以将其大卸八块进行分析,本文只切了五块,从而打破砂锅问到底,找出收入增长/下滑的来龙去脉。鉴于雄安将催生近1200亿电网投资规模,有的股票可能受益,故本文以积成电子为例进行介绍。

 营业收入

 

 

一、整体把握:营业收入概况

从整体看,公司收入与利润保持增长趋势,营收增长率接近行业平均,但与行业领先企业差别较大。积成电子三年来营业收入的年复合增长率为24.46%;行业平均增长率为26.08%;同行业和顺电气的年复合增长率为45.67%。

 营业收入概况

 图片3

 

 积成电子近年来经营成果基本情况

 雄安新区概念<a href='/chenrui/104829.html'>板块</a>分析

二、产品结构分析:收入靠谁拉动?

公司属于电力自动化行业,主要产品包括配电用自动化、变电站自动化、公用事业自动化、发电厂自动化以及电网调动自动化,公司的收入主要来自前三者,三项产品的销售收入约占90%。

2015年末,公司的主营业务产品构成如下。

 产品结构分析

从毛利率看,电网调度自动化产品的毛利最高,但仅占主营业务收入总额的7%;配电用自动化及变电站自动化产品贡献了70%的收入,但并不是公司毛利最高的产品。

 积成电子各产品毛利率比较

三、区域结构分析:核心市场在哪里?

 营业收入区域构成分析

公司的市场主要分布在北方大区、华东大区和华中大区,南方地区贡献的收入仅占4.23%,但南方地区的毛利率最高。这些地区经济发达,对电力投资和电力自动化有较高的需求。

主营收入区域构成分析

四、季节性分析:逃不开的行业属性

公司下半年确认的收入多于上半年,在第四季度确认的收入比重最大。这是因为,电力公司的设备采购遵循预算管理制度,投资立项申请与审批集中在每年的上半年,而实施相对集中在下半年。与之相适应,公司的销售订单在下半年会增加明显,销售实现主要集中在第四季度。

 逃不开的行业属性

同行业的国电南瑞东方电子四季度收入占总收入的比重均超过30%,说明经营季节性是电力自动化行业的特征之一。

五、营业收入增长/下降的原因分析

从前面营业收入的基本情况看,公司的营业收入一直是增长的,且保持着24.46%的年复合增长率;2016年的业绩修正公告指出,公司2016年的营收增长率为10.57%,同比下滑明显。

从上图三个盈利增长指标看,2014年是公司近年来收入增长的高峰,2015年的增长虽保持在高位,但已出现下降的趋势。所以下一步就是寻找收入增速下滑的原因。

根据收入=单价×数量,收入下降的原因,要么是销量减少,要么是价格降低,或者两者兼而有之。

 营业收入增长/下降的原因分析

①从竞争因素看,业绩修正公告指出,“由于市场竞争激烈,报告期内公司整体项目毛利率出现下降”。(产品价格下降)

②从行业需求看。公司主营业务的发展依赖于国内电力行业的发展,如果电力行业投资减少,公司发展将会受到不利影响。电子投资增速放缓,国家电网公司集招市场容量萎缩,招标批次及数量均有所下降,是造成公司收入增速下滑的客观环境因素。(订单减少,销量下降)

六、总结

分析至此,我们给营业收入画像的5个方面已找出。

公司主要从事电力自动化产品的研发生产和销售,一直到2015年业绩一直保持增长态势,其中,配电用自动化产品、变电站自动化和公用事业自动化产品是公司的主要产品,且北方大区、华中和华东大区是公司的主要市场。但是,公司收入有明显的季节性,主要集中在第四季度,可能会引起企业现金流动性不足的问题。公司2016年业绩预告盈利下滑明显,初步分析是价格下降和订单下滑的原因,但背后,应该是企业产品的竞争力不足。

 营业收入的画像

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