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置之死地而后生20世纪30年代的神话:大公司的情况如何

时间:2017-10-14 14:15:09  来源:如何投资小盘价值成长股  本篇文章有1353字,看完大约需要5分钟的时间

置之死地而后生20世纪30年代的神话:大公司的情况如何

时间:2017-10-14 14:15:09  来源:如何投资小盘价值成长股

大公司的情况如何?当然在它们其间还有些特例,有些公司有足够的实力可以调整高市销率。IBM是仅有的一个我们发现的例子。其他的大公司伴随着很低的市销率。许多公司做得很好(像我们提到的SCM公司,Caterpillar和Remington)。其他的怎么样呢?BethlehemSteel、FMC、Mead、Sears公司的市销率也都很低(分别为0.15、0.33、0.20、0.20),却在5年里增长了1000%~2000%。以Sears公司为例,1932年的最低市盈率是12。这只是1932年的绝对值,并不是市盈率值,因为它并没有盈利(见图7-2)。

大公司的情况如何

图 7-2

依据我们的标准,有3只股票的市销率是很高的。柯达公司就是其中之一。在其价格最低时,市销率仅为1.4,在20世纪30年代期间增长了5.6倍,这比IBM增长得要快。陶氏化学公司也是如此,开始时的市销率为1.1,到1937年增长了7.6倍,达到6.6。通用电气公司比1932年增长了7.6倍,当最高值为3.8时,市销率是适宜的。

从1937年的最高值可以看出,许多公司的市销率还是很低的。这些在1937年具有很高市销率的公司经营状况都不是很理想。以陶氏化学公司为例,1937~1947年期间,公司营业额从22000000美元增长到130000000美元。利润从49万美元增加到1270万美元。Logic和成长型股票学派认为,这表明这只股票将会上涨。但是结果并不是这样。到了1947年价格比1937年还要低。在以后10年的迅猛增长下,它最终得到了双盈利。市销率下降了,而经营状况却很好。

20世纪20年代晚期的股价不是很高。高价股票的市盈率与利润都很高。许多公司在1929年的市盈率都很高。多年之后市盈率的增长是有限的。严格的市销率使得投资者很头疼。分析家用市销率表明,投资者在1929年的热情还很高,到了1932~1933年间热情就变成了失望。

许多有名的股票表明了20世纪30年代的经济循环。市销率很高的公司,经营状况不是很好。经营好的公司市销率很低。许多股票在30年代的价格很低。这是肯定的,这只是我们研究“30年代神话”的一部分。

神话的一部分并不是表明市场泡沫化。一些股票的价格并不便宜,它们具有很高的市销率。很难想象在经济萧条的时代还能创造出巨大的财富。失败后积累的财富是金融史上的一个循环主题。那个时代,股票的价值被忽视了,并且被看做是一堆废纸。不管是20世纪30年代还是其他任何年代,在失败后创造出财富,都是一个值得应用的观念。许多不被看好的低市销率的股票,如今看来还是有投资机会的。

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