广告
广告
广告
广告
广告
广告
广告
广告

您的位置: 零点财经>股票投资>如何聪明的卖出股票> 为什么说估值止赢是正道?

为什么说估值止赢是正道?

时间:2017-12-08 17:00:17  来源:如何聪明的卖出股票  本篇文章有4799字,看完大约需要16分钟的时间

为什么说估值止赢是正道?

时间:2017-12-08 17:00:17  来源:如何聪明的卖出股票

股票市场的历史长河中观察到,市场往往会出现牛市与熊市两个极端的循环往复,牛市产生估值泡沫,熊市产生估值缩水,因此,两个极端正好为投资者提供成为大赢家的契机。比如巴菲特就是聪明操作极端市场的大赢家:巴菲特在牛市时,觉得股票已经明显高估,就把大部分股票抛出然后就开始出去休闲,打打高尔夫,看看棒球;在熊市里,巴菲特则往往表现出少有的亢奋,一方面高调频频在媒体曝光,高调向有意出售资产的大股东发出收购的邀约,另一方面则备足“枪支弹药”进行庞大的狩猎(买进)计划,这与投资人忙于减持或抛售资产形成鲜明对比。通过“卖牛市,买熊市”巴菲特在一次次的金融危机及大熊市中,总能一次次地战胜市场,比如在1973-1974年两年的金融危机中,巴菲特的伯克希尔公司的股价分别跑赢大市(道指500) 19.5%和31.9%。在2000年网络泡沫破灭引发的3年大熊市中,伯克希尔的股价表现分别在2000年超越市场15. 6%; 2001年超越市场5. 7%;2002年超越市场32. 1%,而在2008年金融危机中同样如此,他在2008年过去的12个月里,伯克希尔的股价仍然超越了市场24%。在一次接受《福布斯》的访谈中,当问及面对股市暴跌时,投资者应该如何应对的问题时,巴菲特幽默地说:“犹如一个放纵的男子陷于美女中,放纵吧!”

约翰·内夫被认为是典型的逆向投资者,在他执掌温莎基金的31年中,平均年回报率高达13. 7%,投资者的资产增长了50多倍。在投资中,内夫通常关注那些市盈率极低的股票,即使是成长性行业中的稳健公司,他也只在极端市场、市盈率处于低谷时才会买入。投资策略大师戴维·德瑞曼在他的《逆向投资策略》一书中曾给了投资者几条咸言,其中最重要的就是,“市场中唯一确定的事情就是预期会迅速改变,人们常常对坏消息反应迅速,从而大量的抛售股票,这是完全错误的,在股市恐慌的时候不要卖出,要坚定地买入”。其中的“恐慌”指的就是极端低迷市场。

华尔街对“熊市”有个基本的定义:市场指数如果比高峰时下跌超过20%,即进入“熊市”。而对于不成熟的A股市场而言,跌幅超过20%是很容易的事情,比如2001年的2245点一2005年的998点,跌幅达到55%; 2007年的6124-2008年的1664点,跌幅达到72%; 2010年4月的3181点~2010年7月2319点,跌幅达到27%; 2011年4月3067点一2011年12月的2132点,跌幅达到30%,等等。因此,A股不缺乏像巴菲特那样“掘金熊市”的机会,如果投资者把握得好,在极端市场的严重低估值区域买进,在相对高估值区域卖出,博弈估值空间差,完全可以获取丰厚的利润。

此外,根据A股市场行情特点,投资者可以反复寻找到博弈低估值的机会。如果以1994-2008年15年的平均市盈率35倍左右作为参考系(见图9-4),相对而言20倍之下的市盈率(参考值)则具有很强的投资价值,40倍市盈率之上(参考值)具有很强的泡沫特征。

<a href='/shiyinglv/83129.html'>平均市盈率</a>

图9-4 1994-2008年A股市盈率走势图

比如在2007年10月16日上证综指达到6124最高点时,市场的平均市盈率就曾经达到了70倍左右,由于上市公司长期增长率高于40%的企业可谓凤毛麟角,因此,30-40倍基本上就是市盈率合理区间的极限,可以看出70倍的市盈率水平已经到了非止赢不可的地步。但是当时狂热的市场环境以及万点论的诱惑,使得投资者忘记了风险,潜意识认同了这么高的市盈率,这与美国历史上的“漂亮 50”具有相似之处。

美国“漂亮50" 平均市盈率40倍时,市场也是一片乐观,投资者认为这种状况会一直延续下去,结果还是不可避免地迎来了暴跌。当时“漂亮50”被20世纪六七十年代初美国机构投资者认为“必须拥有”的股票投资组合。后来由于1973年的石油危机,美国经济陷入了滞胀困境,股市开始由牛转熊,由于“漂亮50”的平均市盈率超出标准普尔500指数一倍多,泡沫成分极大,因此跌幅巨。大。在70年代熊市最低点时,“漂亮50”最高市盈率才13倍,平均市盈率只有9倍。20世纪80年代中后期至90年代初,日本经济泡沫和互联网泡沫时代投资者对高市盈率同样声称:“高市盈率可以持 续”,结果泡沫都毫不例外地按照价值规律破裂了。投资大师格雷厄姆曾经说:任何超过20倍市盈率的股票,从长期投资的角度来看都会遭到亏损。

虽然不能简单地依据市盈率判断股票的估值水平,但市盈率仍然是研究估值的重要参考依据。市盈率不能静态地看,也不能孤立地看,市盈率的合理区域要结合企业的基本面信息进行综合研判,但从历史经验可以得到一个大致合理的区间。例如,一个持续稳定增长的企业20倍以下的市盈率买入是相对安全的区域,而绝大部分60倍市盈率的股票则不可能有安全边际。

“格林斯潘时代”10倍以下的市盈率很常见,“巴菲特时代”美国股市十几倍市盈率也很是常见,但世界各国股市历史经验表明,30^-40倍以上的市盈率水平通常都是不可持续的。

估值止赢重要的是寻找到趋势拐点。这里有两个重要的参考因素:一是大盘形成了明显的拐点。若大盘了形成明显的趋势性拐点无论市盈率处于什么水平,都应该考虑卖出。因为根据A股市场的特点,一旦大盘见顶,几乎所有的股票都难逃调整的命运,即使是低市盈率品种也不例外。二是股价跌破了重要趋势线。股价跌破重要的趋势线往往意味着上升趋势结束,应该采取止赢措施,即使股价仍然处于低市盈率水平,也要考虑卖出。

综上所述,市盈率虽然是一个重要的参考指标,但在实际操作中不能完全“唯市盈率主义”,用市盈率这把尺子来丈量股价上涨的高度及未来走势,而是要根据市场的变化、股价涨幅、成长性、静态及动态市盈率等综合研判。

相关推荐

热门关键词

相关阅读

为您推荐

k线图
移动平均线
股票知识
MACD
老丁说股
股市炼金术
热点题材
KDJ指标
股市罗盘
股参会
读懂上市公司
成交量
牛股学堂
股票技术指标
股票大盘
分时图
股市名家
主力
涨停板复盘
视频教学
概念股
股票龙虎榜
股市要闻
缠中说禅
强势股
波段操作
股票盘口
短线炒股
股票趋势
涨停板
股票投资
长线炒股
炒股技巧
个股新闻
新股要闻
行业资讯
主力研究
市场动向
股票问答
股票术语
个股点评
宏观经济
财务分析
热点专题
本周策略
炒股软件
上证早知道
每日一股
经济学术语
期货
港股要闻
外汇要闻
期货要闻
美股要闻
基金要闻
股票黑马
股票震荡市场





















































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































相关栏目推荐

栏目导航

网站首页
老丁说股
李大霄
严为民
股票问答
股票术语
视频教学
网站地图

copyright 2016-2018 零点财经保留所有权 鲁ICP备16025527号-1 免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除

联系QQ:253161086

零点财经保留所有权 鲁ICP备16025527号-1

免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除

联系QQ:253161086