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股票的无风险利率与认股权证的关系?股票无风险利率对认股权证的价值?

时间:2018-09-06 23:03:40  来源:认沽权证  本篇文章有2987字,看完大约需要10分钟的时间

股票的无风险利率与认股权证的关系?股票无风险利率对认股权证的价值?

时间:2018-09-06 23:03:40  来源:认沽权证

无风险利率是指期权交易中的机会成本(Opportunity Cost)。 我们来看一下买入看涨期权和买入标的资产的区别。如果买入了看涨期权,只要先付定金(权力金)以后付款就可以,而买入现货要马上付款。也就是说相对于买入现货来说,买入看涨期权具有延迟付款的效果,那么利率越高对看涨期权的买方来说也就越有利,即随着利率的增加,看涨期权的价格随之增加。而买入看跌期权要比买出现货晚收到货款,所以看跌期权的价格随利率增加而减少。

为什么无风险利率提高,认股权证的价值上升,认沽权证的价值下降?

无风险利率提高,就是加息。加息导致的结果就是资产回报率增加,所以股价上升,那么认股股权价值升高,认沽股权价值降低。加息,投资者借入资金的成本上升,会不会导致股市疲软?这个互相因果比较tricky(微妙),正常来说在通胀增加的时候政府会加息,所以翻过来如果在加息周期的话证明经济增速较快,也会让经济保持一个较高的通胀水平,进一步刺激资本要求更高回报率。

对于认购权证的持有者而言,其可以用较少的资金控制大量的资产,其余的资金至少可以按照无风险利率进行投资。因此认购权证的价格与利率成正相关变动。而对于认沽权证的持有者而言,其只有在执行权证后才能卖出股票,获得资金。高利率代表了较高的机会成本。因此认沽权证的价格与无风险利率成反方向变动。

这个问题,不能只看一个时间点。上面说的是一个时期。尤其是股票价格的“预期“增长率。可以肯定的是这个预期直接关系着权证的走势。随着利率的提升,时间成本的增加使得权证的未来现金流相对减少。股价是会下降,这是一个趋向平衡问题,即随着市盈率的下降在新的更低的市场利率上平衡(事实上市场利率还是要高于银行利率,高风险对应的高收益)。

可以这么想,什么时候会提升银行利率呢?很有可能是通货膨胀的时候。我想一定清楚,不想表面上看起来那样,在通货膨胀时投资证券的收益要比储蓄划算的多。投资者为什么会放弃已经提高了的固定利率,而去选择有下跌风险(或者已经下跌,当让这样更好了,这正是上面的所说的那个平衡的反弹)的证券呢?这是因为虽然公司的成本增加,但是它提高后的产品价格使得公司的利润实际上是增加的,是要大于在通货膨胀中的实际利率的(每股收益增加更快) 。必然会提高人们对股价未来上涨的预期。当然,这只能定性的说明这个问题。想要定性研究需要一些数学手段。

股票认股权证与无风险利率

股票认股权证与无风险利率

无风险利率对权证价格的影响:

影响权证价格的因素不仅包括正股价格,还有权证的行权价格、正股价格波动率、剩余期限,以及无风险利率等。其中,前四个因素对权证价格都有较确定的影响,如正股价格和认购证价格呈相同方向变动,与认沽证价格呈相反方向变动;剩余期限则和权证(无论是认购证还是认沽证)价格呈正方向变动等等。而无风险利率对权证价格的影响较为复杂,在实际情形中,从不同的角度分析会得出不同的结论。

首先,从无风险利率本身对权证价格的作用而言,一般可以将无风险利率对权证价格的影响理解为:认购权证价格将随着无风险利率的上升而上涨,认沽权证的价格随着无风险利率的上升而下跌。

其次,如果从机会成本的角度来分析利率对权证价格的影响,则会有不同的结论。由于权利金是在权证交易初期以现金方式直接支付的,因而具有机会成本,而该机会成本明显取决于无风险利率水平的高低。当无风险利率水平较高时,买入权证的机会成本较高,投资者倾向于将资金从权证市场转移到其他市场,从而导致权证价格下降;反之,当无风险利率较低时,权证价格反而会有所上升。

最后,对于备兑权证来说,还可以从发行商的成本角度考虑,得出与第一种情况相似的结论:认购证价格和无风险利率成正比,而认沽证价格和无风险利率成反比。这是因为,当发行商发行认购权证时,为了在将来投资者行权时能提供足够的正股,发行商通常会购买正股进行风险管理。此时如果利率较高,发行商的利息成本就会较大,因此认购证的价格也会有所提高以反映增加的成本。同理,当发行商发行认沽权证时,需沽出相关资产对冲,利率较高可使发行商收取的利息增加,因而认沽权证价格会较为便宜。

影响权证价格的因素不仅包括正股价格,还有权证的行权价格、正股价格波动率、剩余期限,以及无风险利率等。其中,前四个因素对权证价格都有较确定的影响,如正股价格和认购证价格呈相同方向变动,与认沽证价格呈相反方向变动;剩余期限则和权证(无论是认购证还是认沽证)价格呈正方向变动等等。而无风险利率对权证价格的影响较为复杂,在实际情形中,从不同的角度分析会得出不同的结论。

首先,从无风险利率本身对权证价格的作用而言,一般可以将无风险利率对权证价格的影响理解为:认购权证价格将随着无风险利率的上升而上涨,认沽权证的价格随着无风险利率的上升而下跌。

其次,如果从机会成本的角度来分析利率对权证价格的影响,则会有不同的结论。由于权利金是在权证交易初期以现金方式直接支付的,因而具有机会成本,而该机会成本明显取决于无风险利率水平的高低。当无风险利率水平较高时,买入权证的机会成本较高,投资者倾向于将资金从权证市场转移到其他市场,从而导致权证价格下降;反之,当无风险利率较低时,权证价格反而会有所上升。

最后,对于备兑权证来说,还可以从发行商的成本角度考虑,得出与第一种情况相似的结论:认购证价格和无风险利率成正比,而认沽证价格和无风险利率成反比。这是因为,当发行商发行认购权证时,为了在将来投资者行权时能提供足够的正股,发行商通常会购买正股进行风险管理。此时如果利率较高,发行商的利息成本就会较大,因此认购证的价格也会有所提高以反映增加的成本。同理,当发行商发行认沽权证时,需沽出相关资产对冲,利率较高可使发行商收取的利息增加,因而认沽权证价格会较为便宜。

无风险利率对期权价值的影响?

CPA给的是两种解释:

(1)假设股票价值不变,高利率会导致执行价格的现值降低,从而增加看涨期权的价值(价值=股价-执行价格)。

(2)投资股票需要占用投资人一定的资金,投资于同样数量的该股票看涨期权需要较少的资金。在高利率的情况下,购买股票持有至到期的成本越大,购买期权的吸引力就越大。

因此,无风险利率越高,看涨期权价值越大,看跌期权反之亦然。

希望以上内容对大家有所帮助,关注零点财经获取更多股市资讯。

关键字: 证券市盈率股市
来源:认沽权证 编辑:零点财经

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