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稳定高ROE公司为什么长期回报率高?

时间:2018-08-02 15:51:39  来源:ROE  本篇文章有3046字,看完大约需要10分钟的时间

稳定高ROE公司为什么长期回报率高?

时间:2018-08-02 15:51:39  来源:ROE

稳定高ROE公司为什么长期回报率高?

稳定高ROE公司为什么长期回报率高?

巴菲特曾经说过,“如果非要用一个指标进行选股,我会选ROE(净资产收益率),那些ROE常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司,投资者应当考虑买入。”保持20%以上的ROE是极其困难的,尤其随着规模的扩大,维持20%的ROE更加困难。根据上市公司财务报表统计,如果严格按照摊薄ROE每年均在20%为标准的化,过往8年仅有9家公司做到了,分别是海天味业贵州茅台格力电器洋河股份双汇发展承德露露宇通客车大华股份东阿阿胶

将ROE进行杜邦分析的话,净资产收益率(ROE)=资产净利率(净利润/总资产)×权益乘数(总资产/总权益资本)=销售净利率(净利润/营业总收入)×资产周转率(营业总收入/总资产)×权益乘数(总资产/总权益资本)。也就是说ROE由销售净利润率、资产周转率和权益乘数决定。这是考察公司产品竞争力、公司管理层管理能力的最综合的指标。能够持续保持高ROE的公司,最能展现投资的复利的魔力。

过去8年每年ROE均超过20%的公司,主要集中在消费类行业,比如调味品的龙头海天味业,白酒的茅台和洋河,肉制品龙头双汇发展,以及植物饮品龙头承德露露,加上制造业的龙头格力电器、宇通客车和大华股份,医药的仅东阿阿胶符合指标。从过往八年来看,他们股价的表现也是惊人的,海天味业2014年上市以来涨幅超过5倍,贵州茅台自2010年以来上涨了7倍多,格力电器也上涨了6倍以上,复利的威力表现无疑。所以如果想选择长期持股的公司,稳定的高ROE公司是不二之选,当然如果在市场低迷时买入,收益率更高。

ROE常年稳定在20%以上有多难?有媒体统计,以过去10年的ROE计算,只有9家连续超过20%。他们分别是格力电器、贵州茅台、恒瑞医药、双汇发展、东阿阿胶、华东医药、承德露露、海康威视、洋河股份。

显而易见,他们现在都是各自所在行业的龙头企业,在上市发展了几年后,ROE均能持续稳定在20%以上。从2008年算起,股价都有着惊人涨幅。

格力电器上涨约789%

贵州茅台上涨约351%

海康威视上涨约847%

华东医药上涨约821%

——这就是持续高ROE的魔力!那历史上全部A股的ROE是什么水平?

总体来看,在2007年以前,A股ROE是逐渐上升,之后逐步下降。值得注意的是2017年出现的明显变化。目前全部A股ROE也就10%左右。可见连续10年保持ROE在20%以上是一件多么恐怖的事情,这样的公司得多优秀!

何为ROE?

ROE,即净资产收益率(Rate of Return on Common Stockholders’Equity),是公司税后利润除以净资产得到的百分比,反映了股东权益的收益水平。

假定某公司年度税后利润为2亿元,年度平均净资产为15亿元,则其本年度之净资产收益率就是13.33%(即(2亿元/15亿元)*100%)。

都在讲股票估值,普通投资人比较重视PE(市盈率)、PB(市净率)两个指标。但ROE更为关键。请看下述公式:

ROE=净利润/净资产

净利润/净资产=(总市值/净资产)/(总市值/净利润)

而总市值/净资产就是PB;总市值/净利润就是PE。

所以,ROE=PB/PE。

为什么持续20%的ROE是关键?

一家公司在不同的净利润增速下,ROE会呈现出不一样的变化。

例如,我们假设一家公司2015年的ROE为20%,之后每年的净利润增长率保持10%。

要稳定住ROE,净利润要连续保持复合增长,而且净利润增长率不能小于ROE。

所以,一个长期维持高ROE的公司需要公司不断的成长,滚雪球似的成长,每年都要保持相当高的净利增速才能实现。

基本上,持续高ROE就是价值投资、复利投资的精髓。

一般来说:

a. 一个ROE可以维持在20%的公司,其盈利复合增长率可以达到25%左右,如果你以20倍PE买入,那么10年后收益率可达900%以上。

b. 一个ROE维持在15%的公司,如果你以15倍的PE买入,10年间持有的收益率也能达到500%以上。

A股的ROE有何特色?

先说结论,持续稳定的ROE行业主要集中在消费行业。

ROE排在前面的行业有:饮料、保险、家庭耐用消费品三个行业,除银行外,食品、酒水饮料、家电、医药都属于我们生活中日常的消费品。

过去10年间,能持续稳定能维持高ROE的行业,也是食品、酒水饮料、家电、医药这四个行业。这几个行业也是A股10倍牛股的出没地。本文最开始提到的9家企业也基本上属于以上行业。

需要注意的是,强周期性行业,比如煤炭、钢铁、有色等行业ROE历史波动极大,缺乏持续稳定性。

总之,无数经验和数据均证明,持续高ROE策略能长期跑赢市场。

在A股如何做价值投资?那就是买那些近几年ROE在20%以上的公司,长期持有。如果觉得20%的ROE条件略显苛刻,可以降低到15%,最终结果同样会不错。

具体有哪些公司,大家可以自己挑一挑。

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