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合理运用融资融券“杠杆”效应以及运用“杠杆”效应的实战分析

时间:2018-07-31 19:03:30  来源:融资融券  本篇文章有8138字,看完大约需要27分钟的时间

合理运用融资融券“杠杆”效应以及运用“杠杆”效应的实战分析

时间:2018-07-31 19:03:30  来源:融资融券

合理运用融资融券“杠杆”效应

融资融券交易,又称信用交易,是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物,借入资金买入证券(融资交易)或借入证券并卖出(融券交易)的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。总体来说,融资融券交易关键在于一个“融”字,有“融”投资者就必须提供一定的担保和支付一定的费用,并在约定期内归还借贷的资金或证券。

融资融券“杠杆”效应图

投资者做融资融券业务有一定的资金限制。按照证监会之前的规定,参与融资融券业务的投资者必须符合“资金门槛50万元并需开户交易18个月以上”这两条标准,而这两条标准使得融资融券业务自2010年3月31日启动之后,一直被视为机构、大户的土豪游戏。2013年4月,多家券商将融资融券门槛调整为“客户资产达10万元、开户满6个月”。也就是说,客户想开通融资融券,最低要求是账上有10万元资金或者10万元股票市值。如此不算高的门槛,让广大普通的股票投资者也有机会合理地运用融资融券的“杠杆”效应参与到股票交易中来。

那么,个人投资者如何申请开通融资融券业务呢?根据中国证监会《证券公司融资融券业务管理办法》规定,证券公司开展融资融券业务,必须经中国证券监督管理委员会批准。投资者参与融资融券交易前,证券公司应当了解该投资者的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好等内容。

所以投资者参与融资融券业务前,应当了解证券公司是否获得开展融资融券业务的许可,并接受证券公司组织的投资者教育,提供证券公司要求的征信材料,按照有关规定与证券公司签订融资融券合同以及融资融券交易风险揭示书,委托证券公司为其开立信用证券账户和信用资金账户。投资者只能选定一家证券公司签订融资融券合同,在一个证券市场只能委托证券公司为其开立一个信用证券账户。为了控制信用风险,证券公司与投资者约定的融资、融券期限最长不得超过6个月。

投资者开通融资融券信用账户以后,就可以进行融资融券交易了。在投资者开始进行第一笔融资融券交易前,需要提交一定比例的资金或证券担保物作为投资者融资或融券交易的保证金。投资者可以进行融资买入和融券卖出两种交易:

融资买入:投资者通过信用账户,以现金或证券的形式向证券公司交付一定比例的保证金后,向证券公司借入资金买入标的证券,但借入资金不可用于标的证券的配股、增发及可转换公司债券的配售等权益的行使。

融券卖出:投资者通过信用账户,以现金或证券的形式向证券公司交付一定比例的保证金后,向证券公司借入标的证券卖出。投资者进行融券卖出时,报价不得低于最近成交价;且融券卖出所得资金只能用于买券还券及现金补偿,在了结融券交易的债务前不得用于其它交易。

利用融资融券来进行股票交易,对投资者带来的好处有以下几个方面。

首先,有利于为投资者提供多样化的投资机会和风险回避手段。一直以来,我国证券市场属于典型的单边市,只能做多,不能做空。投资者要想获取价差收益,只有先买进股票然后再高价卖出。融资融券的推出,可以使投资者既能做多(融资买入),也能做空(融券卖出),不但多了一个投资选择以赢利的机会,而且在遭遇熊市时,投资者可以融券卖出以回避风险。

其次,有利于提高投资者的资金利用率。融资融券具有财务杠杆效应,使投资者可以获得超过自有资金一定额度的资金或股票从事交易,人为地扩大投资者的交易能力,从而可以提高投资者的资金利用率。例如,当投资者预测证券价格将要上涨时,可以通过提供一定比例担保金向证券公司借入资金买入证券,投资者到期偿还本息和一定手续费。当证券价格符合预期上涨并超过所需付的利息和手续费时,投资者可能获得比普通交易高得多的额外收益。

再次,有利于获取更多反映证券价格的信息。融资融券交易中产生的融资余额(每天融资买进股票额与偿还融资额间的差额)和融券余额(每天融券卖出股票额与偿还融券间的差额)提供了一个测度投机程度及方向的重要指标。融资余额大,说明股市上涨的机会大;融券余额大,说明股票很可能会下跌。融资融券额越大,这种变动趋势的可信度越大。因此,公开的融资融券的市场统计数据可以为投资者的投资分析提供新的信息。

当然,“杠杆交易”有对投资者有有利的一面,也有风险的一面。

融资融券交易“杠杆交易”的特点,决定了投资者在从事融资融券交易时如果判断失误,则可能遭受比普通交易亏损更大的风险。例如投资者以100万元普通买入一只股票,该股票从20元/股下跌到18元/股,投资者的损失是10万元,亏损10%;如果投资者以100万元作为保证金、以50%的保证金比例融资200万元买入同一只股票,该股票从20元/股下跌到18元/股,投资者的损失是20万元,亏损20%。所以,投资者要清醒认识到杠杆交易的高收益高风险特征。

此外,融资融券交易需要支付利息费用。投资者融资买入某只证券后,如果证券价格下跌,则投资者不仅要承担投资损失,还要支付融资利息;投资者融券卖出某只证券后,如果证券的价格上涨,则投资者既要承担证券价格上涨而产生的投资损失,还要支付融券费用。这也是投资者在进行融资融券交易时应该认识到的风险。

2014下半年以来,沪深股市在沉寂了7年之后,突然再开始狂飙。特别是步入12月以来,成交屡创天量。这一切的背后,都离不开融资融券的杠杆作用。2018年11月20日以来的金融股暴涨行情,激发了投资者加大杠杆入市的决心。一方面,到券商营业部办理融资融券业务的投资者越来越多;另一方面,两融资金也屡创新高。2015年12月8日,两融余额首破9000亿元,达到9160亿元。随后连续增长,到12月11日已增至9415亿。

在这种杠杆作用的助推下,两市日成交量也出现了井喷,从上半年的每日不到2000亿元猛增到12月的每日10000亿元以上。市场活跃度大增的同时,风险也在持续累积。在这种情况下,证监会已经着手启动融资融券监管规则的修订,近期也对部分证券公司的融资类业务进行了现场检查。在两融业务现场检查通知下发前后,华泰、中信、中信建投和广发等证券公司纷纷提升两融保证金比例。此外,券商还调高了两融的业务费和总额度。申银万国12月12日公布,从当天起,融券业务费率由8.6%上调至10.6%,逾期融券费率由10.32%上调至12.72%。广发、光大同日也发布了类似公告。但总体来看,监管部门的检查也是为了促使融资融券业务向着更健康的方向发展。在业内人士看来,“规范之后或是放松。”2015年年初,两融业务门槛要求会进一步放松。

在这种大环境下,股票投资者在自身风险可承受范围之内,不妨尝试一下融资融券业务,合理利用“杠杆”效应来实现财富的增值。

不要使用融资融券做为杠杆的工具

我曾经在15年股灾一个打新账户,刚用融资融券账户配完深圳的市值,就碰到连续千股跌停的情况,没过两天,证券公司打电话过来要求开盘追加保证金,不然收盘可能会被强平。这是我第一次对融资融券风险认识。

从股灾1.0到股灾4.0,股票强平后又导致指数下跌,然后是分级B下折,分级母基金卖出股票应对赎回,又加剧股市下跌,导致更多账户被强平,恶性循环。。

200%的仓位,跌30%多就会触及强平线,真的是比想象的容易得多。很庆幸银行股那波牛市涨幅远落后于大盘,股灾来临时,大部分人只是虚惊一场。但我知道很多融资融券做多,汽车股,地产股,证券股,甚至保险股都有那么幸运,被强平的比比皆是。

假设一个人长期投资平均收益15%,每次买入保持200%仓位,

扣除融资融券8%多利息,每年多赚6%~7%,能使平均回报率超过20%,达到股神的水平

短期看,回撤超过30%多碰到强平线,是小概率时间,

如果时间拉长到几十年,被强平就变成大概率事件,不被强平反而是小概率事件。

我怎么都认为是不划算的买卖,一旦被强平,就是职业投资人的噩梦,几十年的积累付之东流,

想想长期国债也有数次跌幅接近30%,永续股票波动远远比想象的来的大

15年只是经历考验的一次,92年,94年,05年,08年,12年,15年不同的熊市周期跌法,

再牛逼的投资人,相信总会有一次会躲不掉。

还有一点,我不是反对杠杆,我只反对使用高风险杠杆。

比如配资,融资融券。。(杠杆利息成本高,还容易被强平)

什么是好的低风险杠杆投资?

比如按揭贷款买房,就算3,5倍杠杆甚至0首付N倍杠杆,后续只要能按时支付贷款本金利息,就算房价跌到0,银行也不会强平拍卖你的房子,这就是低风险杠杆。

还有就是类似保险公司之类的,比如巴菲特的保险公司常年提供他不用展期不会强平的低息贷款,重点是:不用展期,不会强平的低息杠杆。这也属于低风险杠杆。

融资融券先行者们的实战分析:"杠杆交易"带来的爱与恨

在股市单边做多的时代,庄家和主力可能需要翻倍行情才能出货;而对冲工具和杠杆工具的推出,指数30%的波动幅度便可以帮助机构完成盈利目标。在融资融券数量不断创出新高的背后,是越来越多的先行者们正在行动。上周,北京晨报记者游走在京城几大营业部之间,听融资融券的先行者们讲述“杠杆交易”带来的爱与恨,看“新手”们如何吃融资融券这只螃蟹……

一味融资做多浮亏几十万

“二季度之前,我必须学会做空!”

“你说我这不是吃饱撑的吗?几年都不碰股市了,今年就这么鬼迷心窍地进来了,还开了融资融券!”上周四收盘后,李轶神情落魄地坐在电脑旁。春节后的这一战,李轶很失败。他说,投资者听听他的经历至少有个教训,融资融券绝不是赚钱的天堂,你要永远对它有所敬畏。

上一轮大牛市里,李轶的收成不错。他最值得自豪的一件事,就是2007年底见势不好,撤得迅速而又彻底。2008年的大跌没赶上,2009年的小牛市他忍了,2011年、2012年……李轶说,这些年,他一直耐着性子等着下一个牛市到来。

而去年12月初启动的那一轮行情,彻底把李轶征服了。“这绝对是一波大行情,有上一轮牛市刚启动时的气魄。”李轶小心翼翼地看着盘面,忍耐着自己的做多热情。整个1月份,股指还在狂奔。每一次下跌后,第二天绝对有更大一根阳线埋伏在后面。李轶终于坐不住了,赶在1月底带着自己的百万军团,急速杀了进来。

“要买就买龙头!”李轶说,自己选了两只银行股、一只券商股。1月28日大阳线那天进场,一周后收益便超过10%。春节前两天,市场选择了快速回调。2月8日,多少投资者幻想着持股过节的快乐?但李轶手中的银行股,却连续收两根中阴线。

“主力真够狠的,洗盘这样彻底。”李轶非但没有感觉到变盘的气息,还在春节后开始了融资融券交易。因为他粗略算了一下,融资融券的杠杆倍数最大能放大到1.3倍,比股指期货的风险要小好多。而且自己买的又是蓝筹股市盈率还不超过7倍,这样的股票跌能跌到哪儿去?

但李轶的如意算盘显然打错了。春节过后,金融股带领着大盘隔三差五便收出一根大阴线。刚开始,李轶信心满满,遇到大跌便融资做多,然后再在接下来的反弹中兑现利润。但一个月下来,李轶发现自己除了在给银行和券商“打工”外,自己只能剩个仨瓜俩枣。

而上周四,银行股在银监会规范理财产品的利空打压下,盘中竟触及跌停!李轶白白忙活2个月的结果,竟是账上亏损7%左右。“靠着融资融券,我还可以再摊低些成本。但我明显地感觉到,这一次我的节奏是错的。”坐在电脑旁的李轶,猛吸了几口烟,狠狠地说道:“二季度之前,我必须学会做空!”“在下跌市中,一味地融资做多是最大的错误,要学会‘做空’这个工具。”李轶总结道,自己匆忙入场,只学会了皮毛、蹒跚着用一只腿走路,当然没有人家两条腿跑得快,目前浮亏的几十万算是交学费了。

经验:先拿几百股蓝筹股练手,全学会了再规模作战。

选对股票两年亏损全补上了

“心存警惕,最多融资额不超过资产的30%”

“李轶炒的是金融股的第二波行情,入错了行,当然收益不行。我早就说他,应该融资买入成长股,可他不敢下手啊!”坐在李轶身边的王航,有些着急也有些小得意。王航是在李轶的影响下才开始融资融券交易的。在李轶清闲地坐等大牛市到来的这几年,王航说,他过的可不是人的日子。

“说好听点,是在不断下跌中磨炼自己的意志。但就是不敢算账面的亏损啊!”王航回忆,上一轮大牛市赚来的那点老本,但凡放在股市里的,至少缩水了一半还多。因为害怕将自己仅剩的这点老本也赔光,尽管营业部给他们大户都开通了融资融券业务,但每次王航都找借口说自己不会操作,一直拖着没启动账户。

但铁哥们时隔几年杀回来了,这对王航的震撼不小。“不是说离市场远一点更有感觉吗?我就信李轶一回,谨慎操作呗!”王航说,从开始做到现在,他一直对融资融券心存警惕,最多融资额不超过自己账户资产的30%。“做空过一次,没赚什么钱,当天就还券了。融资做得最多的是医药股,今年融资融券标的新入选了不少医药股,还有品牌消费股。”说到这儿,王航一只一只地翻看着进入他自选股里面的融资融券标的股。

“这样的股票不涨则已,一涨便是不断创新高。”王航说着,将目光停留在了同仁堂(600085)身上。“这股票咱老北京最熟悉了,多少年都不带动的。你看人家云南白药(000538)、片仔癀(600436)都多少钱了,它连人家的零头都赶不上。但今天创新高(复权)了吧?”王航说,他去年12月份没赶上银行股那一波行情,索性追了一些医药股。1月底融资融券标的扩大至500只后,他发现里面有不少好股票。

“就尝试着做呗,我跟李轶说,既然用了杠杆,就得选一些激进点的股票,要不然做不出差价怎么赚钱?可李轶说,如今的大象都在跳舞,动不动波动超过4%、5%,跟小盘股也没啥区别。但这两个月算下来,波动可大了去了。”趁着李轶出门接电话的工夫,王航得意地炫耀,去年底的那一轮小行情,基本做到了去年全年没亏。而今年动用了融资融券这一利剑,几场战役打下来,估计将前年的亏损也补上了,“反正我赚的比李轶亏的要多得多。”

经验:别一次把信用额度用满,每次用三分之一左右,这也是给自己留有更多的余地。

执著空头一笔净赚十多万

“绝对不能一会做多,一会做空,那样会思维混乱”

与李轶和王航今年才开始在融资融券上小试牛刀不同,徐想可是他所在的证券营业部里融资融券“第一个吃螃蟹”的人。徐想1998年入市,有着十几年的证券投资经验,在融资融券业务试点正式启动后,他通过各种方式详细了解融资融券的基础知识、合同条款、风险点和交易规则等。他认定中国股市缺的就是做空机制,融资融券等于是给了普通投资者一次做空的机会,不妨尝试一下股票大跌也能赚钱的滋味。

“观察了半年多吧,我便开始尝试了。但那时候融资融券的标的很少。我们营业部融资标的券有90只,融券标的就3只:吉林敖东(000623)、招商银行(600036)和中信证券(600030)。而且,想做空赚钱还是挺难的。”徐想回忆,两年多来,自己仅在吉林敖东收获过一次跌停。尽管那次大赚了,但这几年基本属于赔钱状态。

2011年11月以来,吉林敖东走势持续低迷。“那种特别弱的走势一眼就能看出来。”徐想说,观察了一个月,自己终于在12月7日以26.14元卖出吉林敖东5万股。之后,一连等了2天,吉林敖东每天波动不足1%。“1%扣掉利息和手续费,我基本不赚钱。但12月9日已经是周五了,如果还不买券还上,周六日也要算利息的呀!”在徐想的纠结中,股市收盘了。

接下来的一周,吉林敖东连收3根阴线,但跌幅还是不大。至12月14日,吉林敖东盘中最低价25.02元,比卖出时跌了1.02元。这时候,徐想已经持有8天吉林敖东了,算上利息和手续费,依旧没什么盈余。“再等一天,如果还是没有超过2%以上的跌幅,我只能放弃了。”徐想说,他那会儿已经开始打退堂鼓了,并告诫自己,最多到这周五,一定要买券还上。

12月14日晚,吉林敖东的一则公告看得徐想半夜睡不着觉。“由于生物人工肝项目仍未获得中国药监局批准,吉林敖东决定暂不追加投资美国生命治疗公司。”尽管人工肝项目并非吉林敖东主营项目,但直觉告诉徐想,这是一则利空,市场很可能会认为吉林敖东将成为重庆啤酒第二。

“要是跌停就太好了!”徐想说,那一天他做梦都是股票。第二天,吉林敖东跳空低开,股价直奔跌停,徐想幸福地在跌停板22.52元买入5万股,成功地还上了券,净赚十多万元。“这是我融券时间最长的一次,可能天生是空头吧,我总觉得融资融券虽然是可以双向操作的,但绝对不能一会做多,一会做空,那样会思维混乱。”

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